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不仅要看公司 更要懂盘面博弈 | 港股投教系列

2017-09-09 股市炼金术 王雅媛港股圈


文 | 股市炼金术


锄大地的扑克牌游戏,打法生动精彩,这款游戏的乐趣相信大家都回味无穷。无论拿到的牌是否好,一开始都先稳打,跟着别人来。


像"黑桃2"、"5花"这样的大牌都别下太早。如果你牌面不太好,就要边打边揣测你的对手还拿着什么牌,这样才有指望赢。


其实,炒股票也一样,股票博弈就像一场锄大地游戏。借助这个游戏,今天给各位读者分享一些炒股票的实战经验,希望可以派上用场。


一、大股东减持:海天国际VS高伟电子


回顾《 秘:王雅媛炒股秘籍曝光!(视频)| 港股投教系列 》(2017-06-11),里面曾提到不同市值该如何看待对手盘,我在这里就不赘述了。


最近,有一只叫海天国际(1882.HK)的股票,市值三百多亿,在业绩靓丽的情况下,却因一个长线基金的减持,股价停滞不前,作为投教特例,我们补充一下。


海天国际是全球最大的注塑机制造企业,其2017年上半年的业绩表现出较好的增长态势。


股东应占利润增至9.42亿人民币,较2016年上半年增加36.47%。同时,大摩也给出了买入评级,并把目标价从21.8元调升至26元。


其收入大增,毛利率上升,而管理层对下半年的订单走势也持续看好,中报及指引都近乎完美。


在业绩公布之后,当日开盘价是23元,冲高回落最低下探21.2元,最多跌6%。收盘报21.85元,下跌近3%。



这碗香浓的鸡汤灌下去,市场竟然仅躁动了一小会儿就消停了。股价高开低走,迟迟不发力,让当天冲进去的投资者大为困惑。这样的盘面更有 “利好出尽变利空”的态势。


股价上涨的阻力


究竟是什么阻碍了股价上涨呢?


在回答这个问题前,我们需要反问自己一个问题,你投资海天国际,对手盘是谁?


当你跟很多大陆同胞提起海天国际时,他们第一反应可能是:啥?海天国际?就是做酱油的海天吧!?(那他们就等着打脸吧......)。


瞧,大家明显不太认识海天国际,再加上南下资金持有海天国际不足1%,从这寥寥无几的股权数据看,明显这股票的玩家大部份都是外资。


我们再来看看海天国际最近股权变动的新闻。2017年7月24日,海天国际主要股东施罗德于场内减持公司好仓79.5万股,成交均价为22.775元港币,变动后于公司已发行股份占比依旧在6.98%。


施罗德是一家独立环球资产管理集团,拥有逾200年的投资经验,管理的资产超过4,743亿美元。简单来说,就是一个有很多钱、以价值投资为主的长线基金。


作为长线基金(Long Fund),施罗德早早进场,不止成本低,持仓数量还很庞大,7%的股权就相当于近26亿港元。以海天国际每天的平均成交量推算,如果它要清仓,起码也要三个月。


持货大的长线基金有独特的操作方式,毕竟资金量越庞大,离场也越不容易。即使他们对于海天国际的目标价是高于22元的,假设是24元,那么考虑到仓位大小,可能在离目标价10%左右,就会开始减持了。


虽然,海天国际业绩好于预期,但面对这样一个强大又谨慎的对手盘,没有激进的南下资金助攻,其股价就难以大涨。


不过,股价要大跌也是不太可能的,人家大基金又不傻,海天国际有强大的业绩支撑,当股价距离施罗德基金的目标价很远时,它也不会轻易沽出的,反而有趁机加仓的可能性。


这也就是造成了海天国际在交出优秀的成绩单后,股价保持横盘的原因。


分析一只股票的基本因素固然重要,但要战胜对手必须要先做到知己知彼。而分析对手的意义,就在于可以充分掌握那些难以猜测的短期波动规律,提前想好应对策略。


因为一旦压制着基本因素的对手盘离开,股价有机会短时间内出现明显的重估机会,高伟电子(1415.HK)就一个好例子。


上涨阻力消除,股价何去何从


高伟电子主要业务是为苹果提供前置摄像头,由于近两年,iphone在国内市场份额不稳定,2014年、2015年高伟电子的收入仅维持10%左右增长,利润几乎不动弹。


2016年,高伟电子经营数据跌落谷底,不仅销售收入下滑、毛利降低,而且净利润下降高达50%。在手机市场日趋激烈的大背景下,高伟电子难掩业绩隐忧,2015年5月至2017年1月(出现最低点),其股价跌了近57%,让投资者大失所望。


