#投资日记# 2022年12月5日：弱现实与强预期
这是“主观的观”第307篇原创文章。
现在的形势，大概就是”弱现实遇上强预期，就看预期能否撑到现实面的好转。”
主观的观 （公众号ID: trainingview）
文字 | 老郭
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2022年12月5日：弱现实与强预期
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如果不算出门扔垃圾的话，我大概有15天左右没有 出门了，既有天气的原因，也有疫情的原因。
在家看书、上网、读财报，觉得累了，想换换脑子就去骑台子。
实际上，除了温度低一点，最近北京的天气都很好。
主要的原因是，很多人还在居家办公的状态，路上车很少，减少了排放，而且每天都有风，更有利于污染物的扩散。
周日中午感觉有点闷了，就换了衣服出去转了一圈。最大的发现是，继11月30日朝阳区把核酸检测时间缩短到半天之后，现在小区周围的核酸检测点也都撤了。
吃过午饭，我去旁边的建材市场，买了止逆阀和快干粉，把卫生间和厨房的使用时间很长的，已经不好用的止逆阀都给换了，顺便还把抽油烟机的软管也给换新了。
这些事情，想起来复杂，实际上做起来并不难，只是稍微有点脏。
早在夏天的时候，我已经将厨房和洗手台的排水管与所有下水管道连接处，全部换上了防漏反味的密封圈，并用铝箔胶带缠上。
这样，即使同一楼栋有阳性病人，可能存在气溶胶传播，我也不怎么怕了。
然后，放一个小桌子在门外，在门上贴上纸条，让所有快递外卖直接放在桌子上，按门铃通知即可，这样就基本上做到了无接触配送。
2
最近几天，各个主要城市都开始发布积极的措施。
比如，核酸检测从“应检尽检”改成“非必要不检测”，乘坐公共交通工具和去一般的公共场所不再要求72小时核酸证明；购买四类药，不需要实名也不再检查核酸证明；强调每个人是自身健康的第一责任人；呼吁老年人及时接种疫苗。
……
实际上，日增数量比较多的城市之所以不搞大规模混检，是因为混检结果中的阳性比例太高，已经完全失去了快速筛查出阳性感染的作用。
那么在这样的情况下，这些城市未来2周每天新增感染者的数量肯定是下降的，直到足够多的无症状感染者转为有症状的轻症感染者，确诊数量可能才会出现一个猛增。
当然，也会有很多人为了避免去方舱，会自己买药扛过去，等到差不多症状消失了，做一个抗原检测，没有问题，然后再去做核酸，获得一个绿色健康码；
另外，很多大厦和商场现在可能还会有核酸的要求，随着无症状感染者的增多，混管阳性的概率会越来越高。北京现在的处理方法是，居家自己测抗原，出示抗原结果，没有问题就可以自由活动。
未来会怎么做，不知道。
由此考虑到投资，未来是否会产生像口罩、核酸检测一样的投资机会呢？
我去查了一下几家和抗原试剂有关上市企业，比如：九安医疗、东方生物、万孚生物、可孚医疗。
毫无例外，这些公司的股票从10月12日开始上涨，然后在11月12日，20条措施公布之后，加速上涨。从10月12日到最近两个交易日的高点，涨幅基本都在70%以上。
即使从后视镜的眼光来看，我可以基本可以理解11月11日之后的加速上涨的逻辑，但是完全无法理解10月12日开始上涨的逻辑。
所以，自上而下的策略，并不是一般人能够参与的，不但要领先市场还得看准方向，这个能力我自问没有。
3
……
于是，下午给我保ding的朋友打了电话，了解了一下情况。
……
这些可能都需要更多的时间，才能看到结果，而且很多我也没有答案。
4
谈很多关于疫情的事情，正如在12月2日的投资日志所讲“疫情防控政策的取向，成为短期内关键的外部因素。”
今天的市场走势，就再次证明了这一点。
上证指数上涨1.76%，恒生指数上涨4.51%，大概是大盘涨小盘跌的走势，因为创业板指下跌0.26%。
我的投资组合今天上涨6.26%，净值回到了0.8以上。不过，如果想要回到水面以上，至少还需至少三个类似于今天的涨幅。
现在股市的走向和影响它的因素之间的关系，大概是下面这样的：
股市会走在预期前面，而预期会走在政策前面，但是现实有时走在政策前面，有时走在政策后面，所以，现实就会被政策不断的调整，从而会影响预期。
所以，现在的形势，大概就是”弱现实遇上强预期，就看预期能否撑到现实面的好转。”
其中的潜在危险是，一旦现实跟不上预期，就是一场灾难。
这种情况，大概和投资成长股的逻辑差不多，现在的高估值中，包含未来某一个速度成长的预期。一旦业绩增速跟不上，就是戴维斯双杀。
