别慌！熊市还未结束

作者：Davis君

来源：Davis日记

曾经有个年轻人去寺庙请教大师，如何才能洞明世界，戒掉贪嗔痴；

大师说，那你要经历很多的事情，才能有有所悟道；

年轻人说，大师指的是要感受欣喜苦厄，尝遍人间百味，经历悲欢离合才行对吗？

那看来，我需要修炼很多年，才能做到心静如水，不为外界所动，内心强大如坚石。

大师说，那也未必；

年轻人问，有什么独特的修行之道吗？

难道修行也有捷径？

大师静静地打开证券户口，如果，你在2020年的春天，做一名美股的投资者。

超级猴市

先来谈谈美股的暴跌吧，美股在过去的一周里有至少5次的超级波动；

分别出现在3月9日盘前期货跌停，开盘后熔断；3月10日期货盘前接近涨停；

3月11日期货接近跌停；3月12日直接跌停加开盘后熔断；

3月13日盘前期货接近涨停，开盘后抹去所有涨幅，盘中又直接大幅拉升到尾盘有接近10%的涨幅。

这种超级大行情，就连久经沙场，见惯了大场面的老巴都惊掉了下巴。

标普下跌20%所经历的时间超过了1929年和1987年两次超级股灾。

在美国历史上任何的股灾面前，也从来都没有出现过中间的反弹连持续一个星期的时间都没有。

基本上即使世界上最优秀的基金经理，抢反弹的行情可能也只能持续一到两个交易日。

如果没有办法迅速地放弃内心的贪欲，浮盈只会稍纵即逝。

而即使做空股市，中间每一次的反弹都是空前的快速而迅猛，如果不及时斩仓；

政府的任何一个救市行为，也会很快地打脸之前的判断。

市场完全像一个得了躁郁症的病人；

时而觉得能上天入地无所不能；时而觉得百无一用，一无是处；

虽然最终的表现结果真的是一个病人，而且病的不轻。

不同的时段在股市中进行投资的难度是完全不同的；

如果按照我们玩游戏的定义把股市的难度级别定为easy/medium/hard级别的话；

那么不好意思，在过去的三个星期，美国的难度级别不属于这三个级别当中的任何一种；

真实的难度级别应该是hell级别。

很多做投资的人，应该知道投资本身是科学和艺术的结合；

科学部分无非就是那些所谓的估值模型或者技术性判断；

而艺术层面说通俗一点，就是所谓的盘感；

而盘感是什么东西呢，再说的通俗一点，就是投资者跟市场交流，感受市场的回复。

而在过去的三个星期，我估计很多的投资者尝试着跟市场交流的感觉就是；

你无论问市场什么问题，它的回答都是so what?

