折戟影视转攻智慧城市，皇氏集团频繁换道遭问询

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新浪财经上市公司研究院 | 撰文

皇氏集团在多元化的道路上一直没有放弃，近日因与知名AI独角兽商汤科技签署了战略合作协议加码智慧城市业务而受到交易所的问询。而2018年至今，皇氏集团已经4次收到交易所的关注函。25日晚间，皇氏集团回复了深交所的关注，但不知能否解答市场的全部疑问。

01

　新建子公司攀上商汤科技 改攻智慧城市能否顺利

根据公告显示，皇氏集团与商汤科技之间的渊源要追溯到2019年6月，公司下属控股孙公司泰安智慧城市建设与商汤科技建立起合作关系，开启智慧城市运作，部分项目已经落地。而泰安智慧城市与2019年5月23日设立。

除此之外，2019年11月，皇氏集团还将昔日失败的收购项目御嘉影视100%股权作价5.94亿人民币，泰安市东岳数码智股权投资基金合伙企业出资6.05亿元，上海喜楠企业管理中心出资100万元共同设立泰安数智城市运营有限公司，共同建设和运营智慧城市项目，同时将影视与文旅相结合，打造文旅品牌。

在醉心于影视传媒行业5年之后，皇氏集团又将未来的扩张发展之路压在了智慧城市之上。过去五年的投资，账面商誉减值7.44亿元。此番调转船头进军智慧城市，也难免不引起市场和监管机构的注意。

深交所针对于皇氏集团的战略合作协议表示关注，要求公司说明主营业务与商汤科技合作的具体方式、共享和整体资源的具体内容，公司推动人工智能技术创新、成果转化和产业发展的具体方式，以及对公司经营业绩的影响；要求公司详细说明泰安智慧城市建设的主营业务、最近一年又一期主要财务数据，与商汤科技合作的具体内容，对本公司本年度经营业绩的影响；董高监坚持计划；近期调研情况等。

截至目前，皇氏集团尚未披露年报，但根据2月底的业绩快报显示，2019年全年营收22.73亿元，相较于2018年下降2.7%；净利润4227.89万元，相较于2018年扭亏为盈。同时在表示公司未来战略中心调整，聚焦主业，继续巩固乳业关键品类的竞争优势，逐步扩大信息业务规模。

3月25日晚间，皇氏集团回复了深交所的关注函。在主营业务方面，皇氏集团乳制品业务约占公司主营业务收入67%，信息数据业务约占主营业务收入23%，其他业务收入约为10%。在与商汤科技的合作方面，皇氏集团称为客户尤其是政府客户信息化建设打造数字化和智能化解决方案。公司与商汤科技双方在资源的整合上主要是基于公司在广西、山东两地有一定的地方资源、客户资源及运营商资源。

对于项目基础，皇氏集团表示子公司皇氏数智和完美再现已承接ICT项目，2019年承接项目合作金额分别为5200万元和6370万元。而商汤方面不言而喻则是基于其技术能力、产品及研发团队。

对于合作内容的回复则完全重复了战略公告中的描述，对于业绩影响的回答也比较笼统，表示双方签署了合作框架协议，初步确定了总体的合作方向，具体的合作事宜仍需双方根据实际情况共同协商后另行签署商业合同予以约定。换句话说，怎么合作要看具体业务，毕竟上市以来皇氏集团先后公告签署了14份战略框架合作。

根据深交所的要求，皇氏集团披露了孙公司泰安智慧城市建设的一年又一期的财务数据。对于去年5月才成立的泰安智慧城市建设来说没有营业收入，净利润亏损自然也是情理之中的事情。而泰安智慧城市建设与商汤科技的合作主要围绕建设AI智能视觉开放平台上模、开展泰安智慧城市建设试点工作。在合作的过程中，泰安智慧城市建设主要负责市场推广、商务、项目落地运营等各项工作，商汤科技则负责相关方案的设计及产品开发等技术支持。换言之，商汤科技做技术核心，泰安智慧城市建设做外围运营。对业绩的影响，公司已经表示看项目推进情况。

