【业绩会解读】吉利汽车（0175.HK）连续两年实现利润翻番，股价为何大跌？
吉利汽车（0175.HK，以下简称“吉利”）于昨晚公布2017年业绩：2017年吉利全年营收同比增73%至927.61亿人民币。利润在2016年基础上，同比增长108%至106.34亿元人民币，盈利增长略高于盈喜中预计的100%。
来源：公司公告
吉利已连续两年实现利润翻番，按理来说这样的牛票在业绩发布后投资者应该会亢奋，但是今天公司股价走势却让人郁闷，早盘虽然高开1.27%，但是随后转弱，收盘时大跌6.18%。
来源：富途
公司于今天收盘后发布了业绩会，让我们一起来看看发生了什么。
一、业绩会资料
（1）路演资料重点
（2）新车规划
超过 10 个新产品投入，吉利（MPV+2SUV+2 轿车+2NEV），领克 01/02/03 燃油及 PHEV 车型。新能源车销售占比将大幅提高。
（3）2018年展望积极
以上图片来源：公司路演资料及申万宏源海外汽车 张程
（4）其他要点提及
a. 去年主要增长来自博越/GS/GL；毛利 19.4%， 同比增加1.1%；
b. 经营利润率13.2%处于历史最好水平，反应较好的经营效率，但公司认为销管费用率仍有下降空间；
c. 单领克目前销量和主销配置超预期，领克 17 年亏损 7000 万，领克 01 在 Volvo 代工，领克自有张家口工厂 2017年已经完工，2018年可以投产；
d. 2018年 销量目标 158 万台，同比增长 27%。
二、问答环节
Q. 领克未来产品规划，会否引入 SPA 平台车型？
领克与 Volvo 共享工厂、联合采购。CMA 基础架构包括中小型产品，18 年领克 01/02/03 三 个车型，与 Volvo 相互授权，领克也可以使用 SPA 平台，满足中大型车型。随着车型不断推 出，对共摊折旧、降低采购成本有巨大影响。吉利品牌也开始使用 CMA 技术，产品在开发 过程中，很快会推出，充分体现共享架构平台很强的竞争力。
Q. 2025 年销量规模，低中高端产品结构占比？
2020 目标已经基本确定，中国市场仍然是最大的汽车市场，千人保有量相对较低，中国正 在从汽车大国走向汽车强国。发达国家市场的本土品牌，在本国市场有绝对市占率，未来中 国品牌也会有绝对影响力，18 年吉利期望市占达到 7%。吉利和领克品牌还有很多空间，产 品开发原则是在细分市场成为标杆。
Q. 领克订单产能盈利能力？
18 年要实现高速高质量增长，吉利将从传统车企转型为新能源车企，18 年全面体现新能源 战略，产品全部可以搭载 HEV 和 PHEV。吉利也会向互联网方向发展，成为科技型公司，吉 客智能生态系统发布，并在新款博越上使用，是世界最领先技术，过去吉利在智能网联大量 投入，相当于车联网建立安卓系统。吉利逐步拓展国际市场，产品技术输出，本地化建立品 牌渠道研发体系，提升品牌形象。并购宝腾，博越做东南亚市场的二次开发，年底进入东南 亚市场，实现产品和技术输出。3 月底发布领克的欧洲战略，进入发达市场，不久会在欧洲 投产。
领克订单不愁，交定金的超过 3 万台，等车 4 个月以上，3 月开始产能逐步释放，同时也要 最好品质控制。吉利换代车型后，销量又会有提升。领克和 Volvo 共享 2.0 发动机，18 年底 2.0 发动机工厂开始投放。
Q. 未来汽车产业剩下 2-3 家车企，需要哪些条件，会是传统厂家还是互联网公司？
吉利合纵连横，开放包容的心态和优秀公司公告发展。
Q. 领克、吉利品牌未来如何区分定位，海外市场贡献占比？
各个品牌都有清晰的定位，Volvo 针对豪华品牌细分市场，市占 10%，吉利参与自主品牌及 非主流外资品牌竞争，市场 40-50%，领克针对主流外资品牌，市占 40%多，开发更有竞争 力的产品越级对标。东南亚市场技术产品输出，用宝腾品牌进行销售。
Q. 蓝色吉利行动新能源车 2019 年 90%销量目标是否激进？
2020 年百公里油耗不能超过 5L，依靠传统车很难，必须推出 NEV 产品，不是激进的目标， 是按照国家规定制定的计划。
Q. 合资品牌之前利润丰厚，竞争压力大的时候是否会影响吉利盈利？
吉利利润一直在增长，合资品牌在下降，同时自主品牌最了解中国消费者，吉利相对于合资 品牌有本土优势。
Q. 如何控制各项成本？
成本控制不是简单的规模效应，掌握核心技术是降成本的最好方式，CMA+SPA+电动车，实 现平台化通用化标准化模块化，通过对外联合，用技术降成本。研发费用共同承担，大幅降 低。
Q. 领克线上线下渠道销售比例？
好的产品要有好的渠道和服务，吉利主要以线下为主，领克线下为主线上为辅结合，客户购 买要有体验，线下还是重点。吉利有 800-900 家经销商，18 年再发展 180-200 家，领克 18 年形成 300 家渠道，60-70%都是其他品牌转化过来的经销商。
Q. 资本开支计划？
18 年多款新产品投放，吉利预计 110 亿，领克预计 10-15 亿。领克一共注资 75 亿，吉利今年不会再增加投资。
Q. 无人驾驶计划？
吉利在智能驾驶无人驾驶有明确的战略，也在有序推进，需要时间和一定投入。
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