“选股专家”汇添富，头部基金经理详解

汇添富基金成立于2005年，截至2020年底，汇添富基金以3705亿的主动权益基金总规模位列所有基金公司第2名，仅次于公募大佬易方达基金的4498亿元。汇添富基金向来以突出的选股实力著称，被称为“选股专家”。

汇添富是中国公募主动权益基金规模领先的公司，高度重视主动权益产品的管理能力，对头部公募公司而言，单打独斗的时代已经过去，更重要的是如何建立体系化、流程化、团队化的投研体系，为基金经理赋能，为公司产品业绩打造长期可持续的平台结构。

汇添富要求旗下的基金经理，在投资中能够做到“风格稳定化、业绩持续化、价值观正确化”，力争为投资者提供长期持续稳定的投资回报。

而在投资方法上，汇添富的基金经理，力争做到行业相对均衡、个股适度集中、适时动态调整，严格控制风险，追求在收益和风险上的长期均衡。

投研体系上，汇添富打造了医药、消费、TMT等优势行业垂直投研小组的组织结构。汇添富垂直小组的组织结构，形成了比较好的协同效应。从行业总监、到基金经理、再到研究员都将研究在小组内部充分分享和讨论，再将成果汇总给整个投资团队。在此基础之上，以行业小组为单位构建横跨海内外的完整产品线，形成了极强的投研护城河。

近年来，汇添富旗下涌现了不少明星基金经理，包括胡昕炜、雷鸣、劳杰男、郑磊、杨瑨等。

 一、胡昕炜

代表基金：汇添富消费行业混合（000083）、规模176.96亿元。

胡昕炜，湖南人，中学就读于百年名校——岳云中学。高中时期，胡昕炜代表学校荣获全国高中数学联赛一等奖，并于次年考入清华大学电子工程系。2011年7月清华大学信息与通信工程硕士毕业后就加入汇添富，此后担任消费行业的分析师，从2016年4月开始管理汇添富消费行业基金。

胡昕炜目前基金管理总规模达到611.13亿元，是国内主动权益领域排名前十的顶级基金经理。他所管理的规模最大的基金，是汇添富中盘价值精选混合，成立于2020年7月份，规模238.14亿元，成立以来收益42.10%。

消费主题领域，除了张坤的易方达中小盘混合和肖楠的易方达消费行业股票，汇添富消费行业混合也是市场上知名度超高的产品。该基金成立于2013年5月，成立至今7年多时间，总收益897.70%，年化收益高达34.56%。

胡昕炜从2016年4月管理至今，任职总回报达到357.48%，任职年化回报高达36.97%，这一业绩和张坤和肖楠相比，也毫不逊色。

汇添富消费行业混合相较于易方达消费行业股票在配置上更分散些，除了白酒之外还会配很多其他细分消费板块的股票。

胡昕炜成名于消费，在很多人眼里，他也一直被视为专注消费行业的基金经理。但胡昕炜研究始于消费，却不止于消费。从披露的全部持仓数据来看，近两年来，胡昕炜增加了对医药行业的配置比例，并且在中游制造、周期、TMT、金融地产等板块均有过一定的配置。

胡昕炜喜欢的是商业模式特别简单清晰的上市公司，并且有着非常受人喜欢的品牌、渠道或者产品。对于能够稳健增长，产生自由现金流的公司，胡昕炜将其称之为“发电厂”。而在投资的过程中，就应该挖掘出“发电厂”类的公司并坚定持有。

这些企业一般具有成熟的盈利模式、较强的品牌优势，能够持续、稳定地扩张，在较高的资本回报率的基础上再稳定增长。

胡昕炜非常注重风控，坚持三条原则：合理控制仓位、相对均衡配置资产、紧密跟踪行业和个股的基本面。

在汇添富基金，大部分同事评价他谦逊质朴，研究员评价他勤奋、能力强，其他基金经理评价他“不急于求成”、“敢重仓、拿得稳”。

二、劳杰男

代表基金：汇添富价值精选混合（519069）、规模192.91亿元。

该基金成立于2009年1月，成立至今共取得了918.84%的总收益，年化收益超21%。从成立至今，该基金共经历了2位基金经理管理，现任基金经理为劳杰男。劳杰男从2015年11月管理该基金至今，任职总回报为198.57%，任职年化回报为24.45%。

