#投资日记# 2022年11月13日：聊聊港股指数基金

这是“主观的观”第293篇原创文章。

这也再次说明了，和我们相比，领导和领导的朋友在内幕消息上具有巨大的优势。

主观的观 （公众号ID: trainingview）

文字 | 老郭

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11月13日：聊聊港股指数基金

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周五，市场暴涨。

嗯，好像我最近两周经常用暴涨来形容市场走势，当然这不是我大惊小怪。

实际上，上证指数的涨幅还算正常，上涨了1.69%，恒生指数的涨幅就比较夸张，上涨了7.74%。

在指数这样的涨幅下，很多人开始惊呼，持有的个股跑输了指数，甚至持有的港股指数基金也跑输了指数。

比如，以下三个最常见的场内交易的港股指数基金。

恒生ETF（159920）周五的涨幅只有5.43%；

恒生通（513660）周五的涨幅只有5%；

H股ETF（510990）的涨幅只有5.36%。

这三个指数基金全部跑输指数，具体原因是什么。

利用周末的时间，我就去刨根问底的研究了一番，下面是我的研究结果。

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首先，说说这三只基金的区别。

恒生ETF和和恒生通，都是华夏基金公司发行的。

恒生ETF，全称华夏恒生交易型开放式指数证券投资基金；恒生通，全称华夏沪港通恒生交易型开放式指数证券投资基金。

这两个指数基金都是跟踪恒生指数的73只样本股的，不过，资金出去购买港股渠道不一样。

前者是通过QDII通道，就是将人民币换成港币之后，通过香港账户投资港股的；后者是通过我们熟悉的沪港通投资港股的。

前者类似于我们自己开设香港账户，然后将钱转出境外进行投资；后者就和我们通过境内券商开通沪港通交易购买港股一样。

长期来看的话，恒生ETF可能会受制于QD额度的问题，而恒生通则会有沪港通交易时间限制和股息税高的问题。

另外，像京东集团-SW，百度集团-SW，阿里巴巴-SW,网易-S这四家公司，虽然在恒生指数样本股中，但是因为在香港属于二次上市，并不在港股通名单中，所以恒生通跟踪指数时，只能用其他股票代替。

所以，相对而言，恒生ETF对恒生指数的追踪会更准确。

H股ETF，全称是易方达恒生中国企业交易型开放式指数证券投资基金，是由易方达基金公司发行的，是一只QDII指数基金。

它和上面两个最大的区别是，他跟踪的是恒生中国企业指数，这个指数主要反映在香港上市的中国内地企业之整体表现。

不过，它在周五的表现和恒生中国企业指数偏离更大，因为该指数周五的涨幅更高，上涨8.31%。

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指数基金的涨幅为什么会和指数涨幅有偏离？

原因大概有以下几点：

第一、这三只指数基金都是以人民币募集和计价的，因此，无论是换汇投资还是通过港股通投资，都会因为汇率变动对净值产生影响。

比如：

11月10日，港币对人民币的汇率是1:0.9157，而11月11日的汇率为1:0.9069，这就意味着，即使你持有的股票当天价格没有变动，只是因为港币对人民币贬值，就产生了约1%的损失。

第二、即使是指数基金，也不可能将全部资金都买成标的股票，也需要留一部分资金来应对赎回。

上面三只指数基金的三季报显示，他们为了应对赎回大概的持仓比例都在95-97%之间。

持有的这部分现金，也会对指数基金的净值产生影响。

第三、基金公司会收取管理费和托管费。

一般情况下，管理费按照基金资产净值的0.6%年费率计提，托管费按照基金资产净值的0.15%年费率计提。

管理费和托管费是每日计提，按月支付的，所以每天看到的基金净值都是费后的。

这些费用的存在，也会使得基金的涨幅偏离指数的涨幅。

第四、 考虑到交易的便利性、交易的数量以及交易费用问题，我们基本上都会选择场内交易的指数基金，比如上面提到的三个指数基金。

但是场内交易买卖双方力量的不均衡，会导致场内ETF的净值相对于场外跟踪指数的ETF会有溢价或者折价。

以上四点，是导致场内交易ETF基金的涨幅偏离指数涨幅的主要原因。

不过，也不用因为单日的涨幅差异而过分担心，从长期来看，指数基金的收益率还是优于指数的表现的。

下图就是恒生ETF的净值增长率与恒生指数增长率的比较。

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在11月10日的投资日记中，我曾经谈到关于疫情FK政策变化的观点。

不过，从11日中午公布的20条措施来看，我的判断实在是错的离谱。

相比以前，在管控措施上，的确放松了许多，这的确是为了今后的逐步开放在做准备。

记得在民生银行创立的时候，经叔平曾经告诫董文标，经营银行要像鸭子一样，表面上看着悠闲自在，不动声色，实则脚下却在拼命的划动。

从官方的通稿，再到二十条措施，给我的感受大概就是这样的。

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周五，地产股大涨。

美股开盘之后，贝壳领涨中概股，最高涨幅超过20%。

11月13日，央行和银保监会发布了关于房地产金融的16条要求，这大概解释了相关股票大涨的原因。

这也再次说明了，和我们相比，领导和领导的朋友在内幕消息上具有巨大的优势。

关于在10元左右加仓贝壳的计划，经过周四周五两天的大涨，基本上近期没有啥可能了。

聊以自慰的是，周三晚上卖出的10元行权价的贝壳看跌期权，估计价格马上要跌倒零了，这个权利金基本上是赚定了。

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