2018年A股影视传媒公司的6个关键词丨财报季背后的事与势

当下影视上市公司所处的境况到底是至暗之时到来的前夜，还是黎明出现前的最后黑暗？本文从影视传媒公司半年报业绩以及目前行业大事中，找出能够以小见大的6个事件并分析其中暗含的趋势。

来源：同相（ID：tongxianging）

时至9月，A股影视上市公司半年报已经披露完毕。业绩自然是几家欢喜几家愁，股价走势更是触目惊心。据天风证券统计，2018年9月2日，采用整体法和TTM计算的传媒互联网板块市盈率已经降至33.85倍，处于13年以来的历史低位，年初至今传媒行业指数下跌了31.9%。

 图注：数据来源：各公司半年度财报

笔者试图从影视传媒公司半年报业绩以及2018年至今的行业大事中，找出能够以小见大的6个事件并分析其中暗含的趋势。当下影视上市公司所处的境况到底是至暗之时到来的前夜，还是黎明出现前的最后黑暗？

内忧外患“巴清传”

“我们与范冰冰的这种紧密绑定，也是一般影视公司做不到的，说到底，影视公司核心还是要靠人。”2016年初，唐德影视董事长吴宏亮曾不无自豪地说过这么一段话，放在当时的语境下并无问题，如今看来却是“成败系于一人之身”的风险危机。

营收增长59%、净利润增长50%的唐德影视却是今年跌得最惨的影视股票之一。

按原计划，《巴清传》本该在2018年春节期间作为两大卫视的开年大剧播出。财报显示，唐德影视于2017年度确认该剧收入61,652.58万元，超过当年11.8亿元总收入的一半；还于 2018年1-6月确认该剧收入7,086.65万元。

谁也不曾想到，《巴清传》会在2018年遭受像连珠炮一样的打击事件。年初随《如懿传》一起，受“限古令”影响未能如期上星播出；接着男主角高云翔又涉嫌强奸案件在澳大利亚受审，试图由李晨补拍高云翔戏份；最后的重磅打击则是范冰冰受“阴阳合同”事件遭政府机关调查，期间爆点新闻无数，但至今未出定论。

若最终《巴清传》未能在年内播出，投资各方都面临着巨额损失。确认了大量收入的唐德影视首当其冲，产生大量坏账风险，恒大影视、华谊兄弟等若干投资方也难逃损失。影视行业此后不得不重新考虑“一剧定天下”的不稳定因素：超级巨星带来的不仅是热度、话题，也意味着超高的片酬支出和牵一发而动全身的风险。

“新丽传媒”的腾挪

光线传媒426.05%的净利润增长与29.96%营业收入下滑是一道奇异的风景。

因为出售新丽传媒给腾讯，光线传媒确认的收益核算到净利润中的金额为18.81亿，占利润总额89.6%，这次交易直接填充了光线传媒2018年的全年业绩，掩盖了主营业务下滑的事实。

但对新丽传媒而言，故事并未终结于此。这家参与出品了包括《失恋33天》《夏洛特烦恼》《羞羞的铁拳》《西虹市首富》等多部爆款电影的公司，意味着国内一流的影视制作能力，IPO受阻后不乏追求者。

8月13日晚间，阅文集团宣布以不超过155亿元的价格收购新丽传媒100%股份。

高溢价收购导致了阅文集团股价一度应声下跌。但抛开短期的起伏来看，阅文集团对新丽传媒的收购至少表明了IP产业公司感受到的危机感。阅文披露的半年报数据显示，其在线阅读占营收超80%，天花板已至，而其手中的众多IP资源却未必能够获得预期中的收益——网文同质化严重的环境下，IP影视开发变成了一项极为考验制作方水平的工作。

这又强化了影视行业资源集中、全产业链开发的趋势。华谊兄弟王中磊在“中国影视领袖峰会”上提到：“一些公司集渠道、内容，发行于一体。其实，没有一个企业在这个行业里面掌握所有的环节，一旦掌握反而走偏，出发点会出现偏差。”

但从事实来看，显然不管是万达电影还是阅文集团，产业链某节点的垄断者们都在试图将整个链条掌握在在自己手里。

影视圈“税收”风暴

崔永元微博发文称影视圈存在“阴阳合同”、偷漏税，造就了影视圈2018年影响最大的新闻事件。不仅引发华谊兄弟等影视公司股票连续下跌，中央宣传部、文化和旅游部、国家税务总局、国家广播电视总局、国家电影局等还联合印发《通知》，要求加强对影视行业天价片酬、“阴阳合同”、偷逃税等问题的治理。

税务机关甚至因此有新的税收政策出现：先是传出税收优惠收紧的消息。7月13日，国家税务总局发布通知，要求各级税务机关加强影视行业税收征管，规范税收秩序。影视行业纳税人享受税收优惠政策不符合相关规定的，税务机关将依法追缴已享受的减免税款，并按照税收征管法等有关规定处理。

然后是征收方式变更。9月3日有媒体报道称，横店各影视工作室陆续收到税务局通知，终止定期定额征收方式，征收方式将改为查账征收。

税收政策的变化牵动着影视行业全局。在今年上海电影节期间，光线传媒总裁王长田、著名投资人阎焱还在论坛上提出了影视行业税负过高的问题，但目前各项政策均指向的是税收规范化，甚至连此前的地方税收优惠也要取消收回。这样的情况下，影视公司可能将选择观望，同时将目光指向另一个众矢之的——“天价片酬”。