劳杰男，复旦大学经济学学士、硕士。2010年7月加入汇添富基金管理股份有限公司，现任汇添富基金研究总监，和胡昕炜一样，也是汇添富自主培养的明星基金经理，目前在管的主动权益基金总规模达到517.85亿元。

劳杰男常被同事称为“劳老师”，他曾做过大学辅导员。在汇添富这家由研究驱动的机构中，作为研究掌门人，他已带出了数届投研人才，是名副其实的老师。劳杰男的身上，带有鲜明的价值投资的标签，他相信慢即是快，做时间的朋友。

一是行业相对均衡。劳杰男注重对市场格局的整体思考，不在单一行业和个股上做过多的风险暴露，组合中往往会保持多个不同风险收益特征的板块，构成多样化收益来源。

二是自下而上精选个股。劳杰男把股票分为稳定价值、稳定成长、高速成长、周期股四类，他非常重视盈利的确定性和持续性，因此前两类是其组合的基石，后两类则强调在深入研究、力求“准星”的基础上适当参与。

三是逆向投资和左侧交易。劳杰男认为价值投资并不是僵化死守，同样需要稳健而不失灵活。

“行业相对均衡、个股适度集中、适时动态调整”的投资风格和组合构建思路管理产品。他相信尽管有时候收益会跑得慢一些，但拉长时间看，基本都能达到既定的投资目标，组合承担的回撤风险也比较可控，这更有利于陶醉人长期持有，并获得不错的投资体验。

三、杨瑨

代表基金：汇添富文体娱乐混合（004424）、规模41.86亿元。

杨瑨，1985年12月出生，清华大学清华大学科技与工程学学士、电子科学与技术硕士。2010年8月刚从清华毕业就加入了汇添富，历任TMT分析师、TMT小组组长，至今已在TMT行业深耕10年有余，对TMT各个领域的行业演进、行业特征有持续的研究和分析经验， 对行业趋势洞察入微，擅长以深入的企业基本面分析为立足点，挑选成长性突出、具备持续竞争优势且估值合理的护城河公司，做中长期投资布局。

杨瑨自2017年开始担任基金经理，目前管理了互联网QDII、大消费、TMT等类型不同的基金，聚焦的方向主要包括可选消费、日常消费、医疗保健、信息技术等。

杨瑨在科技投资领域深耕超过十年，对公司的管理层、治理结构、商业模式、竞争优势具有非常独到的理解，在数字化领域投资方面积累了丰富的经验，其管理的多只产品业绩表现亮眼，被称为数字化转型“领投人”。

他擅长以全球化视角，自下而上分析，同时兼顾在行业策略和投资主题上保持前瞻性和深入性。他管理的绝大部分基金都配置有港股或者美股，这也是他全球化视角具体落实。

在捕捉优质成长股上，【5 个圈】 是杨瑨的秘密武器，能被 5 个圈同时圈中的个股，杨瑨才敢放心重仓。

第一个圈是管理层、治理结构，第二个圈是商业模式，第三个圈是公司竞争优势，第四个圈是短期基本面趋势，第五个圈是估值。

在杨瑨看来，前三个圈决定了公司的底色，代表了公司本身价值或者内涵价值。后面两个圈则是经常影响股价上下波动的因素。公司底色好，估值合适，基本面趋势又不错，才会进入杨瑨的重仓股范围。

四、郑磊

代表基金：汇添富创新医药混合（006113）、规模105.55亿元。汇添富医药保健混合（470006）、规模63.57亿元。

郑磊，复旦大学社会医学与卫生事业管理硕士毕业，读硕期间考取了CPA，毕业后即进入国泰君安担任医药研究员，再到中海基金担任医药分析师、基金经理。2017年底，郑磊加盟汇添富基金，担任汇添富创新医药基金基金经理。

十年医药行业投研经验，七年复旦大学医学专业背景，使得郑磊对于医药行业发展趋势、生命周期、企业运行规律有着更加深入的理解和更为前瞻的研判。

郑磊是市场上少有的对医药行业商业模式能深刻理解，并将子行业与全市场行业的商业模式进行类比分析的基金经理。这样的研究习惯使得郑磊在深耕医药行业的基础上，形成了很好的全局观，管理的组合也更加均衡稳健。在2015年之后一直逐步搭建自己的组合体系--追求慢变量+均衡投资。

