特斯拉的冰与火：股价大跌&赢得史上最大订单

特斯拉股价跌了。

Musk 公布 Model 3 的量产计划以及 2 季度交付成绩之后，特斯拉的股价从周三开始大跌，本周累跌约 15%，而相较 6 月 23 日的最高峰则跌去 19% ，市值蒸发超过 120 亿，把美国市值第一 OEM 的宝座重又还给了通用。

Model 3 保守计划引评级下调

股价大跌的导火索在于高盛资本近日对特斯拉做出的估值报告中将其评定为卖出，并将 6 个月内股价估值由 190 美元下调到 180 美元。高盛方面估值的依据是特斯拉公布的 Model 3 的量产计划，以及公布的上半年产量和交付数量。 

高盛认为，Model 3 虽然比他们预测的要提前 2 个月实现量产，但总体计划仍然是保守的，只是达到了年初预期的最低水准而已，而 2 季度特斯拉交付量低于预测水平以及产量却达到预测水平的事实让他们判断，Model S/X 的需求正在萎缩，无法达到一年 10 万台的销量目标。高盛分析师还将这两款车 2021 年的销量预测从 13% 下调到 5%，下降了 8% 。

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巴克莱银行分析师的看法更悲观，他们对特斯拉的股价预测是 165 美元，评级是减持/中性。他们的理由是，上周他们去了一趟中国，找到了更多的理由（对特斯拉减持），因为特斯拉即将面临来自传统车企的激烈竞争，接下来的十年里，这些企业都将不断扩大自己的新能源汽车版图。而来自中国的便宜电池将会在特斯拉的超级工厂完全投产以前就给特斯拉带来巨大的威胁。

尽管如此，特斯拉的股价仍然高于分析师给出的目标中值 7% 左右，世界 500 强企业只有 20 多家能够实现这一水平，大部分企业的股价相较分析师给出的目标中值都要低 7% 到 9% 之间。

我清楚地记得去年收购太阳城的时候，特斯拉股价也就 220 美元左右，目前涨幅也在 50% 以上了。

戏剧性的信息出现在本周最后一个交易日，特斯拉宣布赢得南澳大利亚洲 129 兆瓦时储能项目大单，Musk 对该项目许出的承诺是 100 天完成安装，否则该订单就将免费。

建成以后，这将全世界最大的储能电池系统，为南澳州 3 万多个家庭提供充足电力。而 6 月份特斯拉刚拿到澳洲另一个叫做 Transgrid 公司的订单，已经开始在澳洲一些城市建设 PowerPack 电站。

一边是暴跌的股价，一边是历史最大订单落地，特斯拉比 HBO 还早一点上演了这个 7 月的冰与火之歌。冰火之际，我们来不如回顾一下特斯拉 2017 年上半年都做了什么。

特斯拉的上半年：擦边完成预期目标

特斯拉近期发布 2017 年第二季度产量和交付成绩，4 到 6 月，特斯拉共完成交付车辆 22000 台，其中 12000 台 Model S ，10000 台 Model X ，加上第一季度交付的 25051 台车，特斯拉上半年的交付成绩为 47051 台，较去年同比增长 53% ，前两个季度的总产量为 51126 台。

今年 2 月，特斯拉公布上半年交付目标为 47000 ~ 50000 台，现在看起来，勉强达标。

在特斯拉公布的新闻稿件中，提到二季度交付量并不够理想的原因是 100 kWh 电池包的供应不足，供应量只有实际需求的 60% 左右。当然电池包什么时候能够百分百满足需求就不得而知了。

在新闻稿中，特斯拉还提到，如果经济状况维持不恶化，下半年的交付成绩将好过上半年。但，目前仍没有给出下半年的具体目标。还记得今年 2 月大家翘首期盼特斯拉公布 2017 年产能规划时，特斯拉很聪明的只做了个半年计划，并说 2017 年下半年的目标要取决于到时候 Model 3 的投产情况。

前天我们还报道过，Musk 在推特上公布了 Model 3 量产的一些时间点，Model 3 居然比原计划提早 2 周完成量产前测试，本周五就开始量产下线了。但看起来，要到今年 12 月才能达到原先说的 5000 台每周的生产速度，整个下半年交付量应该也不会超过 4 万台。但下半年 Model S 和 Model X 的生产计划还不明确。所以总体上全年计划是个迷。我们唯一知道的是，特斯拉计划在 2018 年将产量提升到 50 万台……

特斯拉卡车即将面世

2016 年 7 月，特斯拉公布了自己的整体企业战略，其中产品计划方面，包括乘用车和商用车的完整布局。当时特斯拉就宣布，已经在研发一款电动皮卡，预计 17 年上市。今年上半年，我们很高兴的得知，这款产品将会在 9 月 28 日发布，名为 Semi 。