三家视频网站和六大影视制作公司联合声明抵制“天价片酬”，设定了5000万元的上限。这是制作公司、播出平台渠道面临压力的求变之举：一方面是税收压力，一方面是被官方、民众深恶痛绝的“天价片酬”，前者靠自己无能为力，那就只好自己另外挖一条道了。

进击的“芒果超媒”

芒果超媒成功上市、更名后的首份半年报颇为惊艳。实现营业收入49.85亿元，同比增长39.19%，净利润5.73亿元，同比增长92.47%。快乐阳光（芒果TV公司主体）实现营业总收入26.03亿元，同比增长89.24%；实现净利润4.21亿元，同比增长166.17%。

芒果TV作为国内排名第四、A股首家国有控股的视频平台，其经营状况不仅代表着芒果超媒乃至湖南广电的新锐竞争力，也一定程度引领着优爱腾之外的视频平台的路线。

爱奇艺与腾讯视频不断在付费会员上进行竞赛，爱奇艺Q2财报显示其付费会员数量已达到6620万，腾讯随即在财报中披露其视频付费用户已达7400万，同比增长121%。但与此同时，亏损却一直伴随着三大视频平台的扩张之路，芒果TV成为国内首家宣布盈利的视频平台。

芒果TV从“独播”向“独特”战略转型，基本相当于退出了头部独播版权的战争。芒果TV没有BAT的资本加持，又有上市任务在身，显然不能够持续陷入“烧钱”换规模的战争中。但芒果TV也有自己独一无二的优势——湖南广电带来的广泛资源让芒果TV有了稳步盈利的基础，这些资源让芒果TV逐步拥有了强力的自制内容能力，代替了高昂的采购成本，在走出独播战略后，还意味着较高的分销收入。

保持“独特”是芒果TV在盈利后得以持续增长的战略路线，或许也是那些不争“第一”的视频平台们面临资源“头部集中”的生存之路。

“现实题材”启示录

2018至今院线电影最大的两匹黑马，或许就是超30亿票房春节档的《红海行动》和暑期档《我不是药神》了。一个是特种部队远赴海外生死搏斗的英雄故事，一个是凡人们面对病痛、医药、生死时的戏剧冲突。除了票房走势有相似之处外，内容相同点或许就在于它们都算是“现实主义”题材电影。

据媒体报道，坏猴子影业CEO王易冰一开始对《我不是药神》的票房预期大概5亿元左右。投资、发行方北京文化的陈晨也表示在上映前公司内部做过预估，觉得电影最终票房应该落在8亿-10亿元。谁也没有想到这部影片能够激发那么强的情感共鸣，达到了全民热捧的层次。

中国电影报道采访徐峥时，他说：“从情感的感受上来讲，要有一种悲天悯人的力量蕴藏在里面。在技术和技法上，又不能是一部小众的一部文艺片，我们希望能够传递普世价值，所以它应该是节奏明快的、好看的、具有幽默性的，要让前面呈现喜剧的部分，要让观众喜欢上这些人。”

徐峥似乎早已清楚地意识到——曲高未必一定和寡，“乏味式小众”是票房的天然之敌。他与导演文牧野一起打造了这部电影从情感内涵到电影技术的大众化风格，又丝毫无损于这部电影的现实意义。回过头去看《红海行动》，在主旋律正能量的内涵外面，也同样包裹着一流战争动作片的肌理和骨骼，他们首先是一部好电影，然后才是现实主义佳作。

人们终于知道，“现实题材”从来不意味着必须“曲高和寡”。《我不是药神》所带来的全社会讨论不仅仅是一次国产电影里程碑，或许也为影视创作者和投资者们打开了新的思路。

IP+流量的时代将“消逝”

华策影视2018年保持了业绩的稳健。营收、净利润小幅增长，全网剧年产能达1,000集以上，产能规模稳居全行业第一。但在华策影视半年报中，还有一个未必引人注意的变化——“SIP战略”消失了。

由“IP+流量明星”打造剧集、同步开发电影，在2015年宣布“SIP战略”以来一直是华策影视财报中浓墨重彩的部分,但在2018半年报中，通篇没有再提到“SIP”和“IP”。

2018年至今电影票房前四分别是《红海行动》《唐人街探案2》《我不是药神》《西虹市首富》；上半年电视剧收视率第一第二的是《恋爱先生》和《美好生活》，下半年近期引发全民热潮的是《延禧攻略》。这些影视剧的佼佼者们，似乎都与所谓的“IP”和“流量明星”关系不大。

9月3日，爱奇艺宣布关闭显示前台播放量，以一项综合了多维度计算的热度数据取代之。

爱奇艺的举动，再结合上文提到的税改、天价片酬限制、视频平台盈利、爆款电影类型来看，天价片酬是抬高制作成本的主力，而天价片酬的背后，通常也是因为明星的工作室和他们自带的流量。笔者认为，最终这些都指向了一个结果——

我们熟悉的“流量时代”正在消逝。至少，流程化制造的IP+流量明星，将不再是影视产业的不变铁律了。

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