【洞见研报】大类资产：市场情绪回暖 风险资产表现偏积极

摘要

全球大类资产表现情况：股市分化 债市回落 商品上涨

10月31日—11月04日当周，美联储如期加息75bp。10月美国非农数据公布，其中失业率上升超出市场预期，或对未来美元加息步伐产生一定影响。美元指数及10年期美债收益率再度上涨。股市分化，债市回落，整体商品价格上涨。综合来看，以美元计价，商品＞股＞债。

国内大类资产表现情况：股市商品上涨 债市偏弱运行

10月31日—11月04日当周，国家统计局数据显示，中国10月制造业PMI为49.2%，较上一个月下降0.9个百分点，从分项看，生产及需求均有所放缓，落入收缩区间；中国10月非制造业商务活动指数为48.7%，较上一个月下降1.9个百分点。中国10月财新制造业PMI为49.2%，较上一个月上升1.1个百分点，中国10月财新服务业PMI为 48.4%，较上一个月下降0.9个百分点。整体来看，制造业有边际改善迹象，服务业改善相对缓慢。投资者风险偏好回暖。股市商品上涨，债市偏弱运行。综合来看，股＞商品＞债。

大类资产价格展望：美元加息对市场的影响或仍持续

综合来看，虽然美联储放缓加息步伐的可能性在提升，但持续加息的政策未到转向之时，流动性收紧对风险资产的压力中期或仍有体现。风险资产短期上行空间或相对有限。

正文

1、全球大类资产整体表现情况：股市分化 债市回落 商品上涨

10月31日—11月04日当周，美联储如期加息75bp。10月美国非农数据公布，其中失业率上升超出市场预期，或对未来美元加息步伐产生一定影响。美元指数及10年期美债收益率再度上涨。股市分化，债市回落，整体商品价格上涨。综合来看，以美元计价，商品＞股＞债。

１.１、全球股市概况：发达市场股市分化

10月31日—11月04日当周，美联储维持偏鹰派立场。主要股票市场涨跌互现。从地域来看，亚太地区涨幅居前；欧股维持周度涨势，表现偏积极；美股整体明显回落。新兴市场表现好于发达市场。VIX指数周度持续回落。

１.２、全球债市概况：10年期美债收益率再度走高

10月31日—11月04日当周，美联储年内连续第四次加息75bp。声明表示，美联储考虑到紧缩货币政策的影响有滞后性，但同时表示继续加息是适合的。美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会表示，美联储坚决致力于降低通货膨胀，最快12月放慢加息，但终端利率将高于此前的预估。10年期美债收益率周度上涨15bp至4.17%。全球债市回落。主要国家10年期国债收益率普遍上升。

１.３、全球汇市概况：美元指数微涨

美联储官员鹰派表态，叠加非农数据表现。美元指数冲高回落，周度微涨。非美货币多数升值，人民币汇率反弹。美元指数周线涨幅0.10%。

１.４、全球商品市场概况：商品市场整体反弹

需求预期有所回暖，市场情绪修复提振大宗商品价格。主要商品板块普遍上涨，其中LME铜及镍涨幅居前。

２、国内大类资产表现情况：股市商品上涨 债市偏弱运行

10月31日—11月04日当周，国家统计局数据显示，中国10月制造业PMI为49.2%，较上一个月下降0.9个百分点，从分项看，生产及需求均有所放缓，落入收缩区间；中国10月非制造业商务活动指数为48.7%，较上一个月下降1.9个百分点。中国10月财新制造业PMI为49.2%，较上一个月上升1.1个百分点，中国10月财新服务业PMI为 48.4%，较上一个月下降0.9个百分点。整体来看，制造业有边际改善迹象，服务业改善相对缓慢。投资者风险偏好回暖。股市商品上涨，债市偏弱运行。综合来看，股＞商品＞债。

２.１、国内股市概况：A股宽基指数大幅上涨

稳增长政策持续发力，市场情绪转为积极。A股主要宽基指数大幅上涨，成交额有所回升。风格方面，创业板指涨幅居前。板块方面，汽车、食品饮料等周度领涨。短期资金面上，北上资金近一周净流出50.11亿元，净流出环比有所减少。上证综指周涨幅5.31%。

２.２、国内债市概况：债市整体偏弱运行

10月31日—11月04日当周，央行公开市场操作净回笼7370亿元。月初资金面维持宽松。A股低位大幅反弹，股债跷跷板效应下，债市偏弱运行。整体来看，企业债＞信用债＞国债。

２.３、国内商品市场概况：商品整体反弹

受风险偏好回升的影响，国内商品市场大幅反弹。主要商品板块多数上涨，其中油脂油料、能源及煤焦钢矿板块涨幅居前。

３、大类资产价格展望：美元加息对市场的影响或仍持续

综合来看，虽然美联储放缓加息步伐的可能性在提升，但持续加息的政策未到转向之时，流动性收紧对风险资产的压力中期或仍有体现。风险资产短期上行空间或相对有限。