根据 Musk 公开的照片和对 Semi 的描述，卡车专家预计这将是一款 8 级重型卡车，是北美卡车分级标准中最高级别的卡车，特斯拉也声称 Semi 将拥有较长的里程，以及与 Model 3 共用部分配件。

Semi 面世，除了对电动卡车行业的影响之外，也是特斯拉电动汽车大众化推广的一个重要里程碑，Musk 在向世界宣告，交通工具电动化的进程进一步加速了。另一方面，业内也对特斯拉电动卡车的各种潜力进行推测，只要产能跟得上，这项业务将给特斯拉将来极好的收益。

值得注意的是，戴姆勒集团也在进行电动卡车的研发，希望抢占先机。

Solar Roof 的订单已经排到 2018 年以后

5 月 10 日， Musk 宣布 Solar Roof 开始接受订单。去年特斯拉发布的 4 款不同外观和材质的 Solar Roof 中目前有两款可预订，特斯拉为产品提供终身保修，价格为大约每 21.85 美元/平方英尺。

此外，供电保修和适应气候条件保修长达 30 年。这个设计寿命来自特斯拉团队的调研，此前 Musk 在访谈中提及过，美国房屋的屋顶瓦片平均每 20 年 ~ 25 年就会更换一次。因此将保修期限定为 30 年可以满足大部分用户的心理需求。

据专业人士分析，特斯拉的这一定价是超出人们预期的，算上节省的电力和终身保修，这个价格可谓相当划算，难怪卖的异常火爆， 5 月底，网上爆出消息， Solar Roof 的订单已经排到 2018 年以后了。

Musk 表示，该产品理论上可以在任何国家销售，因此海外用户也可以下单，但交付安装要等到明年。他预计该产品会有强劲的需求，该业务的营收会完全受制于产能的提升速度。特斯拉表示，用户下单后，特斯拉技术人员根据屋顶构造提供设计、安装、运行和维护整个发电解决方案的管理系统。拆除传统屋顶，更换太阳能屋顶的时间大概在 5 ~ 7天。

Solar Roof 开始预订之前，特斯拉更新了 APP ，集成了 Powerwall 2  能源墙和太阳能发电系统，用户可以通过特斯拉 APP 监控和管理家庭电力消耗，另外，预定启动后，特斯拉为了提升销售效率，一改传统点对点的销售方式，改为在特斯拉商店销售 Solar Roof 产品，大大提升了销售效率。

电池成本降至 125 美元 / kWh

如果卡车和 太阳能屋顶都的进度都很顺利，2017 年之初外界对特斯拉的三个问号就只剩下 Model 3 量产和盈利性这一个了。最后这个问号的关键点，牵扯到特斯拉的 Gigafactory 和电池成本问题。

今年 2 月，特斯拉超级电池工厂最新宣传片中，出现了电池成本下降 35% 的字样。

特斯拉一直没有对外公布过自己的电池成本，但 2016 年初，特斯拉负责投资关系的 VP 曾说过，当时特斯拉的电池成本已经下降到 190 美元 / kWh ，因此当 Gigafactory 投产后，电池成本将有望进一步下降 30% 甚至更多。

这么算来，特斯拉的电池成本目前已经低于 125 美元 / kWh，这让 Model 3 最低配车型的电池报成本降到大约 6875 美元，也让 3.5 万美元的起步价看起来更加合理。

根据麦肯锡的预测，电动汽车与传统燃油车竞争力的分水岭将在电动汽车的电池成本下降到 100 美元/时到来：

“尽管价格持续下降，电池成本仍导致电动汽车制造成本比同价位的燃油车更加昂贵，目前可以给出的预测是，到 2020 年电池组成本将降至190 美元/kWh，并在 2030 年实现 100 美元/kWh 。” 

“鉴于整体成本和某些细分市场的定价，电动汽车制造公司的销售前景在短期内将持续亏损，在未来电池成本继续下降的前提下，美国电动汽车(无补贴)可能仍无法像燃油车一样，达到真正平民的价位。理想平民价位的车型可能要到 2025 ~ 2030 年，电池组成本低于 100 美元/kWh 时，将会使传统汽车制造商在两到三个产品周期内陷入财务困境。”

虽然其他的预测看起来不准，比如特斯拉 2016 年已经实现电池成本下降到 190 美元/kWh ，前不久奥迪也暗示他们的电池包采购成本为 100 欧（约 114 美元），但 100 美元的分水岭业内是公认的，看起来特斯拉已经朝这个方向加快了步伐。

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