这是一个非常尴尬的局面，只有超级一流的投资者才能在这种市场中自定义难度并获得盈利。

在特朗普当选为美国总统之后；

股市里就一直有一个传言：一顿分析猛如虎，涨跌全靠特朗普。

而这一次，无论是特朗普还是特朗普的家族，竟然神奇得成了一个反向指数。

其实美股的暴跌不难理解；很多因素在暴跌之前都显示出暴跌不可避免：

比如：市销率超过了互联网泡沫之前；

比如美国最大的五间公司占比率和互联网巅峰时期基本持平；

比如巴菲特最喜欢用的市值占GDP的比例也超过了互联网泡沫的巅峰期；

所以美股的暴跌是一种必然；

但极少有人猜到美股会以这样精分的方式暴跌。

病毒之祸

如果美股在2月的最后一周暴跌更多的是因为桑德斯和高估值。

那么在超级星期二的行情平复之后就更主要是因为病毒的原因了。

虽然病毒在美国现阶段的确诊人数并不高；

但无奈欧洲的疫情太过于严重，整个西欧基本上只有德国还可以对病情有所控制；

其他的国家基本上处于半装死的状态；

当年二战的时候，欧债危机的时候，摆烂的那几个国家；

尤其是法国，意大利和西班牙，基本上还是烂泥扶不上墙的状态；

如果欧洲的高收益债券呈现出的状态是一个瀑布式下跌的状态：

那这意味着严重的流动性枯竭；这种绝望的情绪不可避免地传递给全球市场。

欧债危机时那些摆烂的国家，还指望着这个时候能靠着疫情换来一点点欧盟的援助；

这么天真浪漫的想法应该也只有在欧洲可以出现；

已经将利率降为负利率的欧洲央行在这个节骨眼上又能想出什么办法来呢？

在欧洲央行决定不降息之后，欧洲的银行股就直接地震山摇般地下跌了；

曾经在解决欧债危机时信誓旦旦的德拉吉，在面对“欧猪”集体摆烂的状态时，变得喜感全无。

而一贯对金融市场非常敏感和有经验的川普；

这次被病毒的恐惧打得毫无还手之力，起码在现阶段，美国的病情还没有像欧洲般失控。

但是川普让CDC刻意地隐瞒病情，宣称没有人比他更了解病毒；

正是这种对于病毒的漠视，让新闻标题风险飙升；

市场不知道美国是怎样的情况，所以只能选择回避；

川普在3.10日说要宣布令人振奋的财政刺激计划，但是完全没有效果；

相对于美国现阶段并不宽裕的财政货币政策；

市场相对于政府就像一个贪得无厌的婊子，每次露出一丝妩媚；

都是为了榨干政府手中的钱财；

而川普，却依然不改色相得哄着市场，来吗，让我开心一下，我再给你点钱。

直到被市场抛弃，让全球金融市场承担了一周的超级大灾难。

恐慌指数最高飙升到08年金融危机以来最高；

川普越说别慌，我们没问题，市场就越慌；

重视金融市场当然没错，这是美国的命脉，也是川普的命脉；

毕竟从18年之后，“金毛”的支持率跟道琼斯指数的相关系数非常得高；

可是如果正视病毒本事才是kicking point；

也就不难解释，为何之前任何救市行为皆无效；

但川普宣布美国进入紧急状态，每个人都可以免费测试病毒后；

市场在周五就发生了逼空式的大回涨。

A股还能走继续独立行情吗

关于A股的判断其实不能完全从政策层面去理解；

在经历了2015年人造牛市破灭之后，不要指望ZF现在会继续狂加杠杆地制造人造牛市。

疫情的数据虽然已经大幅度减少，但是疫情对经济层面的冲击是实实在在的。

中国1.2月份的经济数据远远低于预期；

固定资产投资和零售增速呈现雪崩的状态。

1-2月份工业增加值同比13.5%，预估为-3%。

1-2月份不含农户固定资产投资同比-24.5%，预估为-2%。

1-2月份社会消费品零售总额同比-20.5%；预估为-4%。

很显然经济学家们还没有更新疫情的预测，但事实比他们的想象要难看得多。

还有一个重要的问题被忽略，

A股在春节之后行情迅速恢复，是市场一次性计提了病毒的坏账损失。

所有的主流经济预测对于病毒都是只会影响第一季度；

所以在央妈和财政一顿呵护之后，市场就开始充分地展望未来。

但事实上，在海外疫情扩散之后，病毒不可避免地会影响第二季度。

看看上证50的长期股价图，从去年6月开始一直都在箱体震动。

如果情况变得更不乐观，你们觉得在震动之后，更可能走出上沿还是下沿呢？

至于创业板，我暂时只想讲一个寓言；其内容已经在过去两周兑现；

一个年轻男人寂寞的躺在床上，他也很喜欢对面音乐会里的年轻姑娘们，

动人的音乐和姑娘们的笑声想想都让人心醉。

但他知道那些带着面具的姑娘里有夺走生命的女巫。

他的朋友们这样劝他：“怕什么，在音乐停下前，女巫不会摘下面具杀人的。

我们可以和美丽的姑娘们一起享受浪漫。有的是时间在音乐停止时逃离那里。

不要一个人忍受寂寞了，快来吧！”

那个年轻人有没有参加这场可能被杀死的音乐会，他是否知道浪漫的代价是什么？

尾记

我完全承认，在美股出现了历史性的暴跌之后；

短期内全球市场有很大的概率出现反弹行情；

但是病毒本身并不遵从权力的游戏；病毒指数性的上升在最差的情况下；

有可能导致全球供应链和资金链的断裂；

在美国已经绝望式降息打出最后的100BP子弹后，或许市场只能交给运气来裁定。

不要轻易相信别人恐惧时你贪婪；

因为或许这个市场会让投资者恐惧很多次，恐惧到痛彻心扉。

所以，别人恐惧时，你最好也恐惧；

毕竟，相对于长期投资，活着，比什么都重要。

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