不仅要看公司 更要懂盘面博弈 | 港股投教系列
文 | 股市炼金术
锄大地的扑克牌游戏，打法生动精彩，这款游戏的乐趣相信大家都回味无穷。无论拿到的牌是否好，一开始都先稳打，跟着别人来。
像"黑桃2"、"5花"这样的大牌都别下太早。如果你牌面不太好，就要边打边揣测你的对手还拿着什么牌，这样才有指望赢。
其实，炒股票也一样，股票博弈就像一场锄大地游戏。借助这个游戏，今天给各位读者分享一些炒股票的实战经验，希望可以派上用场。
一、大股东减持：海天国际VS高伟电子
回顾《 秘：王雅媛炒股秘籍曝光！（视频）| 港股投教系列 》（2017-06-11），里面曾提到不同市值该如何看待对手盘，我在这里就不赘述了。
最近，有一只叫海天国际(1882.HK)的股票，市值三百多亿，在业绩靓丽的情况下，却因一个长线基金的减持，股价停滞不前，作为投教特例，我们补充一下。
海天国际是全球最大的注塑机制造企业，其2017年上半年的业绩表现出较好的增长态势。
股东应占利润增至9.42亿人民币，较2016年上半年增加36.47%。同时，大摩也给出了买入评级，并把目标价从21.8元调升至26元。
其收入大增，毛利率上升，而管理层对下半年的订单走势也持续看好，中报及指引都近乎完美。
在业绩公布之后，当日开盘价是23元，冲高回落最低下探21.2元，最多跌6%。收盘报21.85元，下跌近3%。
这碗香浓的鸡汤灌下去，市场竟然仅躁动了一小会儿就消停了。股价高开低走，迟迟不发力，让当天冲进去的投资者大为困惑。这样的盘面更有 “利好出尽变利空”的态势。
股价上涨的阻力
究竟是什么阻碍了股价上涨呢？
在回答这个问题前，我们需要反问自己一个问题，你投资海天国际，对手盘是谁？
当你跟很多大陆同胞提起海天国际时，他们第一反应可能是：啥？海天国际？就是做酱油的海天吧！？(那他们就等着打脸吧......）。
瞧，大家明显不太认识海天国际，再加上南下资金持有海天国际不足1%，从这寥寥无几的股权数据看，明显这股票的玩家大部份都是外资。
我们再来看看海天国际最近股权变动的新闻。2017年7月24日，海天国际主要股东施罗德于场内减持公司好仓79.5万股，成交均价为22.775元港币，变动后于公司已发行股份占比依旧在6.98%。
施罗德是一家独立环球资产管理集团，拥有逾200年的投资经验，管理的资产超过4,743亿美元。简单来说，就是一个有很多钱、以价值投资为主的长线基金。
作为长线基金（Long Fund），施罗德早早进场，不止成本低，持仓数量还很庞大，7%的股权就相当于近26亿港元。以海天国际每天的平均成交量推算，如果它要清仓，起码也要三个月。
持货大的长线基金有独特的操作方式，毕竟资金量越庞大，离场也越不容易。即使他们对于海天国际的目标价是高于22元的，假设是24元，那么考虑到仓位大小，可能在离目标价10%左右，就会开始减持了。
虽然，海天国际业绩好于预期，但面对这样一个强大又谨慎的对手盘，没有激进的南下资金助攻，其股价就难以大涨。
不过，股价要大跌也是不太可能的，人家大基金又不傻，海天国际有强大的业绩支撑，当股价距离施罗德基金的目标价很远时，它也不会轻易沽出的，反而有趁机加仓的可能性。
这也就是造成了海天国际在交出优秀的成绩单后，股价保持横盘的原因。
分析一只股票的基本因素固然重要，但要战胜对手必须要先做到知己知彼。而分析对手的意义，就在于可以充分掌握那些难以猜测的短期波动规律，提前想好应对策略。
因为一旦压制着基本因素的对手盘离开，股价有机会短时间内出现明显的重估机会，高伟电子（1415.HK）就一个好例子。
上涨阻力消除，股价何去何从
高伟电子主要业务是为苹果提供前置摄像头，由于近两年，iphone在国内市场份额不稳定，2014年、2015年高伟电子的收入仅维持10%左右增长，利润几乎不动弹。
2016年，高伟电子经营数据跌落谷底，不仅销售收入下滑、毛利降低，而且净利润下降高达50%。在手机市场日趋激烈的大背景下，高伟电子难掩业绩隐忧，2015年5月至2017年1月（出现最低点），其股价跌了近57%，让投资者大失所望。
盼望着，盼望着，iphone8的消息来了。苹果产业链上的个股都涨势如虹，跟踪高伟电子的投资者总算是守得云开见月明，高伟电子也由年初的股价1.9元，此后急涨至2.8元。
