同富贵易、共患难难，山东地炼再现债务危机！“互联互保”背锅吗？

6月初，山东齐成石油化工有限公司（下称“齐成石化”）在上交所发布的债券公告显示，公司面临借款逾期、担保涉诉、资产冻结及查封、新增融资能力已丧失等不良风险，引发业界关注和各方猜测。

根据公告，齐成石化对外担保约38亿元，其中24亿元存在代偿风险。截至目前，对外担保中已涉及19笔诉讼，包括此前颇受关注的山东大海集团破产重组案。

但在沪市债券市场披露财务情况和偿债能力风险仅6天后，齐成石化官网再发公告称，已提前全额兑付债券剩余本金及应计利息共计7.39亿元。

记者对比债务风险公告和债券兑付公告发现，齐成石化仅对7亿元的债券提前兑付进行了公告，但未对银行贷款等其他款项做更多说明。记者致电齐成石化进行核实，工作人员表示不清楚此事。

“互联互保”本该是解决中小企业融资难而行之有效的手段，为何却成为拖累企业的“连环雷”？究竟是企业经营不善还是多米诺骨牌效应？本就受炼化一体化项目南北夹击的山东地练是否会因此走下坡路？

 （文丨本报记者 渠沛然）

城门失火，殃及池鱼

记者梳理发现，齐成石化此前公布的2018年年报中业绩指标明显向好，同时总投资16亿120万吨/年的成品油质量升级项目也在环评公示中。

此后，网上有以齐成石化为落款的回复称，关于公司给海新担保贷款逾期垫付的问题，已与北京银行达成协议迎刃而解。因此公司的贷款没有任何的逾期行为。而对于“互联互保”的问题，“公司的发展得益于公司与其他企业间的互保，公司有责任、有义务为担保企业去处理这些问题，也一直在积极的处理和承担，截至目前已处理担保问题近 10 亿元，问题基本解决。”

“互联互保”贷款出现在2008年国际金融危机之后，当时中小企业普遍面临融资难、融资贵的问题，监管部门便推出了“互联互保”模式。

融资环境紧张、银行信贷收紧，民企只能抱团取暖，加之环保、安全生产等要求不断提高，中小化工企业融资环境更加困难，包括地炼在内，同类型企业“携手”踏进“互保圈”。记者采访的多位金融从业人员均表示，“互联互保”的企业就是以“块状和链条状”形态出现，同一行业的企业之间在信用资质、资金运转周期、经营模式等方面大同小异，面临的风险也基本一致。

一位不愿具名的业内资深人士对记者表示，齐成石化不良风险确实存在，但有关其陷入危机的报道也有颇多失实之处。“齐成石化在山东炼厂中，并不属于‘互联互保’非常严重的企业，资金也并未出现巨大危机”，该人士说，“‘互联互保’现象在山东地炼行业的确存在，一旦担保圈中的某个企业出现危机，就会产生关联性影响，玉皇和万达天弘都是例证。大环境好的时候风平浪静，一旦走弱，风险将随之凸显，这就是‘互联互保’的缺陷。”

互联不保，但未走下坡路

财经评论家张平表示，在法制还不够完善的情况下，“互联互保”没有创新就该慎用。地炼企业抱团也不会成为“大象”，资质相等的担保串在一起，形成火烧连营之势。“在此形势下，参加联保互保的部分有活力的企业会被拖死，行业运行秩序遭受重创。” 张平说。

“互联互保”是为中小企业抗风险的有效手段，地炼圈所产生的连锁反应有一定的经营问题，但更大的还是“多米诺骨牌”效应。“通常‘互联互保’的企业出现问题，是被某个互保圈内的企业拖累，比如大海集团破产对万达天弘的拖累。天弘本身经营没有问题，但由于‘互联互保’，资金受到了较为明显的拖累和牵连，更有60多亿到期债权带来的压力。”上述不愿具名的业内资深人士说。

地炼是否还有其他方式破解“互联互保”，从而使行业更加健康良性发展？安迅思中国能源研究总监李莉表示，其实之前的“互联互保”的关系圈大多存在，也就是说潜在风险依然存在。目前还没有非常好的方式破解这个桎梏，但是地炼企业在面对新的“互联互保”时已经非常谨慎，不会随意进行担保。

