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视频三宝vs电动三宝：狂奔的股价，不同的结局？
The following article is from 张弢看世界 Author 拖泥带水张
本文转载公众号：张弢看世界；
作者： 拖泥带水张
但造车新势力的快速上涨也让我想起了两年前类似的故事，即视频三宝，今天细细想来，场景似曾相识，但行业和公司从来就是变幻莫测，简单的对比总是刻舟求剑，但还是不妨让我们看看历史，当时发生了什么，后来他们的命运如何，也许也会有很多借鉴作用，毕竟视频三宝的主角之一爱奇艺这几天才被几家大佬否认收购，昔日股价明星到现在无人问津，是一开始大家就没看对还是外力使然，应该是个很有趣的话题。
而看看造车新势力，从7月30日理想上市，之后8月份小鹏上市到最近的最高点11月24日，大概也是用了差不多3个月也是80天左右的时间，而在这个时间里面小鹏的股价涨幅是240%，理想股价涨幅是164%，蔚来是354%
简单对比可以发现，虽然一个是2018年，一个是2020年，但是同时在80天左右的时间内，两个三宝的股价就都涨幅龙头达到了2倍左右，就连触及最高点的时间都很接近（当然也许电动三宝还有新高），这肯定多少有相似之处。
相似点一，几乎同时上市：
2018年的视频三宝的股价大涨其实跟现在的电动三宝非常相似，只是略略不同的是当时三家公司爱奇艺、虎牙和B站几乎同时上市（爱奇艺和B站略早分别是3月28日和3月29日，很接近哈，虎牙是5月11日），而电动三宝里面的蔚来已经上市了一段时间，但电动三宝的其他两家小鹏和理想也几乎是同时上市（理想汽车是7月30日，小鹏汽车是8月27日）。别小看了上市时间，一起上市IPO制造的话题效应是很容易引起人们关注的，毕竟人们总是会觉得一起上市至少证明资本对于这个赛道的认可，而且也说明这个产业开始逐渐成熟，这个逻辑绝对不能说错。
相似点二，巨大的风口和同样的强大对标公司：
如果没有苹果就没有办法成就智能机，也就没法成就后来的华为小米和OV，同样视频三宝也有他们强大的对标公司Netflix，在2018年美股五巨头FAANG正在狂飙，而这里面的N就是流媒体王者Netflix奈飞，靠着纸牌屋和独家的原创视频，让人们看到被认为烧钱无法盈利的视频网站也可以形成强大的马太效应，无论是Amazon Prime还是HBO和其他电视平台，都纷纷跪倒在Netflix的脚下，狂飙的数据和新增的用户数量让Netflix成为流媒体时代的代名词，人们已经迫不及待宣布传统电视台的灭亡，是不是似曾相似，这像极了苹果对传统功能机的替代。
而在电动汽车里面也有一个同样的故事在上演，那就是特斯拉对于传统燃油车的宣告死刑。2018年的奈飞标志着视频和流媒体时代的到来，也如同现在的特斯拉标志着电动车的时代，在时代中不光有领导者，也有一批的影子公司，就如同小米和OV，视频三宝也被认为是当时视频流媒体时代在中国的缩影，而如今的电动三宝也多少殊途同归，一切就看起来那么的合理和水到渠成。
我觉得任何人都会感慨，同样的龙头对标，同样的优质三宝，同样的上市时间，同样的触及高点的时间和几乎接近的涨幅，我相信你也会说出我在文章一开始说出的话：
历史从来不会简单重复，但是会押韵。
而有意思的是，就连龙头Netflix涨幅其实也是跑输Nasdaq指数的，因为当时Netflix和视频三宝一起触及阶段性高点，也侧面说明，当时视频三宝是跟涨龙头。
看看后来的股价，有一点可以肯定，不管基本面当时如何，当时对于视频三宝的估值肯定是偏高的，就连奈飞也用了两年时间消化估值，别忘记了今年可是因为疫情奈飞股价狂奔的一年。
在一切都没没有搞清楚的情况下就给这么高的估值，虽然事后诸葛亮的角度来看，你买入三家中的其中一家，还是有三分之一的概率逃出升天（碰巧买入了B站），但是基本上未来任何的行业变化都可能让当时已经过分乐观的预期一下子崩塌。
所以当时视频三宝的股价，基本可以说，就是一个泡沫。
爱奇艺-自制剧的神话vs比美国激烈的竞争格局和并没有被验证的商业模式：
其实如果我没有记错，当时爱奇艺是最被看好的一家，原因也很简单，爱奇艺和Netflix的商业模式基本一样，而且也被公认为是当时国内内容能力最优秀的长视频平台。