但是，好景不长，高伟电子有个原始股东叫Hahn & Company Eye，在这次上涨之后开始配售减持。
然而，它在高伟电子的所有股本中占近1/4左右的份额，尽管第一次减持配售了15.6%的股份，但依然有10.6%待减持。一时间投资者把它看成“高危电子”，股价再次走软。
之后，其股价就形成了纠结的状态。一批看好基本因素改善的投资者，因害怕Hahn & Company Eye再减持而不敢轻举妄动。
6月9日，原始股东再次通过配售套现剩下的10.6%股份，随着旧股东的退出，新股东介入，看空的消息迅速消除。
原本不敢轻举妄动的投资者跟随买入公司，由此拉开了高伟电子急速拉升的序幕，从原始股东配售时的2.75元涨到52周高位4.24元。
（9月8日收市截图）
如果不是事先对公司基本因素及盘路有全面了解，高伟电子股价那么急速的上涨，投资者根本不敢跟进，也就错过了估值重估的机会。
二、知新：投资是一场扑克牌博弈
以斗地主为例，站在散户的层面，我们就是农民，而对手盘即是地主，要战胜对手盘，当然不能单打独斗。投资博弈既要了解地主的牌面，同时也要懂得识别“同伴”的信息。
但是，你的对手盘不会轻易让你猜出底牌，同伴的信息也要在游戏规则下获得，就看你能否get到。
2003年沙士期间港股大跌，股神巴菲特抄底买入中国石油股份（857.HK），2007年港股大时代，他在中国石油股价高峰时沽出。
虽然赚得杯盆满钵，但是这次卖出中国石油的披露手段却被市场所诟病。
原因是当年股神透过平邮方式申报减持中石油，导致港交所(388.HK)“延迟”了半个月才披露相关信息。
延期时间段里，市场根本得不到实时的信息，投资者也未能及时作出策略调整。这下股神的作风真让人大跌眼镜。如果市场能及时知道股神沽出的信息，相信在那个时候很多投资者就不用输那么多的冤枉钱了。
2013年，证监会终于修补了这条漏洞，如今我们也可以在CCASS上发现对手盘的踪迹，同时配合实时行情的运用，让我们更容易获得市场上即时的信息。
有朋友会异想天开，希望能在所有交易中找对手盘出货的身影，我要先泼你一盆冷水。港股市场每天交易那么大，谁说得准哪个卖盘就是某个主要股东的动作。
话虽如此，我们还是可以介绍一下如何在盘面上区分有用的信息。
（1）盘前
假设你有实时行情，又是盯盘一族，会经常发现一些盘前异常成交的记录。这通常是为了记录不引起股价变动的交易量，被称为中性盘。而这些中性盘记录，通常是缘于机构或主要股东的场外交易。
去年9月29日，欧舒丹（973.HK）在盘前录得溢价约6%（16.2元/股）的大宗交易，成交1105万股，成交金额达到1.79亿元，是平时交易量的10~20倍。
经交易所披露：首席执行官Reinold Geiger增持。他的这次增持相当于给市场传递一个强烈的信号：欧舒丹起码值16.2元。
欧舒丹是一家知名的个人护理品牌。虽然，女人的钱最好赚，但不要忽略作为出口型企业，汇率是其中一个影响净利润的短期重要因素。
2015年人民币汇率改革，其大幅贬值，同时中国又是欧舒丹的主要市场之一，人民币的贬值影响了欧舒丹的净利润，股价创出新低。
2016年，加上英国脱欧，英镑大幅贬值，更是让欧舒丹的净利润雪上加霜。
然而，这与欧舒丹的长期品牌竞争力没有关系，欧舒丹依然是十分值钱的品牌。
它的护手霜十分受欢迎，绝对称得上是“爆款”！同时，16.2元较当初2013年的历史高位26.29元，跌了将近40%。难道Reinold Geiger还不趁公司出现非经常性的利淡消息时增持？
反应敏锐的投资者读懂Reinold Geiger释放的信号后，就快速跟风买入。最高炒至17元后，市场才重新关注短期的汇率问题，加上外围市场不稳，短线炒作告一段落。股价再次回到Reinold Geiger增持的水平。
这一例子是想说明：盘前交易往往是有一定影响力的机构或股东参与的，因此，普通投资者可以从中找出一些短线的交易机会。
（2）盘中
来到盘中就要介绍一下港股实盘的特点了。与A股最大的区别就是可以看到买卖双方的经纪名称，这意味着我们可以利用实盘来观察我们的对手盘究竟是谁。
在一些成交量较大的股票，如内银股等等，因为参与者众多，单一证券商对其影响力都是有限的，这样的实盘观察意义就不大。
