中欧基金曹剑飞：市场震荡上行 适当调整创业板仓位
一不小心，创业板都2000点了，小O已目瞪口呆！话说关于创业板是否见顶的争论，已经是白热化了。
小O给大家看看中欧基金成长策略组投资总监曹剑飞最新观点，为您解读2000点后的创业板及2015A股市场。
1、股市大格局是将以基本面为依据的结构性行情，震荡上行；
2、看好“国企改革”、“医药”、“环保”、“新三板”的投资机会；
3、需关注未来几大影响市场的风险因素。
A股：无风险收益下降及制度改革启动的结构性牛市
1、财政收入政策转向。新一届政府决定以“国企改革”为总命题，促进国有资产证券化，通过适度减持上市公司国有资产，在不影响国家的控股权情况下，通过出售部分国有资产所得，大大纾缓财政收入压力，并用之于基础民生、国防军事等建设。
同时，更可优化配置产业结构、促进经济转型、增加国民理财性收入，从而提振国民信心。所以，本次的“国企改革”，一点不亚于2005年的股权分置的改革。政策思路的改变，成为A股市场的引燃器。
2、金融改革。通过利率市场化，存款保险制度、理财产品打破刚性兑付等的明晰，促进市场资金的有效配置，资金开始往股票市场流动，推动资本市场价格上涨。
3、投资偏好转移。土地财政、房地产对于经济的拉动已不适合形势的发展，地产配置吸引力下降。部分投资者把原先配置在地产业的资金撤出，转向股市。
同时以无风险利率变化风向标为主要参考数据，十年期国债收益率今年7月已经跌破临界关口4%，加上近期宏观经济数据不如理想，市场预期降息降准，货币量趋于宽松，无风险收益率很可能长期处于下降趋势，权益类的投资吸引力上升，流入股市资金量大增。所以出现了日成交量由4000亿至1.2万亿的井喷行情。
4、投资情绪。以上的因素点燃了股民们对股票市场沉睡已久的投资热情，券商和保险板块股票的率先启动，拉响了本轮A股行情的号角。
从历史经验看，1970年至1990年的美国国情，包括经济指标、货币政策等均与我国目前情况极为相似，当时美国采取支持科技创新的方法，以微软、思科为首的科技成长股引领了一波长达13年的牛市。
2015年看好：国企改革、医药、环保及新三板
2015年，曹剑飞看好四大主题---国企改革，医药，环保，新三板。
1、国企改革主题。作为2015年的重点改革对象，国有的上市公司有极多的投资机会。上市国企占了A股总市值的60%，上涨主力会围绕具有国企改革背景的上市公司展开。
如中石化的混合所有制改革方案，就是一个成功的例子，国家套现了1000亿左右的资金，投资者又能享受到中石化的销售板块开放“红利”，这种双赢的改革是市场乐于看到的，所以，这条主线是投资的重中之重。
2、医药。医药板块已连续两年表现欠佳，但其基本面没有特别大的问题。随着新一轮的医药改革，停滞已久的优质医药股一旦被发现，来年极可能将迎来爆发机会，成为下一年投资热点之一。
3、环保。中国的环保问题已到刻不容缓的地步，新领导层会着重解决，因此，环保类主题的股票也可能是未来一年上升的对象。
4、新三板。新三板会出现未来之星，优质的新三板蕴藏很多投资机会，其退出方式可分为转板、被并购等，即便仅是分红率，其吸引力也非常足够。所以，投资者可留意与其相关的金融产品。
风险：关注汇率、通胀及改革效果
1、美元兑人民币持续升值。由于欧洲和日本市场的不景气，美元指数在2015年极有可能是趋于上升的,导致中国资本大幅外流。但是，中国雄厚的3万亿美元外汇储备与人民币国际化进程在一定程度上会大大降低此风险，人民币受“狙击”几率较少。
2、通胀抬升，货币政策收紧。这是资金面发生改变的问题，将会导致市场发生逆转，因此，我们必须密切关注相关指标的变化。
3、改革效果低于预期。这一不确定性的因素也随时会改变着股票市场的动向。
市场整体上行
1、市场震荡上行。股市大格局是将以基本面为依据的结构性行情，震荡上行。推动市场上涨的因素中，流动性将退居次席，经济体制改革将变成主要因素。当宏观经济在年底或明年企稳后，基本面将继而成为推动市场的主因。
市场风格将不再以大小盘为区分标准，而是回到以基本面为判断依据。在宽松的政策环境以及经济周期的自然演进下，A股盈利有望在2015年出现回升。
2、适当调整创业板仓位。创业板在突破2000点后出现暴跌。短期调整不改变我们中长期看好市场的判断，但针对创业板涨幅过快的情况，我们也适当降低了仓位，等待调整后的机会。
我们继续看好TMT、医药、消费转型等成长股，辅以国企改革、环保等主题性机会投资。
曹剑飞， 13年证券从业经历，从2008年8月起，任“农银汇理行业成长股票型基金”基金经理。自成立至13年底，该基金排名同类基金第一，净值增长率148%，同期基准增长率为-6.30%，累计超额收益154%（来源：WIND）。分获晨星5星基金评级及3年期、5年期金牛基金奖。
2014年4月，曹剑飞转投中欧基金，现任中欧基金成长策略组投资总监，中欧行业成长基金经理及中欧精选（001117）拟任基金经理。
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基金投资需谨慎