深度|长安标致雪铁龙产销螺旋式下跌 长安汽车高速增长存隐忧

　　自主品牌高歌凯进之时，长安汽车（000625.SZ）旗下的长安标致雪铁龙却在痛苦呻吟。

　　近日，长安汽车公布的数据显示，今年前三季度长安汽车营业收入实现536.07亿元，同比提升11.4%；净利润同比增长14.8%至77.39亿元，在统计的企业中，净利润排名第二，仅低于上汽集团，同时其净利率高达14.4%。11月4日，长安汽车发布了产销快报，10月销售汽车29.39万辆，同比增长20.06%；1——10月，累计销量为249.06万辆，同比增长9.43%。

　　然而，2012年时长安汽车花费20亿元从母公司中国长安收购的长安标致雪铁龙的产销表现，却甚为难堪，1——10月，长安标致雪铁龙生产的销量仅为1.33万辆，同比下滑34.91%。

　　收购长安标致雪铁龙给长安汽车背上巨大包袱之时，长安汽车将何去何从呢？（中经车视界zjcsj2014）

　　收购“包袱”

　　“如果回到4年前，我或许会投反对票！”10月31日，重庆一位喜欢购买几百股本地上市公司股票资深股民老韩狠狠的吐了口唾沫说：“但是，当时还觉得这是一个大利好啊，那时候股价低啊，收购是好事情哦。”

　　跟老韩一样，在2012年12月11日举行的长安汽车2012年第四次临时股东大会上，绝大多数出席股东对长安汽车收购长安标致雪铁龙50%股权投了赞成票。从彼时的表决结果看，同意票占出席会议非关联股东有表决权股份总数的 87.98%；反对票则仅占出席会议非关联股东有表决权股份总数的11.24%；弃权票占出席会议非关联股东有表决权股份总数的 0.78%。其中，A 股股东表决情况为：同意票占出席会议非关联股东有表决权股份总数的 92.59%；反对票占出席会议非关联股东有表决权股份总数的7.13%；弃权票占出席会议非关联股东有表决权股份总数的0.28%。然而，彼时的表决中，B 股股东呈现的分歧较大，反对票高达32,486,302 股，占出席会议非关联股东有表决权股份总数的32.61%。

　　收购长安标致雪铁龙，长安汽车花费了超过20亿元的代价。长安标致雪铁龙的股权曾公开挂在重庆联交所进行交易。2012年11月28日，长安汽车以20.0742亿元如愿在重庆联交所收购了为其度身定做的这一挂牌出售项目。

　　长安汽车2012年公告显示，根据长安标致雪铁龙董事会基于市场最新预测而批准的业务计划，长安汽车预计其2013年——2014年净利润分别为-10亿至-11.5亿元、-2.79亿至-3.5亿元，对上市公司2013年业绩影响为-1.25亿至-1.44亿元，对2014年影响为-1.4亿至-1.75亿元。长安汽车还承诺，若长安标致雪铁龙2013年和2014年为上市公司贡献的投资收益分别超过-1.25亿元和-1.75亿元，将以现金补足差额。

　　然而，看上去还有母公司掏钱来贴补的好买卖，承诺保底的期限却截止到2014年。（中经车视界zjcsj2014）

　　螺旋式下滑

　　早在2012年，长安标致雪铁龙高层就信誓旦旦地宣称，2015年将会实现20万辆销量。

　　转眼到了2015年年底，上述誓言却落空。根据长安汽车公布的2015年产销数据，长安标致雪铁龙公司总销量仅仅只有24451辆。进入了2016年，长安标致雪铁龙的销售依然没有起色。

　　一家月生产数百辆的现代化制造工厂，实实在在砸了众多本钱。这家成立于2011年的公司，注册资本金是40亿元，目前长安汽车和标致雪铁龙公司各占50%股份。公开资料显示，该合资公司初期投资额84.25 亿元。长安PSA深圳基地占地约130万平方米，已经建成两个整车工厂以及一个发动机工厂。长安PSA研发中心投资5亿元人民币，占地30万平方米，于2014年底正式落成。