由此可见，在进军影视传媒行业遇阻之后，皇氏集团将新业务的发力点放在了自己积累的地域优势上。

02

主营乳业发展前行阻力大 收购频繁影视上栽大跟头

皇氏集团成立已经有20年，曾经是以“水牛奶”闻名的广西区域乳企，2010年完成上市。对于区域乳企来说如何走出去扩大品牌知名度和市场份额是业务前行的不二法则。虽然，国内乳品行业双寡头模式已经形成，但很多区域乳企也一直在努力寻求突破。依靠单品打造品牌认知是区域乳企寻求突破的门路，飞鹤、妙可蓝多、天润乳业在资本市场有所表现的乳品企业均是使用了上述策略。

而皇氏集团在上市之后很快将业务拓展的中心开始向其他行业转移。在上市之初，皇氏集团制定的发展战略为通过异地扩充产能，企业并购与常规经营相结合，迅速扩发经营规模，稳步推进走出去战略，努力实现经营业绩持续快速健康增长。之后，皇氏集团先后用超募资金收购了皇氏甲天下食品有限公司71%的股权，以及增资控股大理来思乳业有限责任公司的公告。这一切都符合区域乳企正常业务扩张战略路径。

但显然上市以后皇氏集团的乳业业务并没有走上持续快速扩张的道路。除了上市的第一、第二年，皇氏集团的乳业业务营收增长超过30%，至此之后营业增长大幅放缓。到近几年，乳业业务的增长率在10%徘徊。从业务的市场布局来看，虽然皇氏集团一直强调乳业是最主要的业务，但一直难以真正的走出西南区域，乳业业务的毛利率也降至了30%。

对乳品业务，打造品牌和爆款产品需要投入大量的宣传及市场经费。但显然，上市以后的皇氏集团发现了更好的花钱门路。

翻阅皇氏集团的投资路径不难发现，早在2012年想发展副业的苗头就已经出现了。2012年1月，皇氏集团与新华通讯社广西分社签署协议，双方在建立战略合作关系的框架下，拟对投资建设、经营管理广西新华频媒、新华影廊项目开展全面合作。皇氏集团想借此进军新媒体行业。前面提到，皇氏集团一共公告了14份战略框架协议，从后续公告情况来看，这一业务并没有得到大的发展。同年，皇氏集团通过自有资金对外投资持有广西新皇传媒有限公司60%的股份。

自进入2014年，皇氏集团开启了自己大刀阔斧的重组并购。2014年公司以6.83亿元收购御嘉影视100%股权，同时账面形成了高达5.63亿元的商誉。在承诺业绩的4年里，御嘉影视累计贡献净利润4.39亿元。但紧随其后，2018年御嘉影视净利润变脸，皇氏集团也手下不留情的计提了商誉减值5.54亿元，这也造成了皇氏集团2018年巨亏6.16亿元。

总体来说，皇氏集团收购御嘉影视对其财务报表做出了些许贡献，但对盛世骄阳的投资皇氏集团或许败得更惨一些。在收购御嘉影视两个月后，皇氏集团又花7.8个亿收购了盛世骄阳100%的股权，账面形成商誉4.92亿元。2015年盛世骄阳更是一口气贡献了4.22亿元的营收。2016年，盛世骄阳勉强完成了净利润指标，但营业指标远远不足。2017年盛世骄阳的净利润不足3000万元，于是皇氏集团计提商誉减值1.91亿元。2018年，皇氏集团再度快刀斩乱麻，将盛世骄阳挂牌转让，在经历降价、控股股东借钱给资方后，盛世骄阳终于被转移出了财务报表，但股权转让款却尚有大半迟迟没有到账。

除了影视行业，2015年到2017年，皇氏集团先后还收购了完美再现和筑望科技以涉足母婴儿童消费领域以及互联网信息服务行业。值得庆幸的是，互联网信息服务业务表现尚可提振了皇氏集团的营业收入。

但近年来的资本市场频繁运作，也给皇氏集团留下了另一个隐患居高不下的应收账款。截至2019年三季报显示，皇氏集团应收账款高达7.82亿元，在2017年末这一数据更是高达11.11亿元。而截至2019年三季报公司的其他应收款同样高达8.95亿元。两项相加，皇氏集团的应收款高达16.77亿元，这在一定程度上对皇氏集团的运营效率会造成不小的影响。

也由此可见，皇氏集团从2014年积极转型以来，涉足了多个行业，如今再度涉足智慧城市并迅速和独角兽商汤科技签署了战略协议，也必然会让市场质疑皇氏集团风向转换如此之快，能否稳健发展新的业务？

【来源：新浪财经】

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