【洞见研报】大类资产：美国通胀超预期回落 全球股市上涨

摘要

全球大类资产表现情况：股债上涨 商品回落

11月07日—11月11日当周，10月美国CPI同比回落超出市场预期，美元加息预期降温。美元指数及10年期美债收益率明显回落。股债上涨，整体商品价格有所回落。综合来看，以美元计价，股＞债＞商品。

国内大类资产表现情况：股市商品上涨 债市偏弱运行

11月07日—11月11日当周，海关总署数据显示，按美元计价，10月份我国出口同比下降0.3%，环比回落7.5%；进口同比下降0.7%，环比回落10.4%；贸易顺差同比扩大 0.9%。外需依旧放缓，出口仍存压力。国家统计局数据显示，10月CPI同比上涨2.1%, 比上月回落0.7个百分点,环比上涨0.1%；10月PPI同比由上涨0.9%转为下降1.3%，环比由上月下降0.1%转为上涨0.2%。整体通胀放缓，CPI与PPI剪刀差继续扩大。中国人民银行数据显示，10月人民币贷款增加6152亿元，同比少增2110亿元；10月社会融资规模增量为9079亿元，比上年同期少7097亿元。10月末M2同比增长11.8%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高3.1个百分点；10月末M1同比增长5.8%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高3个百分点。M2与M1剪刀差走阔，社融回落超出市场预期。综合来看，国内宏观经济复苏表现尚不明显。投资者风险偏好继续回升。股市商品上涨，债市偏弱运行。综合来看，商品＞股＞债。

大类资产价格展望：美元指数或进入筑顶阶段

综合来看，美元放缓加息步伐的概率增加，美元指数或进入筑顶阶段，短期风险资产压力有所缓解，但仍需持续关注美联储货币政策变动情况。

正文

1、全球大类资产整体表现情况：股债上涨 商品回落

11月07日—11月11日当周，10月美国CPI同比回落超出市场预期，美元加息预期降温。美元指数及10年期美债收益率明显回落。股债上涨，整体商品价格有所回落。综合来看，以美元计价，股＞债＞商品。

１.１、全球股市概况：主要股票市场普遍上涨

11月07日—11月11日当周，美元加息节奏放缓概率上升，市场风险偏好回暖，全球股市普涨。从地域来看，亚太地区表现最为积极。新兴市场表现不及发达市场。VIX指数周度持续回落。

１.２、全球债市概况：10年期美债收益率明显回落

11月07日—11月11日当周，美国通胀数据回落，叠加美联储官员们在加息节奏上的分歧有所加大。中长端美债收益率明显下行，10年期美债收益率周度回落35bp至3.82%。全球债市上涨。除中国外，主要国家10年期国债收益率普遍回落。

１.３、全球汇市概况：美元指数大幅回落

美国经济数据表现平淡，叠加美元加息预期回落，美元指数高位大幅下行。非美货币多数升值，人民币汇率延续反弹。美元指数周线跌幅3.95%。

１.４、全球商品市场概况：主要工业品走势分化

EIA原油库存累库，同时下调了2023年原油需求增速预期。国际油价回落。市场风险偏好回暖，有色及贵金属价格普涨。主要农产品价格承压回落。

２、国内大类资产表现情况：股市商品上涨 债市偏弱运行

11月07日—11月11日当周，海关总署数据显示，按美元计价，10月份我国出口同比下降0.3%，环比回落7.5%；进口同比下降0.7%，环比回落10.4%；贸易顺差同比扩大 0.9%。外需依旧放缓，出口仍存压力。国家统计局数据显示，10月CPI同比上涨2.1%, 比上月回落0.7个百分点,环比上涨0.1%；10月PPI同比由上涨0.9%转为下降1.3%，环比由上月下降0.1%转为上涨0.2%。整体通胀放缓，CPI与PPI剪刀差继续扩大。中国人民银行数据显示，10月人民币贷款增加6152亿元，同比少增2110亿元；10月社会融资规模增量为9079亿元，比上年同期少7097亿元。10月末M2同比增长11.8%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高3.1个百分点；10月末M1同比增长5.8%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高3个百分点。M2与M1剪刀差走阔，社融回落超出市场预期。综合来看，国内宏观经济复苏表现尚不明显。投资者风险偏好继续回升。股市商品上涨，债市偏弱运行。综合来看，商品＞股＞债。

２.１、国内股市概况：A股主要宽基指数有所分化

外围市场回暖，A股表现偏积极。A股主要宽基指数走势有所分化，两市成交额有所回落。风格方面，大盘蓝筹表现突出，上证50指数领涨；成长风格承压，创业板指有所回落。板块方面，房地产、传媒、建材等周度领涨，电子、军工等表现不佳。短期资金面上，北上资金近一周净流入54亿元，由净流出转为净流入。上证综指周涨幅0.54%。

２.２、国内债市概况：债市持续偏弱运行

11月07日—11月11日当周，央行公开市场操作净回笼800亿元。资金面有所收紧。防控政策调整，债市延续偏弱运行。整体来看，信用债＞企业债＞国债。

２.３、国内商品市场概况：大宗商品周度反弹延续

风险偏好持续回升，国内商品市场反弹态势延续。主要商品板块普遍上涨，其中有色、贵金属及煤焦钢矿板块涨幅居前。

３、大类资产价格展望：美元指数或进入筑顶阶段

综合来看，美元放缓加息步伐的概率增加，美元指数或进入筑顶阶段，短期风险资产压力有所缓解，但仍需持续关注美联储货币政策变动情况。