港股牛市加速度，追落后策略有用吗？

有广度 有深度 有高度 有温度

就等你来关注

文 | 冯积克

出来混，迟早要还的。

8月3日，我穿梭在中环各大金融大厦之间，手机屏幕快速翻阅着《 香港，一座永不被雨水浸没的城市 》一文，感慨着这座城市不仅雨水排放系统完善，各种楼宇街道的通道也非常人性化，此时灰蒙蒙的天空下着细雨却并不需要打伞。

每年的三月和八月是香港上市公司召开业绩会的密集期，港股市场研究员往往早出晚归，在各大业绩会的会场间来回奔波。

苦是苦了点，不过付出与回报是成正比的。每年这两个时间段我都非常开心，除了能进一步了解公司的具体情况，更重要是可以认识到更多投资界以及上市公司的朋友。

业绩会的内容相信大家都能找到，我也不多费口舌了。而近期恒生指数一路飙升，我就简单说下这几天在业绩会上和朋友交流后，思考得出的后市投资策略吧。

一、港股牛市意识扩散

前几天才和朋友谈到：“成交量急涨是大市进入疯狂牛市的一个迹象，而港交所跟券商股价往往在疯狂牛市尾段开始大涨。” 没想到昨天就看到券商在疯狂暴升。

券商股价高歌猛进的前一天（8月1日星期二），即紧接恒指7连升后的第一个交易日，全日成交额达到1,033亿元，是2017年第9次成交额突破1,000亿元，大成交量的原因是以中资为主，恒指最后收盘升0.79%。

7连升、成交额突破1,000亿元加上表现一直落后于大市，终成为券商大升的催化剂之一。当天市场成交额亦达到1,048亿元，再次突破千亿关口。

从券商股价大涨中，你可轻易感受到空气在弥漫着满满的牛味，而投资者亦正预期着疯狂牛市会即将来临，引发市场成交量急增，令券商直接受惠。

其实看一下今年的数据，恒指已连升7个月，累升超过5,000点，7月升幅更逾1,500点，为今年升幅最大的月份，再配合千亿成交，可能在暗示市场是时候进入下一个阶段。

根据华尔街日报，美股新增账户数量创17年新高，外围的投资气氛越来越炽烈，而且道琼斯指数亦在逐步创新高，昨天历史性冲破22,000点大关，多个迹象都好像在逼你去承认疯狂牛市的来临。

最近媒体间出现分析股票的文章，上帝两字出现次数竟然还要比股票多，当庄严的信仰被利用时，可能也是一种从牛市进入疯狂牛市的迹象。

想想看，你只是看一篇股票文章，但上帝两字也要出现在你眼帘里，其实比疯狂牛市更令人抓狂！ 

市场已经在你不知觉的情况下加速，但问题是什么时候会到顶？

如果你想将目前与上一次牛市2015年作比较，从而判断合适的撤退时机，其实是相当困难。难判断的地方在于当时2015年明显是缺乏基本因素，纯资金面，高杠杆推动的牛市，潜在的危机明显，只是深度难以判断。

但现时正如之前我们公众号所提的，今年全年平均日成交量才800亿，是低成交下的慢牛，显然没有推高杠杆，外围股市亦水涨船高，远比2015年高，楼市和债市亦要高，如果港股要吹泡沫，相比其他资产是有不少的空间。

虽然判断不了，但我也不会轻言叫你空仓，因为手持现金不见得是一个好策略，疯狂牛市中两手空空一样会令你如坐针毡。

如果你现在就撤退，到时如果再来一波大升浪，你只会眼红别人，而妒忌会令你变得贪婪，企图补回失去的利润，影响你作为投资者应有的冷静。

巴菲特有句名言“别人贪婪时我恐惧”,对，你要恐惧，要预备应对的策略，但不是完全远离股市。

二、后市投资策略

（1） 大市加速上升，不要改追落后股

在市场加速的情况下，每天都有不少升幅的股票，人性的贪婪逐渐显现。即便你已经赚得盆满钵满，但仍会嫌弃手上的股票涨得慢，想换马追落后的股票。

追落后股这个投资策略相信大家也听过，而所谓落后股的意思就是股价相比其他板块或同类型公司的，上涨较弱。追落后股只是一个资金炒作面上的理由，很多时候与公司的基本因素无关。

某程度上，追落后股的风险就是你降低了选股的质素，看看澳博控股（880.HK）就会知道，澳博之前的升幅就是来自炒落后的贪婪资金，当这种公司发中报时，你就会发现这完全是一个雷。

在这种连升七个月的市况，此心如同彼心，高手们都是战战兢兢的去应付。试想象一旦大市出现回调的迹象，大家从组合中会先减持什么股票？

一定是先减持短线买入打算追落后的股票，所以这类股票的资金锁仓能力是最低的，亦是大市回调中最凌厉的股票。如果你手上同时持有腾讯（700.HK），你怎么都不可能先卖它吧？

因为腾讯一类的强势股很明显就拥有更高的抗跌能力。

股价的变化也许你可以松懈，但选股上绝不应该松懈，加上今年很明显不是传统那种所有股票鸡犬皆升的日子，亦不预期投资风格会突然转变。

因此如果是想在牛市加速时盈利最大化，最合适的做法可能就是每次回调就加注你最有信心的强势股。

（2）组合太分散不是好事

传统智慧是组合越分散越安全，但在今年的市况，这未必合适。组合分散就是为了避免企业出现个别的深层风险，而这种风险一般是出现在中小企业身上。

但今年无论股市或经营环境都是白马股或龙头股当道，它们出现深层风险的机率比较低。

另外，现时指数水涨船高下，虽说仍然看好后市，但不排除市况出现转变，组合中持有多只股票，你根本应付不了。组合集中其实易于操作，发生状况时你亦能轻松应对。

结语：

对于职业投资者来说，牛市进入疯狂可能是好事亦可能是坏事，好的是回报能快速上升，但疯狂牛市完毕后，下一年可能又是不好的行情，要有今年积谷防饥的准备。

我总结牛市进入疯狂对散户来说是不好的事，散户没能力自我判断风险，容易被夸大的媒体吸引进入这赌场。

以上分享的策略可能会令你在疯狂牛市中错失了一些赚钱的机会，但我有信心在市况不如预期时却能救你一命。

现时最佳的策略并不是信上帝，而是坐着自己有信心的股票享受未知哪里是顶部的升浪。

转载请申请授权，否则一律举报并承担相应法律责任

---