到底应该怎么判断经济情况好与坏？

摘要

尽管美元早与黄金脱钩，但面对货币“洪水”漫灌的世界，以及国家信用的过度透支，人们还是在心理上把黄金当作货币的“精神图腾”。

黄金上演最强多空对决。从价格上看，黄金坐上“过山车”。

自2011年9月触及1920美元/盎司高位后，连续三年下挫，却又在2016年录得8.7%涨幅。进入2017年，黄金迎来开门红，一季度总体上涨8.86%，但此后回吐涨幅，5月份更是划出V型走势，兜兜转转回到月初水平。

从市场上看，关于黄金投资分歧严重。金融大鳄索罗斯在去年三、四季度就清仓了黄金股票，至今敬而远之；而保尔森则痴心不改，重返金属市场，担当起“多头司令”。

各国政府对黄金也是态度迥异，德国央行从美法两国搬回583吨黄金，提前3年完成储备目标；俄罗斯在过去16年中一直“买买买”，去年10月增持48吨黄金储备，创1998年以来最大单月增持量，今年1月又增持35吨，仅这两个月的增持量就占到全球黄金年产量的近2.6%。

相反，加拿大央行几乎卖空了黄金储备，从1960年代中期的逾1000吨降至如今的1.7吨，价值竟不足1亿加元；中国自去年10月起就停止增加黄金储备，为2015年发布季度黄金储备以来首次。

一寸黄金天下动

多少家国风云中

就传统意义而言，黄金作为一种等同于财富的金融资产，是衡量一个国家经济实力的标尺。

19世纪时期，“日不落帝国”英国通过全球贸易收揽了全球大部分可流通的黄金；20世纪后，美国日趋强大，布雷顿森林体系将美元与黄金挂钩，全球黄金向美国流动，美联储的黄金储备最高时曾占到全球官方黄金储备的2/3。

如今，以中、印为首的东方国家因对黄金的心理偏好，导致“西金东移”渐成趋势——中国黄金储备已达1828吨，全球排名第五；2016年全国黄金消费量975.38吨，连续4年成为世界第一黄金消费国。

同时，黄金也被视为检验经济好坏的标准，正所谓“盛世古董、乱世黄金”。这一方面源于黄金的避险功能，如凯恩斯所言黄金“作为最后的卫兵和紧急需求时的储备金，还没有任何其他更好的东西可以替代”。另一方面则缘于人们对黄金作为货币之锚的“寄托”。在老经济时代，工业经济+市场经济源源不断地制造出过剩商品，政府则印刷出成倍递增的超发货币与之匹配，面对货币“洪水”漫灌的世界，以及国家信用的过度透支，尽管美元早与黄金脱钩，但在心理上，人们还是把黄金当作货币的“精神图腾”。

尤其在2008年金融危机后，“金本位复辟”一说卷土重来。5月15日，继美国犹他州、俄克拉荷马州之后，亚利桑那州成为美国第三个认定黄金为法定货币的州，似乎美国正弃“特里芬难题”于不顾，翘首期盼黄金“王者归来”上演“逼宫”大戏。

补课时间

【特里芬难题】

1960年，美国经济学家罗伯特·特里芬(Robert Triffin)提出的布雷顿森林体系存在着其自身无法克服的内在矛盾：

“由于美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，美元虽然因此而取得了国际核心货币的地位，但是各国为了发展国际贸易，必须用美元作为结算与储备货币，这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀，对美国来说就会发生长期贸易逆差；而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定与坚挺，这又要求美国必须是一个长期贸易顺差国。这两个要求互相矛盾，因此是一个悖论。”

这一内在矛盾在国际经济学界称为“特里芬难题(Triffin Dilemma)”正是这个“难题”决定了布雷顿森林体系的不稳定性和垮台的必然性。

金本位破灭

时代巨轮无情碾过

金本位破灭

然而，回归金本位却是难成气候：

1、黄金供给“力不从心”。据高盛预计，目前已探明黄金储量只够开采20年，且探明矿藏越来越少，跟不上市场经济下日益庞大的商品流通规模。除非解开“炼金术”之谜，供给瓶颈仍是金本位回归的“硬约束”。