郑磊习惯从五大角度出发来精选个股：商业模式、赛道空间、竞争优势、管理层以及估值，“这里面最重要，是辨别一个公司的商业模式是什么，这个公司的客户是谁，这个生意是不是好生意”。

郑磊把医药行业理解为全市场的缩影，既要见树木，也要见森林。

医药行业里面的子行业很多，跨度很大，从低PB有周期性特征的原料药，到高PB有科技属性的创新药都有。在医药股里面，覆盖了成长股、消费股、周期股和科技股。可以说，全市场投资中能覆盖到的不同类型公司，医药行业都涵盖了。

五、雷鸣

代表基金：汇添富成长焦点混合（519068）、规模95.15亿元。

雷鸣，华中科技大学管理学硕士，2007年毕业后即加入了汇添富基金。历任钢铁、环保、天然气、食品饮料行业分析师，对周期性和消费行业有着深刻的理解。2014年3月27日起任汇添富成长焦点基金经理，2015年1月起任汇添富蓝筹稳健基金经理。现任汇添富权益投资副总监。

雷鸣总的特点：重选股、轻择时、风格多样、持股集中、换手率低、行业配置均衡等。

雷鸣是以中长期绝对收益的投资框架和目标来要求自己的，这一点与绝大多数公募基金追求的相对收益是不同的。如果总是盯着短期的排名，总想着短时间内比别人跑得更快，是需要去押注的，而这样一定会面临更高的风险。

他认为保证客户的利益是第一位，投资中最强大的就是复利，而复利最大的特点就是长期可持续赚钱。不博取排名，不过度关注短期业绩排名的他，只做好自己的投资，而价值投资的核心价值观在他身上体现得淋漓尽致，在优化投资框架的基础上不断拓展自己的能力圈，一个价值长跑路上的佼佼者。

基于其长期获得绝对收益的投资目标，雷鸣认为自己的投资方法是成长+逆向。

雷鸣说：投资不怕集中，不是一般的集中而是绝对的集中。集中的投资组合，意味着需要对组合里的公司更深入地理解，以及更为精细化的管理和风控。而深入研究，能够帮助我们在一个不确定的世界中，努力把握投资上的确定性。

六、顾耀强

代表基金：汇添富策略回报混合（470008）、规模38.96亿元。

这是一只偏成长策略的主动管理型基金，顾耀强坚持风格均衡化，保持着对周期、价值的资产配置。

顾耀强，2004年清华大学管理学硕士毕业，曾任中海基金管理有限公司高级分析师、基金经理助理。2009年3月加入汇添富，当年12月22日起开始管理基金，至今已超过11年，是市场上为数不多的权益投资老将，现任汇添富增强收益部总监。

17年的投研生涯中，顾耀强经历了多轮市场周期变换，对不同的市场风格都积累了丰富的投资经验，善于自下而上的寻找具备alpha的优质个股，重视公司治理，能够较好的把握公司的竞争优势和长期价值。他注重组合均衡，有较为严格的纪律性。追求较高的收益风险比，看重长期收益。

在管理基金的11年里，顾耀强同时覆盖价值与成长不同风格的资产，在消费、医药、科技、新能源等领域不断拓宽能力圈，并开始形成较为均衡的投资风格。

2017年，顾耀强开始参与管理采用绝对收益策略的基金，开始融入绝对收益投资理念，这也使得他管理组合风险的能力得到了进一步的提升。

低波动，且在维持低波动的情况下还有一定的收益，是顾耀强管理的绝对收益产品的核心品牌力。这种低波动，固然主要来自股债的均衡配置，股票部分的股指期货对冲。

以上分析的主要是管理规模在200亿以上的部分基金经理，汇添富总共有49位基金经理，在这里一篇文章也无法囊括完，后续如果有必要，还会继续更新该公司相关优秀基金经理，也希望大家多提建议，以上相关基金不代表投资意见，仅供参考。

信息来源：钱道文摘综合自今日头条基金优选、百家号等

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