科创板：能让我们找回失去的国运吗？
作者 | 青头
今日进博会上，习近平提到要在上海证券交易所设立科创板，并试点注册制，不断完善资本市场基础制度。
消息一出，创业板涨幅由1.5%半小时内跌到-1.5%。
不过下午市场就稳着了，收盘时，创业板微红。
一日内行情的起落，反映的是市场和股民对这次新政“科创板”的态度。甫一听闻，当然是利空，然而回味又回味，长期实乃重大利好。于是市场报以上涨。
这上涨的不是指数、板块、行业、个股，而是对未来的信心。
从设计的角度，“科创板”的概念，既回应了当下市场与国民关心的热点，如科技、创新、注册制等等；又为中国创新企业寻求融资提供了本土的渠道，创业公司不必远赴重洋去纳斯达克或南下香港上市。可谓一石二鸟之妙计。
更重要的是，这次股改没有在“存量”上撸来撸去，而是引入“增量”。以前注册制也好、退市制度也好、甚至是“熔断闹剧”，都是因为动了A股三千多家上市公司的利益，继而不得不草草收场了之。而这次，推出新版块，就如同给股市划定了一个“经济特区”，“不争论，试试看”，好了就全面推开，不好就再收回来。
这怎么有点像当年的改革开放呢？
嗯，是的。
搁置存量，引入增量，是当年改革开放之所以能够破局的思想灵魂。
这次股改，与当年多少有几分神似。低烈度、不折腾，才能真正使改革行稳致远。
话说回来，其实“科创板”早在2015年便已经有了概念，且具备今天所提出的这些主要特征。只是当时行情不好，且不久之后就弄出了“熔断”，股市情绪一如死灰，没有引起人们的关注。现下重启“科创板”，意味更显深长。
一、科创板、新三板及“战略新兴板”的定位有何区别？
2015年12月准备推出的科创板有以下三点特征：
第一、是科创板可能先于主板市场实施股份发行注册制。
第二、是科创板对个人投资者的门槛为50万。比较新三板500万元的投资门槛，科创板为其十分之一。同时，为了保护投资者利益，科创板将有上下50%的涨跌幅限制。
第三、科创板将重点面向尚未进入成熟期但具有成长潜力，且满足有关规范性及科技型、创新型特征的中小企业。
这三点与今天提出的“科创板”概念基本一致，并不是什么新事物，而是当年被搁置的议题的重启。而在科创板之前，对于创新企业融资渠道，曾经有过创业板、新三板、以及战略新兴板(四新板)，那么与这些板块相比，科创板在设计上有什么不同呢？
科创板、新三板、战略新兴板有一个共同的特点，就是对企业的利润没有硬性要求。但科创板面向尚未进入成熟期但具有成长潜力的企业(介于天使轮与A轮融资之间)。战略新兴板(四新板)面向已经跨越创业阶段进入高速成长阶段、具有一定规模的企业。而新三板企业介于四新板与战略新兴板之间。
关于科创板、新三板、创业板、以及战略新兴板的比较，详见下表：
二、推出科创板对A股市场有什么影响？
1.对创业板 —— 是一种补充
设立“科创板”对现在的创业板是一种补充。
目前中国的科技创业企业没有顺畅的上市通道。科创板意在补齐资本市场服务科技创新的短板，是资本市场的增量改革，将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排，增加对创新企业的包容性和适应性。
科创板是一种有效补充，真正实现多层次资本市场对实体经济的支撑，特别是支持中小微企业的发展。
2.对于新三板 —— 偏利空
新三板交易门槛高、成交量低、公司市值小，普通投资者不明就里，一个不小心就被“买”成股东，并且再也无法出手。新三板虽然引入了做市商制度提供流动性，但仍然是长期无人问津的局面。
进入2016年以来，三板成分指数(899001.CSI)的月度总成交金额再也没有超过2000亿。而2016至今，月均成交量仅为93亿，平均每天只30亿左右的成交量。2018年以来，全板块成交金额未超过200亿！整个板块如同一只僵尸股。
科创板如果推出，对于新三板，除了极其少数优质公司可以转板之外，其它便如风卷残云，风扫落叶。有评论家说：新三板，怕是过不了这个冬天了。
3.对主板 —— 长期利好
科创板试点注册制，无疑会为主板提供示范效应。
主板之所以至今未能实行注册制，原因无非是主板上市公司太多，国企民企混杂，利益牵涉面太广，贸然改行注册制，对存量的冲击太大，且容易产生不公平和寻租等众多问题。