2、黄金与当下财富无法匹配。2016年全球财富总值为256万亿美元，而黄金总价值不超过10亿美元，以黄金度量财富无疑将捉襟见肘。

3、政府对金本位的放弃。对政府而言，金本位就是一个镣铐，在再国家化权重上升的背景下，没有哪个政府愿意带着沉重的镣铐“起舞”。

黄金被边缘化

更重要的是，黄金自身被边缘化。如果说上世纪70年代布雷顿森林体系瓦解、美元与黄金脱钩是黄金第一次被边缘化，当下如火如荼展开的货币数字化将又一次边缘化黄金。

一、虚拟货币强势崛起，迅速超越黄金

自今年3月起，比特币以278%的涨幅、超一倍的单价全面“碾压”黄金，而且数据加密货币的升值潜力超出估量，7年间比特币涨幅已近100万倍，更有人预测10年内单价将再翻50倍，连《人民日报》都撰文把比特币称之为“数字黄金”。

二、数字货币比黄金更具优势

①去中心化。以数学加密算法为支撑的数字货币，并不存在一个具有政策导向的中央机构，也无法在系统外创造数字货币。以比特币为例，除非51%的持有者明确同意进行算力攻击，否则区块链不可被篡改。

②流通便捷化。数字货币与虚拟经济相伴相生，不仅在流通和交易上更具优势，且能加速推进经济虚拟化。当财富成为虚拟的数字游戏，当货币可以无缝对接数字价值系统，谁还会需要一块沉甸甸的“板砖”？

③安全性。分布式数据库即时确认并记录每一次交易行为，并由密码学设计及内嵌安全机制保证其不可攻破。

④信用机制。与黄金通过历史检验而累积信用不同，虚拟货币的信用机制建立在数学和概率基础之上，更为牢靠。因此，当数字化货币席卷而来，为黄金“念悼词”的时刻即将到来。

国际政经风云涌动

金色美丽传说不再

“对冲基金教父”达里奥说，“如果你不投资黄金，只能说明你既不懂历史又不懂经济”。但历史早已翻页，经济正在变局。

一方面，政经风云涌动，黄金不再安全

黄金不再是悠然浮在全球政治风险、经济动荡之上的“诺亚方舟”。近期“说好的”黄金飙涨频频变脸，如川普竞选胜出之时，虽市场避险情绪暴增，黄金一度上涨，随后行情又急转直下，竟日内收跌1美元。

2017年4月中旬，中东与东北亚半岛局势剑拔弩张之际，本应霸气冲天的黄金却好比被抡了一记闷棍，周跌幅高达1.5%。

另一方面，在大变局时代，新老经济交替，黄金处境尴尬

一边是老经济日趋衰弱，被产能过剩、资源紧缺、实体低迷、金融空转困扰，另一边是新经济以推枯拉朽之势异军突起，让未来经济充满无尽想象。

①颠覆经济模式。如共享经济以使用权替代所有权，颠覆“工业+市场”逻辑，通过闲置资源再利用，部分替代传统生产力。

②颠覆生产方式。人工智能的应用将改写人类千百年来“被奴役”的历史，降低生产变动成本。

③颠覆商业模式。零售从线下迁徙至线上，消费从实物跃迁到精神。

④颠覆生活方式。生物经济延长了人的寿命，生命经济让上帝交出创造生命的权力，人和人生的意义将被重新定义。

尽管新经济已然脱离极客的乌托邦，但尚未抵达梦想的彼岸，而老经济腐而不朽，回光返照，眼下正是“前不见古人、后不见来者”的混沌之时，也难怪全球经济形势好坏难辨的混乱状态——说坏似好，说好又坏，现实坏未来好，于是黄金被新、老经济因素逆向拉扯，自身也犯了糊涂。

也正因为如此，黄金在一定程度上可以作为检验新老经济此消彼长的标准——当新经济发展速度领先时，市场避险情绪消退，黄金走弱；反之亦然。

经济荣枯

经济新老

黄金的新晴雨表

综上所述，黄金是检验经济荣枯的标准只是一面，另一面是检验新老经济状况的标准。

就未来走势而言，从斜率上看，长期整体向下。面临数字货币发起的第二次边缘化攻击，黄金将逐渐被打碎保值幻象，回归商品属性，而迷恋黄金本就是一场虚妄的迷信，投资市场上的“搏傻”终将偃旗息鼓。

从波幅上看，震荡不已。左有美联储加息进程，右有美元疲软走势，还有全球地缘政治冲突，如难以安稳的欧洲大陆、前途未卜的朝鲜半岛、一触即发的中东局势，于是黄金遭遇多空争夺难以避免，进而扩大离散度。

具体来看，黄金不会出现2011-2013年间的剧烈价格波动，但会在短期内在一定范围波动，甚至出现月初、月末盘踞在同一线上，而月内剧烈波动，从而制造出炒作空间来。

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