直击2017巴菲特股东大会：A股面临更多投机的麻烦，人类所面临的最大威胁是网络攻击 | 品途出品

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品途解读：我们判断公司对产品的管理，尤其对竞争对手竞争优势来说，这一种优势不会短期内就会消失。尽管有些小公司，他们其实也有自己的经济城堡。很多时候在这一个资本主义运行环境下没有人可以很容易把这个城堡打塌。

文/尹天琦

2017年巴菲特股东大会现在正在美国奥马哈举行,投资圈传言今年可能是87岁的巴菲特最后一次出席。巴菲特的投资传奇已经让世人瞩目,他的投资成功经验成了经典教科书。这次股东大会又会爆出什么金玉良言呢?品途商业评论梳理了投资者盛宴的重要论调和金句，一文直击巴菲特股东大会。

有强劲的长期竞争优势的股票值得买？

巴菲特称，我们花很多时间想这些问题。因为在这些公司，我们都是很大的持股人。美国运通，可口可乐，富国银行都是这样。我们都有几十亿公司的持股额，这些公司的业务都是我们非常喜爱的。

但是他们都有不同自己一些特征，例如美联航，我们是最大持股人，这个产业现在业面临不少风波。所有的业务都会有很多问题，有一些甚至面临比较大的损失。像美国运通这方面，如果你读了他们第一季度报告的话，他们在黄金卡方面做的非常好。这一种收益高达17%，在英国或者其他一些国家都是这样。

竞争肯定每个行业都存在，我们买美联航，可口可乐，并不是他们不会面临问题，我们买他们的理由是觉得他们长期有非常强劲的一个发展势头，我们也喜欢他们的财政政策，喜欢他们现在的仓位。我们买了很多这样一些公司关注他们跟竞争对手相比的竞争优势在哪里，是不是长期良好运作的公司。

我们判断公司对产品的管理，尤其对竞争对手竞争优势来说，这一种优势不会短期内就会消失。尽管有些小公司，他们其实也有自己的经济城堡。很多时候在这一个资本主义运行环境下没有人可以很容易把这个城堡打塌。而这一个城堡里面，其实你的定位一直非常良好，一直你会面临不同竞争，能不能有护城河把这一种竞争打碎。

A股面临更多投机的麻烦

在提问环节一位中国与会者获得了提问机会：我们希望使用您的价值投资理念来教育中国的投资者，让1亿的中国投资者能进行价值投资。但是改变价值投资很难，从投机到投资，有什么建议，怎样能让投资者进行价值投资，有什么激励？

巴菲特指出，例如30年代的一本书指出，“投机有什么问题，有什么危险。投机总是有机会的，但是当投机受不到控制，人们会因为投机变得异常兴奋。”我们经常看到这一情况，非常让人困扰。

例如隔壁邻居比你笨，但是他通过投机赚了钱，这会让你感到非常难以忍受。市场发展早期，人们会更加投机。市场就像赌场，人们都有这样一种特性。当看到别人富裕起来后，自己就会非常希望进行投机，而不是心平静气的去价值投资。市场变得很热时，很多新发股票的表现很好，很多人被吸引进来进行投机，赌博。这是美国的教训。

中国是一个新兴的市场，会有很多人参与到股市，中国会有这样的麻烦。我觉得投机是一个不明智的做法，需要运气。投机会有一些机会。经济环境会变坏，伯克希尔公司在经济环境转坏的情况下不会受到很大的影响，但是恐慌会蔓延迅速，3500亿一周就蒸发了。

公众对市场的反应会是非常极端的。人们喜欢赌博，喜欢投机，会变得自满，会进入到一个舒适区，一旦市场发生变化他们是无法预知或是进行防御的。但是市场长期会引导人们正确的进行投资。我们进行了一些教育，做的不错。

特朗普减税我们会赚得比较多

巴菲特在回应特朗普将推行的大规模减税措施时说，基本上如果减税了我们会赚钱赚得比较多，回报也会比较高。所以基本上，有的时候在这些公共事业上，计算的方式就是跟我们现在要付的税，以及我们得到的回报率是有关的。

RS也会对我们减税之后有所影响。股本跟税及我们的回报，都是有关系的。讲到延期付税的情况，对于我们的股票来讲，有了所谓延付税或者是节税方式的话，我们当然会得到极大的利益。