　　2012年12月，长安汽车围绕此桩收购发布了多则公告。公告披露，长安汽车收购长安标致雪铁龙的三大理由：一、把握我国目前汽车消费结构升级的总体趋势，引入高端品牌，补齐公司豪华车缺口和空白，长安标致雪铁龙公司生产的DS汽车定位高端品牌，符合中国目前消费结构升级的趋势，待长安标致雪铁龙公司生产经营步入正轨后，将为公司未来中高端整车业务带来长足发展，并带来持续回报；二、进一步补充完善公司战略布局，发挥协同效应，增强市场竞争力，公司在华北、华中、西南均建有生产基地，通过本次收购，在华南地区建立基地，有利于做强华南市场，同时发挥协同效应，辐射现有的西南、华中市场，增强市场竞争能力；三、避免由于长安标致雪铁龙汽车有限公司建成投产所带来的与控股股东中国长安之间的同业竞争。

　　但从目前的现状来看，以上三大理由中，唯一实现的或许只有第三条。彼时，汽车行业知名评论员钟师也不看好DS会在豪华车市场杀开血路，他说：“DS的两厢难以走量，三厢又缺乏特点。”

　　就在市场分析人士纷纷质疑之时，长安汽车发布的公告却给即将投票的股东打了“兴奋剂”。彼时的公告显示，根据长安标致雪铁龙董事会基于市场最新预测而批准的业务计划，预计2012年、2013年、2014年CAPSA公司实现的净利润分别为-5.20亿元、-10.00亿——-11.50亿元、-2.79亿——-3.50亿元，预计2015年达产并开始盈利，因此收购CAPSA公司前景良好，未来将为上市公司业绩带来稳定的支撑，为公司未来中高端整车业务带来长足发展，并带来持续回报。

　　而且在相应评估公司提供的数据中，甚至将2015年和2016年长安标致雪铁龙营业收入分别预测为达到243.9亿元和232.9亿元。然而，2016年最多可以实现一万多辆销售的长安标致雪铁龙，除非每辆车卖200多万元，才能够实现相关评估机构的美好预测。

　　最近一两年，长安标致雪铁龙高层向走马灯一样的换人，力图扭转颓势。然而，效果并没有凸显出来。长安汽车如何来扭转乾坤实现长安标致雪铁龙盈利，兑现承诺呢？近日，《中国经营报》记者与长安汽车及长安标致雪铁龙相关人士联系，尚未获得进一步的答复。（中经车视界zjcsj2014）

　　补足短板

　　长安标致雪铁龙的困境尚未走出之时，长安汽车还在谋求着吸收合并“难资产包”。

　　2016年10月26日，重庆长安汽车股份有限公司（以下简称“公司”）第七届董事会第十三次会议审议通过了《关于吸收合并河北商用、南京川渝的议案》，公司拟吸收合并河北长安商用汽车销售有限公司（以下简称“河北商用”）、南京川渝长安汽车销售有限公司（以下简称“南京川渝”）两家子公司全部资产、负债、业务和人员，待吸收合并完成后两家全资子公司独立法人地位将被注销，公司将作为经营主体对吸收的资产和业务进行管理。

　　根据披露的情况，经中联资产评估集团审计，河北商用截至2016年5月31日评估基准日，公司资产总额为3169.23万元，净资产额3395.01万元；由于该公司自 2013年8月份起停止经营业务，因此近三年没有取得正常经营收入。2015年公司实现主营收入0万元，净利润24.1481万元，2016年1——5月份公司实现主营业务收入0万元，净利润7.6396万元。经中联资产评估集团有限公司审计南京川渝，截至2016年5月31日评估基准日，公司资产总额为311.1697万元，净资产额却为-1311.3817万元；2016年公司停业状态截至5月31日主营业务收入0元，净利润-3297.49元。

　　尽管，长安汽车在公告中声明，公司本次吸收合并河北商用和南京川渝后，有利于公司业务集中管理，进一步整合资源，优化治理结构，减少运营成本，提高运营效率，促进公司主营业a务的有序发展。河北商用和南京川渝为公司的全资子公司，其财务报表均纳入公司的合并报表范围内，本次吸收合并对公司的正常经营和财务状况均不构成实质性影响，不会损害公司及全体股东，特别是中小股东的利益。然而，记者亦与一些持有长安汽车股票的股东联系，相关股东表示会投反对票。相关股东还表示，会进一步要求董事会对长安标致雪铁龙未能实现承诺，以及未来的出路做出明确的说明。

　　当然，由于自主品牌以及利润奶牛长安福特的表现，长安汽车今年前三季度业绩并不差。公开数据显示，长安汽车截至9月底，总资产已经突破千亿元大关，净利润则近80亿元。长安汽车在整体保持增长之时，如何及时补足或调整好长安标致雪铁龙此类短板，或是实现更宏大目标的关键因素。（中经车视界zjcsj2014）

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