盼望着,盼望着,iphone8的消息来了。苹果产业链上的个股都涨势如虹,跟踪高伟电子的投资者总算是守得云开见月明,高伟电子也由年初的股价1.9元,此后急涨至2.8元。


但是,好景不长,高伟电子有个原始股东叫Hahn & Company Eye,在这次上涨之后开始配售减持。


然而,它在高伟电子的所有股本中占近1/4左右的份额,尽管第一次减持配售了15.6%的股份,但依然有10.6%待减持。一时间投资者把它看成“高危电子”,股价再次走软。


之后,其股价就形成了纠结的状态。一批看好基本因素改善的投资者,因害怕Hahn & Company Eye再减持而不敢轻举妄动。


6月9日,原始股东再次通过配售套现剩下的10.6%股份,随着旧股东的退出,新股东介入,看空的消息迅速消除。


原本不敢轻举妄动的投资者跟随买入公司,由此拉开了高伟电子急速拉升的序幕,从原始股东配售时的2.75元涨到52周高位4.24元。


(9月8日收市截图)


如果不是事先对公司基本因素及盘路有全面了解,高伟电子股价那么急速的上涨,投资者根本不敢跟进,也就错过了估值重估的机会。


二、知新:投资是一场扑克牌博弈


以斗地主为例,站在散户的层面,我们就是农民,而对手盘即是地主,要战胜对手盘,当然不能单打独斗。投资博弈既要了解地主的牌面,同时也要懂得识别“同伴”的信息。


但是,你的对手盘不会轻易让你猜出底牌,同伴的信息也要在游戏规则下获得,就看你能否get到。


2003年沙士期间港股大跌,股神巴菲特抄底买入中国石油股份(857.HK),2007年港股大时代,他在中国石油股价高峰时沽出。


虽然赚得杯盆满钵,但是这次卖出中国石油的披露手段却被市场所诟病。


原因是当年股神透过平邮方式申报减持中石油,导致港交所(388.HK)“延迟”了半个月才披露相关信息。


延期时间段里,市场根本得不到实时的信息,投资者也未能及时作出策略调整。这下股神的作风真让人大跌眼镜。如果市场能及时知道股神沽出的信息,相信在那个时候很多投资者就不用输那么多的冤枉钱了。


2013年,证监会终于修补了这条漏洞,如今我们也可以在CCASS上发现对手盘的踪迹,同时配合实时行情的运用,让我们更容易获得市场上即时的信息。


有朋友会异想天开,希望能在所有交易中找对手盘出货的身影,我要先泼你一盆冷水。港股市场每天交易那么大,谁说得准哪个卖盘就是某个主要股东的动作。


话虽如此,我们还是可以介绍一下如何在盘面上区分有用的信息。


(1)盘前


假设你有实时行情,又是盯盘一族,会经常发现一些盘前异常成交的记录。这通常是为了记录不引起股价变动的交易量,被称为中性盘。而这些中性盘记录,通常是缘于机构或主要股东的场外交易。


去年9月29日,欧舒丹(973.HK)在盘前录得溢价约6%(16.2元/股)的大宗交易,成交1105万股,成交金额达到1.79亿元,是平时交易量的10~20倍。


经交易所披露:首席执行官Reinold Geiger增持。他的这次增持相当于给市场传递一个强烈的信号:欧舒丹起码值16.2元。



欧舒丹是一家知名的个人护理品牌。虽然,女人的钱最好赚,但不要忽略作为出口型企业,汇率是其中一个影响净利润的短期重要因素。


2015年人民币汇率改革,其大幅贬值,同时中国又是欧舒丹的主要市场之一,人民币的贬值影响了欧舒丹的净利润,股价创出新低。


2016年,加上英国脱欧,英镑大幅贬值,更是让欧舒丹的净利润雪上加霜。


然而,这与欧舒丹的长期品牌竞争力没有关系,欧舒丹依然是十分值钱的品牌。


它的护手霜十分受欢迎,绝对称得上是“爆款”!同时,16.2元较当初2013年的历史高位26.29元,跌了将近40%。难道Reinold Geiger还不趁公司出现非经常性的利淡消息时增持?


