华米科技赴美上市：成也小米，悬也小米

品途解读：华米上市，无疑会引起小米生态链的连锁反应，这对于小米IPO而言是蜜糖还是苦药，亦或是裹着蜜糖的苦药，目前而言还未可知！

作者/栾青 

编辑/尹天琦

纵使有阿里系和腾讯系的双重挤压，雷军系却凭借投资全家桶三分了天下，不得不说，其中小米生态链企业功不可没。

华米科技赴美上市，小米生态链第一家？

据最新消息，小米生态链企业中最耀眼的明星华米科技于2月8日晚赴美上市。美国IPO研究公司IPOBoutique.com公布的信息显示，华米于美国东部时间2月8日（北京时间2月8日晚）在纽交所挂牌交易，证券代码为“HMI”。

华米招股说明书中表示，公司将采用双重股权结构，即AB股权制，每股A股普通股拥有1个投票权，每股B股普通股将拥有10个投票权。

据彭博社报道，华米发行价定为11美元，募资1.1亿美元。投资银行瑞士信贷、花旗集团和华兴资本将担任华米首次公开招股的联席承销商。华米成功上市，成为小米生态链公司中第一家上市公司。

华米：成也小米，悬也小米

除了华米，小米还有70多家生态链公司，小米为它们提供资金、品牌、渠道的支持并分享收益，形成了庞大的雷军系，占据了互联网半壁江山。

不过，这些公司都严重依赖小米的品牌和渠道，几乎可以说关系到身家性命。其中华米尤其如此，小米产品贡献超八成，华米独立性遭质疑。

这也难怪，毕竟提起华米，大多数人都是一头雾水甚至误以为是哪个山寨品牌，但是加上小米手环的制造商，华米立刻便受到认可。没错，小米之于华米就是一个这样令人纠结的存在！

从华米成立到赴美IPO的3年里，小米的影响无处不在不可忽视。

华米科技创立于2014年1月，是小米生态链企业，旗下产品有小米手环、小米手表、小米体重秤等多款产品。其中，华米推出的小米手环受到市场追捧，在智能可穿戴市场有了一席之地。

据悉，最初华米的业绩表现平平，在2016年之前，华米还处于亏损状态，2015年华米亏损596万美元，2016年其正式扭亏为盈，当年全年营收同比增长73.6%，为2.34亿美元。

有数据显示，截止2017年9月30日，小米手环总出货量突破4000万只。截止2017年9月30日，华米科技研发的小米运动App及运动健康云平台为4960万名用户提供互联网服务。

过去3年里，华米总收入中有超八成来自小米。小米是华米最主要的客户和分销渠道。小米目前持有华米科技所有流通股的19.3%，并已任命一名董事。

在2015年到2016年12月31日，以及截至2017年9月30日前3个季度里，小米可穿戴产销售额占据了华米科技营收的比例分别为97.1%，92.1%和82.4%。也就是说，2017年前三个季度，华米自有品牌的产品营收占比仅为17.6%。

此外，华米在资本层面对小米也较为依赖，二者关联甚密。

华米作为雷军系一员，小米等雷军系公司是华米的重要股东。相关资料显示，华米的股东结构依次为，第一大单一股东华米CEO黄汪持股39.4%；顺为资本持股20.4%，；小米旗下基金People Better limited持股为19.3%，而顺为资本与小米关系密切，其出资人和创始合伙人之一便是雷军。所以，虽然黄汪为第一大自然人股东，但实际上雷军系公司持股占比达39.7%，已经超过黄汪。

据腾讯科技，华米的招股说明书增补文件还显示，小米在英属维尔京群岛注册的全资子公司Fast Pace Limited下属的全资子公司People Better Limited持有华米35,861,112股股票，占比19.3%；IPO后降至15.1%，拥有17.8%的投票权。

至于黄汪的华米“去小米化”路线效果也不太明显。虽然华米的成本及费用决定了小米可穿戴产品的采购价格，但是华米并不拥有小米可穿戴产品的零售价格的独立制定权，而是要和小米双方共同制定，最后小米与华米以各占50%的比例分享小米可穿戴产品所有利润，小米可穿戴产品的专利及用户数据由双方共享。

就目前来看，华米与小米或其他小米系生态链公司并没有什么同业竞争，但是华米对于小米的过度依赖以及话语权的缺失，导致其独立性受到质疑，所以华米的上市，成也小米，悬也小米。

那么，华米赴美上市对小米有什么影响？这释放了什么信号？

华米先行，小米卖的什么药？

之前一篇名为《雷军系“全家桶”：坐拥互联网半壁江山》的文章，暴露了雷军的野心。

不难看出，雷军对小米不止想做一家互联网公司，他的野心是形成小米舰队，打造自己的帝国。

同时近日，关于小米赴港上市的传闻不绝于耳。据相关媒体报道，小米IPO后市值预计将达到1000亿美元，以雷军占小米77.8%的股份来算，雷军身家将达778亿美元（约5020亿元），雷军或将成为中国最有钱的人。

虽然小米方面一直没有正面回应过，但比较靠谱的说法是今年第三季度末，小米将在港交所上市，估值有望达到900-1100亿美元。

华米的上市，无疑可以看做是为小米上市投石问路。很显然，华米的上市，背后肯定有小米的推动或认可。虽然早前有报道称，小米IPO锁定香港，但不可否认小米赴美上市的可能性也非常高。

而且，小米的成绩显然也给了雷布斯底气！据最新数据显示，小米去年全球智能手机出货量达到9240万台，中国市场排名第四，全球排名第五，并提前完成千亿营收目标。小米正在逐步收回自己前两年的失地。

雷军还在今年的年会中，提出未来10个季度要超越华为，重回中国市场第一的新目标。

但是雷军的小目标和小米的千亿美金的估值，决不仅仅是依靠手机那么简单，生态链也是其中重要一环。

众所周知，生态链一直被外界视为小米最有想象力的部分。作为小米生态链先锋军的华米此番上市，自然会带动小米的估值，促进小米其他生态链企业的发展。而且截止去年年底，小米生态链一共投资了100家公司，孵化的独家兽公司超过四家，多家公司年收入超10亿元，16家过亿元。

华米的此番试水，无疑会引起小米生态链的连锁反应。但是华米的上市却没有想象的那么顺利，据外媒消息，华米上市首日，股价报收于11.25美元，较11美元的发行价上涨0.25美元，涨幅为2.27%。在周四的交易中，华米股价在开盘冲高后一路下探，一度跌破发行价。在全天的交易中，华米最低股价为10.53美元，最高股价为12.00美元。

业内分析人士指出，华米股价波动一方面受美股大盘整体不景气影响，另一方面，说明华米本身的盈利结构、以及可穿戴行业前景，受到投资者一定程度的质疑。

华米的上市对于小米IPO而言是蜜糖还是苦药，亦或是裹着蜜糖的苦药，目前而言还未可知！

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