巴克莱分析师Jay Gelb日前指出，如果企业税从当前的35%下调至15%，那么伯克希尔哈撒韦(250000, 460.00, 0.18%)的账面价值就会一夜增长290亿美元，相当于增长11%。如果企业税从35%下调至25%，伯克希尔哈撒韦的账面价值也会增加144亿美元，相当于增长5%。

巴菲特表示，受特朗普减税计划影响，他今年更情愿卖掉资产，因为炒股损失的税收优惠可能很快消失。

他表示，“我们宁愿先确认损失，而不是收益。”

巴菲特称增持苹果不怕犯错 没买谷歌是最大的失误

沃伦-巴菲特在IBM(155.05, -4.00, -2.51%)上令人失望的投资，并未使他对最近对刚刚向苹果(148.96, 2.43, 1.66%)公司投资200亿美元的行动感到更紧张。在巴菲特刚买入IBM股票之前，他曾经说过对于买进科技公司的股票一向不太懂。

巴菲特表示：“我在第一个上犯了错，但我会看看在第二个上面还会不会犯错。我不认为他们两者像苹果与苹果一样大体相似，也认为他们就像苹果与桔子那样区别明显，我认为其关系处于两者之间”

苹果与其说是一家科技公司，不如说是一家消费品公司，而这两个行业的客户对象非常不同。

巴菲特在批评IBM公司令人的失望表现时，似乎主要将其与一个强劲的竞争对手：亚马逊(934.15,-3.38, -0.36%)作对比。他特高度赞扬了亚马逊的杰夫-贝索斯（Jeff Bezos），称他创建了两个业务：电子商务与云服务，是大神级人物。

巴菲特称：“在这一方面他做到了任何人能做到的最好程度，经营的这两个业务在各自领域都成为最为可怕的对手。很难想像一个人能从零开始在两个不同的行业都取得如此高的成就。”尽管如此，但巴菲特承认，伯克希尔哈撒韦(250000, 460.00, 0.18%)公司从未持有任何亚马逊的股票。

但，副董事长查理-芒格承认没买谷歌与沃尔玛是个错误。芒格说，“我们这么聪明，足以想明白这件事，但我们没有。”

股神巴菲特2017年股东大会语录

1、中国股市我认为是廉价的，我也认为会有一个更光明未来。我觉得这个中间会带有成长疼痛。我们有这样一个机会，但没有约束整个市场发展的准则。中国作为一个新兴市场，现在几乎是全民参与股市，中国的A股值得投资，A股也是影响世界金融市场的一个风向标！

2、自由贸易显然对经济有好处，但强调政治家们必须做好准备去“照顾那些成为经济发展牺牲品的工人们”。从另一方面来说，投资者们能照顾自己，因为他们能分散投资，使交易能够对自己有利。

3、一盎司的预防比一吨治疗更有价值。一磅迅速实行的治疗比一吨迟到的治疗也要好得多。

4、如果你只关心将企业卖个好价钱，那么找我们不是个好主意。

5、很大可能我的接班人将来自在伯克希尔工作过一段时间的人。并且，接班人可能在我活着的时候就接任CEO一职。“财富自由了再来伯克希尔吧,我们这里没有二十多岁的小年轻。”

6、不要提美联航打乘客的事，整个美国的四大航空公司我们都是第一大股东，美联航打人是个例，不会影响航空业的优势，我们看重的是行业优势。

7、自动驾驶对保险公司来说可能不是好事； 巴菲特在股东大会上表示，关于这个自动驾驶，或者自动驾驶的车辆对保险的影响，这是以后要扩大讨论的问题。如果他们的技术能够让世界更安全的话，我觉得这是件好事。但是对我们这种汽车保险公司来说，可能并不是太好的一件事。

8、人工智能将大大减少雇佣员工数量，但这对于某一个业务不会是好事儿，对整个社会来说是好事儿。假设一下，如果一个人它按按纽，按不同的这些机器上的按纽，可以造出我们所有整个国家的产出，如果由一个机器人，人工智能替代它，如果一个人都能够做这一件事情。

比如我们以前需要150万人做这一个事情，一个人工智能人做所有这些事情是多大一个改革，生产力是多大一个提高，这是一个很好的事情，但给社会带来非常巨大变革。

9、人类所面临的最大威胁是网络攻击。

10、自己不畏惧死亡，因为已经过了精彩的一生。

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