记者采访的多位业内人士均表示，“互联互保”确实是地炼圈存在的问题和隐患之一，面对恒力石化等大炼厂投产，成品油的供应确实呈现日渐过剩的局面，给山东地炼群体带来压力。“大环境加剧竞争，山东地炼面临的压力也较前些年增长，但是洗牌期尚未到来，可能会在‘十三五’之后出现”，上述不愿具名的资深人士说，“尽管如此，仍然无法说明山东地炼已开始走下坡路。”

记者致电广饶县工商局人士，该人士也表示，目前互联不保的情况确有发生，下一步政府或将考虑“出手相救”，“但地炼企业整体经营和发展都较为平稳。”该人士说。

压力重重，负重突围

有人把如今的山东地炼形容为“困兽”，有油头没化尾，产品单一化；银行抽贷、企业联保仍存；与此同时，南北大炼化项目夹击，要对抗一体化的低价冲击、化工人才缺乏都成为目前山东地练行业发展的制约因素。

“消费税新政、大型炼化一体化项目争相上马、市场供应整体过剩和愈加频繁的价格战、仍未改善的供过于求的局面都让山东地炼更是负重前行。”李莉说。

2018年上半年国际原油价格持续上涨，地炼企业成本支出大幅增加，压缩其盈利空间。虽近期原油价格有所下滑，使得地炼企业的生产成本有所下降，但地炼供大于求，直接导致地炼产品售价大幅下降。

地炼行业是资本密集型行业，为获取原油进口资质需要按1:1淘汰落后产能，部分大型地炼企业通过斥资收购中小地炼企业的落后产能以获取原油进口资质，且炼油行业由于需要不断进行技术升级，并对装置设备进行更新，项目投资规模往往较大。上述不愿具名的业内人士表示，与中石油和中石化等石油炼化行业巨头相比，斥资收购落后产能及更新设备使得地炼企业的资本支出过大，行业内通过债券市场融资现象较明显，短期债务负担普遍较重。

此外，日益趋严的环保政策也在不断给山东地炼施压，中小型地炼企业面临生存问题。

数据显示，山东地炼企业中一次加工能力在300万吨/年以下的炼厂占60%，一次加工能力在500万吨/年以上的炼厂仅占20%左右。根据山东省人民政府发布《关于加快七大高耗能行业高质量发展的实施方案》，意味着有近80%的现存山东地炼企业将在未来三至六年内被整合，产能将压减30%左右。

同时，国内成品油供需差不断拉宽，汽油消费增速下降，柴油已经全面步入负增长时代，虽然国内成品油出口配额同比大幅攀升，将一定程度缓解国内成品油供需矛盾，但是国内炼油行业结构性产能过剩已成定局。

业内人士均表示，未来山东地炼也将形成并实现炼化一体化、规模化以及集约化的发展模式，控炼增化，淘汰落后产能，不断延伸下游化工产业链，提高未来竞争力，否则在企业信贷收紧、融资困难的影响下生存压力将越来越大。

 短评 ：莫让“互联互保”成地炼“绊脚石” 

同富贵易，共患难难。互联不保，成就了谁，又拖垮了谁？

互联互保成就了一部分地炼企业，但也将一些有实力又充满活力的企业拽向泥潭，不少昔日的500强企业甚至因此“公开求救”。

担保的积极作用本是通过增信让一些达不到融资门槛的企业、机构能够拿到融资。但如果被担保企业出现信用违约，这种违约风险就会传递给担保企业，造成风险扩散。如果扩散的风险不可收拾，就会对地炼当地信用环境、融资环境、投资环境造成很大影响。

避免或减少风险，就要在整合重组、发展炼化一体化项目的同时，着力解决产能过剩问题，政府要鼓励和引导企业向高新技术领域转型。

愈发激烈的市场竞争，只会让企业面临更加被动的境地，银行抽贷的压力就会更重。

只有倒下的企业，没有倒下的行业，不良风险不常有，但却客观存在。因此必须通过市场手段让一部分企业转型升级，一部分企业兼并重组，再让一些恢复无望的企业淘汰出局。

End

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出品 | 中国能源报（ID：cnenergy）

责编 | 卢奇秀

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