因此，这一轮科创板试点注册制，相当于是在已经盘根错节的主板旁边另起炉灶，做增量，而不去动现有的蛋糕。当增量做出来之后，再倒逼存量。这是比较睿智的改革思路。
因此科创板对主板来看，长期会是积极地促进。
4.对整个股市 —— 利大于弊
科创板对于整个股市生态是利好。
一方面，目前在进行的创业项目还有很多，VC/PE需要退出，但在目前环境下，除了海外上市，没有较好的退出机制。科创板的创立为VC/PE提供了退出途径。
另一方面，科创板实行注册制，使公司通过资本市场直接融资的便捷性大大提高。没有融资途径，创业企业如何发展。因此设立科创板比喊一百句“大众创业，万众创新”都有用。
一旦创业企业的融资渠道打通，中国的实体经济与科技创新才会看到曙光。希望中国股市能够真正发挥融资的作用，而不是上市公司玩弄财技收割股民的赌场。
三、哪些企业有望在这一轮科创板挂牌？
至于最先在科创板上市的企业，应该是代表科技与创新最前沿的中国企业，举例来说比如柔宇、商汤等。
①柔宇
柔宇科技是由IDG资本、中信资本、深圳市创新投资集团、基石资本、松禾资本、源政投资、富汇创投、Alpha Wealth、Jack and Fischer Investment、美国KIG资本等一批国内外风险投资机构和投资人共同投资，由毕业于美国斯坦福大学、清华大学、曾任职于世界500强知名IT企业的美国海归博士团队创立的高科技企业，目前在美国硅谷、中国深圳及香港同步运营。
柔宇科技致力于开发和生产与新型显示技术相关的一系列电子信息产品，包括新型智能移动终端设备、穿戴式电子设备等。柔宇科技新型超薄彩色柔性显示技术壁垒高，市场前景巨大，被国际学术界和工业界认为是21世纪最具颠覆性和代表性的电子信息革命者之一。
柔宇科技的三大核心技术和产品包括：
A.0.01毫米全球最薄彩色柔性显示屏
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B.新型柔性电子传感器
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C.新型智能终端产品
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②商汤
北京市商汤科技开发有限公司，简称“商汤科技(SenseTime)”。香港中文大学信息工程系教授汤晓鸥于2014年创建，是人工智能领域的一家独角兽公司，专注于计算机视觉和深度学习的原创技术研发。
商汤科技的战略合作伙伴包括高通(Qualcomm)、华为、小米科技、本田汽车和麻省理工大学等。公司在香港、北京、深圳、上海、成都、日本京都和东京都有产业和科研布局。
2018年9月20日，科技部部长王志刚向商汤集团授予“智能视觉国家新一代人工智能开放创新平台”称号并授牌。
商汤科技的核心团队由两大部分组成：一部分是来自麻省理工学院、香港中文大学、清华大学、北京大学的博士、硕士等；另一部分则是来自微软、谷歌、联想、百度等相关领域的从业者。
商汤科技所推出的包括人脸识别、图像识别、文字识别、图像视频分析、图像及视频编辑、智能监控、自动驾驶、遥感、医疗影像识别等各类智能视觉技术，已广泛应用于智慧城市、金融、汽车、智慧零售、智能手机、移动互联网、机器人等诸多行业，服务超过700家国内外知名企业。
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四、结语
科创板的推出属于增量改革，在A股现有的“建筑”旁边，重新打地基起高楼。从短期的资金流向来看，市场目前对创业板、蓝筹、以及白酒消费这些“价值投资”的兴趣，可能会因期待科创板而有所减弱，形成一定的分流效应。
而长期来看，会吸引有前景的创业公司来挂牌交易，为科技创新提供直接融资渠道。这些都是怎么说都不过分的利好。
总之，科创板是资本市场的重大制度性安排，对整个市场发展有非常重大的意义。未来数十年“赌国运”的机会，可能就会在这里。
十几年前，中国当年最有成长性的公司如腾讯、百度、网易，最有代表性的公司如新东方、好未来，不得不选择海外上市，就是因为A股体量和弹性不够导致的。
发现下一个腾讯，不再因制度缺陷而错失彼此，这就是科创板带给我们的机会。
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