【有本好书送给你】货币的真相：货币由谁创造？
重阳说
查理·芒格先生有一句广为流传的话：“我这一生当中，未曾见过不读书就智慧满满的人。没有。一个都没有。沃伦（巴菲特）的阅读量之大可能会让你感到吃惊。我和他一样。我的孩子们打趣我说，我就是一本长着两条腿的书。”
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【好书】第180期：《货币从哪里来？》
中信出版集团
2022年12月
互动话题：结合内容，谈谈你对货币的理解。
留言时间：2023年2月2日-2023年2月5日
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货币的真相：货币由谁创造？
是谁在创造货币？
主流的错误答案是央行创造了货币，我们都知道，表象上看，钞票被印刷和发行后，由各国央行进行管理和发行，而央行下发印刷货币的指令前，必须得到各国政府的授权和同意。所以从这个角度而言，的确是各国央行制造了货币。
但事实上，货币在投入市场流通前，只是纸张而已，制造出的货币需要投入市场，进行流通，也就是“流通中的现金+企业活期存款+定期存款+居民储蓄存款+其他存款”的方式才能产生价值，因此，也有一部份学者认为，是人民通过负债或者购买政府债券创造了货币。
事实真的是这样吗？
如果货币不是由政府创造的，那么政府在货币创造中的担当了什么角色呢？
经济学家理查德·沃纳在《货币从哪里来的》中给出了答案，他揭示了货币体系的一个核心悖论,即本质上是由国家决定货币是什么,并为其价值背书,但货币的创造者却主要是商业银行。
一、货币是一种政府背书的社会关系
货币的记账单位功能仍然主要由国家决定,这至少有四千年的历史。国家之所以能够做到这一点,主要是因为在我们的社会中，即使存在大量的离岸和避税行为,致使大量的相关财富储备并未真正处于国家的监控范围内,但我们大多数人都必须以税收的形式定期向国家支付。如果企业和个人知道自己必须以某种计价方式定期支付,那么他们在进行交易时使用同样的计价方式是非常合理的，《货币从哪里来的》也明确说明“货币之所以是货币,主要是因为政府允准公民持之履行自己的法定义务,即缴纳税款”，交换媒介可能会改变———信用卡、支票、在线或移动电话付款———但记账单位保持不变,否则货币就失去了普遍接受性。
虽然货币实际上就是一种支付承诺,但货币和欠条的区别在于它的普遍可接受性。由于几乎每个人都需要定期缴纳税款,因此在私人债务和交易中,视同税款的支付承诺往往被最广泛地接受。债权—债务关系的性质是抽象的,而不是具体的。正如美国经济学家海曼·明斯基(HymanMinsky)指出的,“任何人都能创造货币,但问题在于它是否被接受”。
也就是说，如果我们总是能保证全额支付账单,那么每个人就可以基于自己的信用,通过开具借条来购买任何东西。但这种美好的状态是不可能实现的(虽然大多数标准的宏观模型考虑了经济主体基于自身信用进行交易的影响),于是我们将最可靠、最强大的债务人的短期(即期)债权作为货币，然而，最强大的债务人当然是政府，因此货币的可交换性需要由政府提供保证。
未来货币的可交换性由政府予以保证，主要体现在三个方面:1.通过接受其用于缴税;2.通过纳税人支持的银行存款保险;3.由纳税人提供资金的隐性担保,即银行一旦陷入困境将得到政府救助。
因此,我们可以说,所有的货币都是信用,但并非所有的信用都是货币。我们需要的是一个货币的信用理论,而不是信用的货币理论。而且,虽然没有任何定义是完美的,但杰弗里·英厄姆的货币概念似乎是恰当的:货币是“一种拥有抽象价值的社会关系,其中的抽象价值由最权威的记账单位定义”。
二、货币由商业银行所创造
由于银行是经济体的会计,绝大部分交易都通过它们的电脑进行登记,所以银行在其货币被接受(通过发放信贷而创造的货币)方面处于独一无二的地位。银行存款作为支付手段获得广泛接受的部分原因可能是,公众根本不知道银行确实创造了货币供应。
商业银行在决定谁获得信贷时,大致决定了信贷在经济体系中的使用方式;无论是在消费、购买现有资产还是生产性投资方面,银行的决策都发挥着至关重要的宏观经济作用。
许多人自然会反对这样的观点,即私人银行真的可以通过在分类账簿上增设一个科目来创造货币。经济学家加尔布雷思(J.K.Galbraith)提出了可能的原因:银行创造货币的过程如此简单,以至于让人排斥。当涉及如此重要的事情时,一个更深的奥秘似乎才显得合情合理。
在《货币从那里来》中，作者作者广泛查阅了500多个中央银行、监管机构和其他权威机构的文档、手册、指引和论文中的信息，明确证实,事实上并没有更深的奥秘。因此,这个观点坚决不能被排斥,只有通过正确的分析和进一步的公开和政策辩论,才能解决一个更加重要和紧迫的问题,即我们目前的货币和银行系统是否最好地服务于公共利益,如果没有,应当如何改革。
三、货币实际上是如何被创造的
内容简介
货币体系的运行对普通大众的生活、金融体系的稳定、货币政策的效果都至关重要。但货币究竟是如何被创造和分配的，中央银行能否精准调控货币供应量，商业银行到底在货币创造中发挥了什么作用？对此，普通大众不清楚，业界众说纷纭，理论上也一直存在货币供给由中央银行外生主导和信贷需求内生主导的争议。
本书围绕“货币是如何被创造出来的”这一重大问题，基于一线资料以及专家访谈，在梳理货币银行理论以及相关历史争论的基础上，全面阐释了商业银行、中央银行和各国政府在货币创造中的作用。基于翔实的分析，本书提出了颠覆传统认知的观点，即现代经济中货币供应大部分是由商业银行通过信贷投放创造出来并进行分配的，并指出货币体系具有内在不稳定性，因为银行信贷的发放规模、是用于生产性活动还是投机性目的，都难以得到有效监管。这些观点对于我们全面理解货币体系运转、完善货币政策调控、提高金融监管效力，都具有重要的参考价值。
作者简介
理查德·沃纳（Richard Werner）
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