因此，看到今天的涨势，我就很好奇，主要的问题就是，
在目前的乐观预期中，是否已经price in 未来3-6个月可能会在医疗、生产、生活等方面可能产生的冲击？是否已经Price in 未来一年内可能业绩追不上预期的可能性？
对此，我很怀疑。
但是，以现在的整体估值水平，对长期保持乐观的态度，又始终是对的。
如果跳个大神的话，今年3月15日和10月底的估值，未来1-2年内，我们见到的可能性几乎没有了。
我所有的不安都来自于短期狂热的大涨。
邱国鹭先生曾经用“遛狗理论”，来描述过股价和内在价值的关系。如果把价格比做狗，把主人视作内在价值，狗有时会跑在人的前面，有时会跑在人的后面。但是，狗如果跑得太远了，主人就会把它拉回来。
以此做类比的话，强预期就类似于狗，弱现实就类似于主人，那么，现在的情况大概就类似于一个踉踉跄跄的老人拉着两个胡冲猛蹿的二哈走在街上，在二哈的前面，还有一个心急火燎的少年在奔跑。
这个场景，看得人既兴奋又害怕。
兴奋是因为，这个组合还暂时能维持着，保持着平衡；害怕是因为这个状态太不稳定，一旦少年跑不动，或者狗拉倒了老人，就是一场灾难。
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今天，还有另外一件事，也值得详细说说。
不知道，我的公众号读者中，是否有投资中概互联网ETF基金的？
目前，市场上中概互联网概念的ETF，大概有四只，具体信息请看下图。
（图片来自于雪球网友@小鱼的储钱罐）
除了发行的基金公司不同外，主要就是前十大权重股的所占的权重不同，中国互联网50中腾讯控股和阿里巴巴的占比，高达53%，其它三只ETF中这两只股票的占比相对更低一点。
年初的时候，我正好有一笔钱进账，金额是200,800元。
这笔钱是准备用作生活费的，在当时看来，互联网企业已经跌得差不多了，为了分散个股风险，就买了中概互联网ETF。
只是当初也没有想到，2022年会是如此变化多端、波谲云诡的一年。早知道如此，我就直接买银华日利了。
当时，我看到中国互联网50（513050）的场内规模比较大，流动性好，所以，这笔钱就全部买了513050。
2月7日，净值1.255元，买入160,000份513050；
此后，就是一边看着股票下跌，一边看着生活费缩水的日子……
到了10月份，我发现513050的溢价非常高，其中10月25日的溢价竟然高达21.36%。
原因是什么呢？
主要是这几只ETF场外链接都是QDII基金，通过香港账户买入股票，需要将人民币换成港币或者美元才能交易。
所以，场外链接基金都实施了限购，比如513050对应的场外基金，每天限购300元。
场外限购买不到，很多人就跑到场内来买，因为513050场内规模大，所以买的人多，他们就把513050买到了21.36%的溢价，这个行为真的令人瞠目结舌。
而这个时候，中国互联网30（159607），虽然也有溢价，但是并没有这么高，10月25日的溢价只有0.43%。
理论上讲，如果在高溢价的状态下卖出513050，然后买入几乎没有溢价159607，虽然两者并不完全相同，但是也算是一个套利行为。
所以，10月26日，我以0.874元卖出513050，收回139,840元; 然后，直接以0.577元，买入159607，共计242,300份,总金额为139,807元。
根据后来的统计数据，当天513050溢价率为18.86%，159607的溢价率为-0.97%。
此后，如果ETF上涨，159607的涨幅总是高出513050大概80%左右，这是一个杀溢价的过程；当然，跌得时候513050因为有溢价做安全垫，所以跌得也比较少。
（图片来自于雪球网友@小鱼的储钱罐）
不过，此后就是11月份的恒生指数大幅反弹，然后又是12月份这两天的大涨。
所以，今天我持有的159607终于回本了，今天的金额是201,351元。
然后，我大概回溯算了一下。
519050今天的净值是1.068元，如果按照160,000份来计算的话，总金额为170,880元，还不能回本。
与现在中间换成159607相比，整整相差了30,504元。
而如果我在2月7日，按照收盘价0.9元，把200,800元全部买成159607的话，今天收盘价只有0.831元，还差15,395元才能回本。
所以，这其中的差别到底是怎么来的呢？
一部分应该是那些将513050买成溢价的投资者所贡献的溢价；另外一部分来自于159607相对不同的持股权重的贡献。
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