反应敏锐的投资者读懂Reinold Geiger释放的信号后,就快速跟风买入。最高炒至17元后,市场才重新关注短期的汇率问题,加上外围市场不稳,短线炒作告一段落。股价再次回到Reinold Geiger增持的水平。


这一例子是想说明:盘前交易往往是有一定影响力的机构或股东参与的,因此,普通投资者可以从中找出一些短线的交易机会。


(2)盘中


来到盘中就要介绍一下港股实盘的特点了。与A股最大的区别就是可以看到买卖双方的经纪名称,这意味着我们可以利用实盘来观察我们的对手盘究竟是谁。


在一些成交量较大的股票,如内银股等等,因为参与者众多,单一证券商对其影响力都是有限的,这样的实盘观察意义就不大。


相反,如果是最近开始被热炒的二三线股。例如:那批刚被调入深港通的股票,实盘观察就能明显看出哪一只有新的南下资金流入,再结合基本因素分析,往往能给投资者更大的操作信心。


要把握好盘中分析,就需要对盘中交易的一些买卖方向有所认识。例如:一般报价机上显示的A盘、B盘。A就是代表直接买入,B即是直接卖出。


如今为了避免混淆,很多互联网券商都改用箭头示意。如下图所示:红色向上箭头代表买入,绿色向下箭头代表卖出,显得更为直观。


(9月8日收市截图)


除了A盘、B盘外,我们也要参考几个符号(M X Y D ),看似复杂,我作了以下归纳:



M和X代表什么?


M盘与X盘的交易数据产生,主要是买卖双方绕道中央结算系统,通过协议交易“存放于中央结算系统(CCASS)”的股票。为了与其它交易有所区分,当交易完成后,价格与成交数量将会被贴上M与X的标签显示。


M盘及X盘背后可以有多种原因。比较常见的是投资者想沽货,但限于数量较多,所以就通过券商把股票以某个折让,向指定的投资者沽出。


或者以一些庄家股为例,在炒作前,庄家需要把货源分配到不同的券商。M盘、X盘就是为了做好前期安排,分配好活儿,调配好货源,准备上演大合奏。


Y代表什么?


说完前两个,我们来探讨Y(Automatch internalized)代表什么。假如我们在买卖股票的时候,碰巧双方都在用同一家券商,这笔交易在实盘上就会被贴上Y的标签。


D代表什么?


最后就是最简单的D盘,是碎股(买卖单位不够一手)的意思。D盘之所以会产生,最主要原因是上市公司进行过股本重组,例如:分红股、拆分与合股,甚至是大比例供股。


因此,在一些小盘股中,如果经常有碎股的交易,很大可能是大股东曾耍弄过财技的后遗症。


以上几个符号都是我们在投资这场扑克牌博弈中必须留意的。这就好比记住对方已经出了什么牌,推测对方可能还握有什么牌。


(3)开盘、收盘


心理战的典型例子,我不得不说一下U盘。与A股无异,通过集合竞价,形成开盘价与收盘价的这些成交,被贴上U盘的标签。值得注意的是:集合竞价时段,通常是主力演绎操纵股价的时段。


在这段时间,投资者是在竞价单或竞价限价单模式下交易。竞价单模式规定投资者在9:14~9:19不能输入价格,只能输入数量。


如果对手下单数量很少的话,别有用心的人只需调大交易数量,就可以轻易操纵股价,制造亢奋与恐慌的气氛。同时,这样的操盘成本也较连续竞价阶段成本低。



8月29日,柏能集团(1263.HK)在开盘集合竞价时间,大幅低开引起投资者的恐慌。当天柏能集团开市跌8%报2.95港元,引起投资者恐慌抛售,最低被沽至2.41港元。


结合柏能集团大跌后的急速反弹行情,更让我相信当天柏能集团股价开市大跌是别有用心的人,充分利用了开盘的竞价机制进行洗盘,震走不坚定的筹码。


根据我们之前的文章《 柏能集团(1263.HK)|盘中暴跌26%,港股纯比特币受益标的出了什么事? 》(2017-08-29),大家应该知道柏能集团有很好的题材,主力当然不会让我们轻易参与。


(9月8日收市截图)


相反,如果一只连升好几天的庄家股,开盘集合竞价时段股价被大幅舞高,那么大家就要非常小心。


原因是庄家以资金成本最少的方式舞高股价,就是为了准备上演全天派货行情,股价之后都出现高开却大幅低走的惨状。


三、总结


以上我们讨论的博弈,仅限于研究存放于中央结算系统的股票,不在中央结算系统登记(Non CCASS)的股票,交易却很难在场内反映。


例如:2017年9月1日,海天国际的原始股东Sky Treasure Capital出售1385万股公司股票,但当日市场实际却只录得130万股都不到的交易量。


投资者对该笔交易的价位,交易双方是谁,根本毫不知情,显然有关披露有待进一步完善。


看完这篇文章,假如某个交易日后,海天国际突然出现数量如施罗德持股比例大小的大宗交易,那你就应该要意识到,海天国际中报后,一直存在的沽压已消失,股价很大机会出现突破。


机会都是留给有准备的人。




(补充:锄大地和德州扑克最后出现的结果类同,最后都是一个人获胜。因此, 本文借用锄大地来解释。若难以理解,可参考德州扑克。)


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