#投资日记# 2022年11月1日

这是“主观的观”第286篇原创文章。

霍华德说：“最大的好消息，就是市场的情绪都是负面”。

主观的观 （公众号ID: trainingview）

文字 | 老郭

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突然发现，11月1日的投资日记，在发布之后，因为有人投诉被删除了，我的读者并不多，不知道刺激了哪位脆弱的神经？

为了保证信息的完整性，我稍微修改了一下，重新发出。

2022年11月1日

1

今天股市普涨，而且涨幅夸张。

上证指数收盘上涨2.62%，沪深300上涨3.58%，恒生指数收盘上涨5.23%，几只中概互联ETF涨幅最高时都已经涨停，收盘时连贵州茅台都大涨8.3%……

我的持股中海底捞和美团，在股价最高时涨幅超过15%；连腾讯的涨幅都超过了10%；分众接近涨停，其他几个个股涨幅不一。

涨得最少的海康威视，只涨了1.51%，盘后海康发布公告称，截止昨天一共回购了6.56亿。上次公告时，用掉了2亿回购资金，估计剩下的3.56亿都是昨天回购的。

所以昨天海康从能够收红，估计有很大功劳来自于公司回购的支撑。

因为员工增加较多，所以在收入受到影响的同时，费用上涨较快，所以净利润降幅明显。但是作为国企，只能减缓招聘的节奏而很难裁员，所以海康心里苦，但是海康不能说。

今天，账户整体涨幅超过7%，跌得时候跌幅超过大盘和指数，涨得时候涨幅也要超过，才能说明持股组合的具有一定的弹性。

2

因为要做半月度总结，统计了一下截止昨天的实时持仓数据。

10月份，持股组合净值大幅下跌不仅抹平了2019年以来的盈利，而且还有了大额的亏损。

心情顿时不好了，即使今天的大涨也未能让我更加快乐。

造成这样一个结果，主要原因有以下几点：

第一、在2021年初，股价达到预设的卖出价格，而且股债比指标达到预警数值时，仅做了少部分减持，并未按计划进行减持；

第二、实际上，即使少量减持，当时最高的现金仓位也达到了30%左右。

减持之后，换成沪深300ETF和恒生ETF，同样遭受了损失。

此后，因为对于周期反转的长期性和力量认识不足，在高位做了补仓。

比如从600港币开始加仓的腾讯、9元左右开始加仓的分众传媒、240元左右开始加仓的美团……

第三、外部环境也对持仓个股造成了巨大的影响。

比如，关于平台经济的整顿对美团的巨大影响；关于资本无序扩张、游戏版号、互联广告的监管对腾讯的影响；中美审计底稿问题对贝壳的巨大影响；疫情的反复对分众和海底捞的巨大影响；即将受到SDN制裁传言对海康威视的巨大影响……

面对这些利空的影响，我的选择基本都是满仓挨揍，所以最终导致了这样的投资业绩。

我昨天在日记中说，决定以后要抛弃满仓穿越牛熊的策略，主要就是因为从这些经历中总结的经验。

关于未来，我大概的思路是这样的：

当持有股票的股价到了预设的卖出价格，宏观指标也发出了风险过高的警示时，卖出甚至清仓应该是正确的选择。

当坚持从下而上的投资策略，而且熟悉和了解的公司数量有限时，考虑到周期反转（资本市场、宏观经济、自身经营）的颠覆性和长期性，在卖出之后应该要接受长时间的持有现金或者类现金的状况。

直至股票池的股票跌至20倍市盈率以下，股债比指标达到历史极值的85%左右时，才开始再次分批买入，同时也参考其他市场情绪指标，比如杠杆爆仓的情况、各种悲观言论是否充分发酵，恐慌情绪甚至绝望情绪是否出现等……

总之，不能以市场价格为锚，不能在大家乐观的时候买入，当别人恐惧时保持冷静，当别人绝望时买入。

大概的操作原则是，减仓要快，建仓要慢。

实际上，无论是2021年年初，还是2022年3月15日以及4月底，包括10月底，股债比指标都给出了非常明晰的指引。所以，未来我觉得完全可以作为重要的参考指标。

当然，新的方法可能有新的问题，比如可能踏空等。

所以，最近我在学习可转债的知识，看看未来是否能够找到更有效更安全的现金资产的利用方式，同时可以避免踏空的风险。

3

今天的大涨，的确鼓舞了很多人的情绪，大有“一支穿云箭，千军万马来相见”的氛围。

市场上的传言很多。

首先是是对疫情FK措施转向的预期。

大概有两点，都不让说，说了会删帖，所以我就删了。

基于这个逻辑，疫情受损股今天上演涨停潮。

所以，已经做出调仓计划，但是还未调仓的某位同学，中午气得去睡觉了。

另外，就是对未来美元加息幅度和节奏开始转鸽的预期。

关于这点，似乎得到北向资金的证实。

前一段时间北向资金一直是净流出状态，这也导致了外资持股占比较高的股票一直下跌的结果，比如茅台、美的、中免等。

但是，今天北向资金净流入了61.55亿元。

当然，这些都是猜测。虽然如实记录，但是不必过于当真。

相比而言，今天聪明投资者公众号上关于橡树资本霍华德-马克斯的一段话，我觉得是今天走势的更好注解。

霍华德说：“最大的好消息，就是市场的情绪都是负面”。

因此，当时市场上的悲观情绪太多时，就没有什么继续失望的余地了，如果股票充分反映了这些悲观、失望、恐慌的情绪时，出现好消息的时候，就成了额外的惊喜。

心理预期上的改变反馈，就在市场上会形成积极的作用。

3月15日那次是这样的，这次也是这样的。

4

中午，又去跑了10公里，配速依然保持在6分钟以内。

路边的银杏树的树叶全部都黄了，落在地上，金灿灿的一片。

北京最近中午的温度在11度左右，穿了长裤和外套，跑起来比较热。

在相同的地点，看到了那只黑白相间，全身的毛都已经打绺的流浪狗，他大概和我生物钟很像，中午都在那一片活动，也和我一样，是一副惨兮兮的模样。

今天我出门前专门带了动物饼干，看到它时，我把食物掰开放在路边，它恐慌的跑开了。

我叫它时，他犹豫的停了一下，为了避免他害怕，我继续跑步了，希望它能够回来吃到这些东西，不用再到处翻垃圾桶。

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