相反，如果是最近开始被热炒的二三线股。例如：那批刚被调入深港通的股票，实盘观察就能明显看出哪一只有新的南下资金流入，再结合基本因素分析，往往能给投资者更大的操作信心。
要把握好盘中分析，就需要对盘中交易的一些买卖方向有所认识。例如：一般报价机上显示的A盘、B盘。A就是代表直接买入，B即是直接卖出。
如今为了避免混淆，很多互联网券商都改用箭头示意。如下图所示：红色向上箭头代表买入，绿色向下箭头代表卖出，显得更为直观。
（9月8日收市截图）
除了A盘、B盘外，我们也要参考几个符号（M X Y D ），看似复杂，我作了以下归纳：
M和X代表什么？
M盘与X盘的交易数据产生，主要是买卖双方绕道中央结算系统，通过协议交易“存放于中央结算系统（CCASS）”的股票。为了与其它交易有所区分，当交易完成后，价格与成交数量将会被贴上M与X的标签显示。
M盘及X盘背后可以有多种原因。比较常见的是投资者想沽货，但限于数量较多，所以就通过券商把股票以某个折让，向指定的投资者沽出。
或者以一些庄家股为例，在炒作前，庄家需要把货源分配到不同的券商。M盘、X盘就是为了做好前期安排，分配好活儿，调配好货源，准备上演大合奏。
Y代表什么？
说完前两个，我们来探讨Y（Automatch internalized）代表什么。假如我们在买卖股票的时候，碰巧双方都在用同一家券商，这笔交易在实盘上就会被贴上Y的标签。
D代表什么？
最后就是最简单的D盘，是碎股（买卖单位不够一手）的意思。D盘之所以会产生，最主要原因是上市公司进行过股本重组，例如：分红股、拆分与合股，甚至是大比例供股。
因此，在一些小盘股中，如果经常有碎股的交易，很大可能是大股东曾耍弄过财技的后遗症。
以上几个符号都是我们在投资这场扑克牌博弈中必须留意的。这就好比记住对方已经出了什么牌，推测对方可能还握有什么牌。
（3）开盘、收盘
心理战的典型例子，我不得不说一下U盘。与A股无异，通过集合竞价，形成开盘价与收盘价的这些成交，被贴上U盘的标签。值得注意的是：集合竞价时段，通常是主力演绎操纵股价的时段。
在这段时间，投资者是在竞价单或竞价限价单模式下交易。竞价单模式规定投资者在9:14~9:19不能输入价格，只能输入数量。
如果对手下单数量很少的话，别有用心的人只需调大交易数量，就可以轻易操纵股价，制造亢奋与恐慌的气氛。同时，这样的操盘成本也较连续竞价阶段成本低。
8月29日，柏能集团（1263.HK）在开盘集合竞价时间，大幅低开引起投资者的恐慌。当天柏能集团开市跌8%报2.95港元，引起投资者恐慌抛售，最低被沽至2.41港元。
结合柏能集团大跌后的急速反弹行情，更让我相信当天柏能集团股价开市大跌是别有用心的人，充分利用了开盘的竞价机制进行洗盘，震走不坚定的筹码。
根据我们之前的文章《 柏能集团（1263.HK）｜盘中暴跌26%，港股纯比特币受益标的出了什么事？ 》（2017-08-29），大家应该知道柏能集团有很好的题材，主力当然不会让我们轻易参与。
（9月8日收市截图）
相反，如果一只连升好几天的庄家股，开盘集合竞价时段股价被大幅舞高，那么大家就要非常小心。
原因是庄家以资金成本最少的方式舞高股价，就是为了准备上演全天派货行情，股价之后都出现高开却大幅低走的惨状。
三、总结
以上我们讨论的博弈，仅限于研究存放于中央结算系统的股票，不在中央结算系统登记（Non CCASS）的股票，交易却很难在场内反映。
例如：2017年9月1日，海天国际的原始股东Sky Treasure Capital出售1385万股公司股票，但当日市场实际却只录得130万股都不到的交易量。
投资者对该笔交易的价位，交易双方是谁，根本毫不知情，显然有关披露有待进一步完善。
看完这篇文章，假如某个交易日后，海天国际突然出现数量如施罗德持股比例大小的大宗交易，那你就应该要意识到，海天国际中报后，一直存在的沽压已消失，股价很大机会出现突破。
机会都是留给有准备的人。
（补充：锄大地和德州扑克最后出现的结果类同，最后都是一个人获胜。因此， 本文借用锄大地来解释。若难以理解，可参考德州扑克。）
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