新股民生教育（1569.HK）| 民办高等教育的第一股
3月10日，国内民办高校集团民生教育（01569）启动招股。此次上市的民生教育共发行10亿股，每股1.24港元至1.52港元，预计将于3月22日上市，集资规模为12.4亿港元至15.2亿港元，若此次成功上市，民生教育或将成为国内第一家登陆主板市场的民办高校教育集团。
我们可以看到最近几年在港上市民办教育股不少，而现在的教育产业还在群雄割据的阶段，各有特色，刚刚上市的河南宇华教育立足河南，睿见教育则主攻广东，成实外教育(01565)独霸成都，大地教育(08417)专注提供海外升学服务，而枫叶教育(01317)则提供国际教育，网点分散到全国。
笔者罗列了国内高考人数排行前七位的省份，四川排名第四，而2016年人口基数较大的省份--河南、广东、山东达到70万以上。
民生教育所拥有的学校则最近四川，适龄入读大学人数接近60万，近五年的参考人数都呈现增加的趋势。一高考人数递增，我们认为这是民生教育生源能够稳中有增的重要因素。
可以从下图中看到，西部人口密集但严重缺乏优质教育资源，而且国家对西部大开发有优惠政策，集团未来依然会深耕西南，并寻找并购的机会。
与目前港股市场上那些以K12为主的民办教育集团不同，民生教育是一家专注于高等教育的企业，坐拥四所高校。近三年业绩稳健，截至2016年6月30日，民生教育拥有重庆人文科技学院、重庆工商大学派斯学院、重庆应用技术职业学院、内蒙古丰州职业学院（青城分院），共计30616名学生及1090名教师。
除了优良的财务状况，它还有值得畅想的未来。学校的使用率到了2016/2017学年将提高约5%。其中，重庆应用技术职业学院和内蒙古丰州职业学院分别提高37.2%和39.2% 。加快兼并收购、扩大规模方面，募集的钱会有55%用于收购国内外学校，21.2%用于扩充现有学校。
主要收入来源是学费和住宿费。在校学生人数的增长情况是影响收入的最直接因素。整体而言，在校生人数稳中有增。截至2016年6月30日，学生总数30，616人，预计2016/2017学年达到32，685人。学费增长方面，《招股说明书》中公司也有提及，学校一般每两至三学年提高涉及若干集团拥有及营办学校部分专业的学费。
民生教育财务报表记载的收益与毛利稳中前进，收益增长幅度（2013年-2015年）为90.09%，大于同期销售成本的增长幅度86.78% 。
销售成本的增加主要来源于四个方面：
①师资工薪和福利增加；
②学生学习和实习费用投入增加（比如：学生人数增加产生、中兴通讯合作计划支付培训费用）；
③合办教育成本增加（比如：使用了重庆工商大学的名称产生的无形资产使用费）；
④采购教学设备产生的折旧、摊销。毛利的增幅是92.18 % ，毛利率从2013（62.8%）年到2015年（61.38%），微幅减少。主要是销售成本的增加导致，影响甚微。较高的毛利，反映民生教育盈利水平很高。
此次民生教育招股，值得一提的是央企华侨城旗下的华侨城（亚洲）（3366.HK）赫然出现在基石投资者之列。我们可以看到华侨城亚洲的地产布局已经深入西南，进入成都、重庆和西安。
华侨城（亚洲）发布公告，公司全资附属公司华昌国际与民生教育集团有限公司、花旗环球及麦格理资本订立基石投资协议。同意按发售价认购民生教育3.32亿股股份，作为国际发售部份，最高金额不超过约5.097亿元。
公告称，集团看好中国高等教育市场且相信民生教育具有增长潜力及发展前景。
笔者认为这是华侨城集团第一次在教育领域的投资，应该是经过慎重的考虑和研究，随着华侨城进军西部地区的步伐加快，随着行业竞争日趋激烈，单一住宅建筑已很难满足客群日益增长的多元配套需求，继商业、交通等配套之后，教育配套已经成为开发商的最后一张王牌。
社区教育因“投资大回报少”曾被开发商看作负包袱，对于成熟地产商华侨城而言，教育配套不仅是华侨城主题地产高品质的重要配套之一，还为华侨城特有开发模式“旅游+地产+教育配套”划上的完美句号，也为民生教育全国战略布局和进入K12领域埋下伏笔和想象的空间。
值得留意的是，除了内地的四所大学以外，民生教育还拓展了海外办学，在香港及新加坡投资了两间学校，分别为香港能仁专上学院及新加坡培根国际学院。
能仁专上学院主要为民生教育国内其他院校的学生提供"英国特许公认会计师公会"的相关课程。而集团2014年才开始投资能仁专上学院，目前只有一个专业，招生严重不足，在去年仅有不到三十位学生。但笔者看好香港能仁学院跟内地拥有庞大教育网络的协同效应，未来会加速两地的教学合作，相信时间可以证明。