在2018年之前，中国视频网站三巨头腾讯优酷和爱奇艺在经历了疯狂的烧钱拿内容的价格战之后发现这种商业模式无法盈利，而股东背景最弱的爱奇艺率先开始放弃烧钱的模式全面学习Netflix，而爱奇艺的自制综艺《中国有嘻哈》，《奇葩说》到电视剧的《延禧攻略》之类的爆款电视剧都基本是在说至少爱奇艺是国内最像Netflix的那个，不如腾讯视频和优酷的爸爸那么有钱，所以自制剧的转型也是最坚决最彻底的，这个逻辑似乎也无懈可击。
但当时大家也发现和Netflix其实已经基本把HBO、Amazon打的找不到北相比，当时腾讯视频和爱奇艺的差距并不大，也就是说竞争格局完全不一样，公平说当时也的确没有想到抖音快手的崛起，但中国视频流媒体竞争格局要比美国恶劣的多，这也是很多人质疑的关键，而且对于长视频来说，爱奇艺可以烧出爆款剧，腾讯优酷为啥就不行呢？
虎牙-腾讯爸爸的加持vs直播商业模式的争议:
虽然虎牙只是从YY分出来的一个游戏直播平台，但是腾讯在上市时候就持有大量虎牙和斗鱼的股份，腾讯爸爸便宜的流量加上游戏业务肉眼可见的协同，几乎就不需要讲啥故事了。
当然，虎牙当时质疑并不少，毕竟就算是游戏直播，也还是直播的生意，而且游戏主播在直播中的话语权也更重，其视频平台付给主播费用也更高，而斗鱼的竞争也让两家都处于主播互相挖墙脚的阶段，虽然一直传闻两家合并，但相爱相杀也让当时其实我记忆中对于虎牙质疑是很大的，但股价涨幅也最大……
B站-二次元的故事变成了最强大的内容平台：
可以说B站一定是当时最不被看好的，因为B站动漫的形象让大家觉得虽然这里有一堆脑残粉，但是就是一堆喜欢看漫画的二次元粉丝，所以第一个质疑就是这些看二次元的Z时代用户到底有多少，大家都觉得B站会变成一个小细分市场的玩家，当时好多人觉得用户1-1.5亿就到顶了；另外就是商业模式，过度依赖一款游戏FGO的变现看起来最不性感，而且因为B站为了用户体验承诺不做片前广告，所以广告变现一直存在问题。
当然看好的人也不少觉得社群的模式带来了足够的粘性，或者是因为独具特色的弹幕，但当时大家都没有想到B站最终的发展路径是变成了国内最大的自创内容短视频平台之一，从二次元的小众网站变成了中国的Youtube，这个才是打开B站上行空间，说实话，这在当时并非主流观点，你要在2018年说B站是Youtube，那一定会被笑掉大牙的，当时大家可能还觉得腾讯视频和爱奇艺更像一点，所以这个更像是个意外之喜或者歪打正着。
所以我觉得驱动当时视频三宝股价上涨都因为，虽然三家都亏损，但是收入用户增长都极其迅猛，这也就是很多企业初期股价上涨的关键，虽然商业模式问题重重，但是不要和高增长数字过不去。
当潮水褪去，才知道谁在裸泳
蔚来——标榜服务和品牌，但服务真的是汽车的核心竞争力吗？
三家里面现在最被看好的是蔚来，毕竟很多人认为蔚来的高端品牌已经建立了，对于汽车来说，这个的确非常关键，但就像我之前的文章为什么不看好蔚来汽车的未来里面说的那样，这家公司的质疑也一直有，其中最重要的就是卖汽车的核心竞争力真的是服务吗？我记得我两次看车，大概10年前销售最拽的是大众，但是卖得最好，最近是丰田雷克萨斯，销售同样很拽，包括特斯拉销售也非常拽，服务真的是汽车的核心竞争力吗？表示怀疑。
同时，蔚来大手大脚的问题，其实还是没有解决，规模化的盈利真的那么确定无疑吗？
小鹏——技术优先，但现在会有多少人为这个买单：
小鹏其实和蔚来一样，也是特点鲜明，那天马斯克和小鹏的隔天互怼也似乎侧面说明小鹏品牌的竞争力是无人驾驶等技术研发，但是小鹏的质疑也不少，首先最早的第一款车G3比较平民化，其实将品牌做低了，第二款车P7又在明年面临model Y和大众ID.4的夹击，当然最重要的就是中国消费者到底有多少会真的在现在会因为无人驾驶功能去选择一款车，或者我们放远一点，未来两年无人驾驶或者辅助驾驶功能是否一定会成为买车选择的决定因素
理想——最好的创始人背景vs并不明确的的品牌定位：
有着王兴的加持加上李想本人汽车之家的成功经验，财务也是最稳健的一家，所以不少投资人冲着李想觉得理想一定行。但是质疑也不少，对于理想，其实本质上来说这款车是一个插电混动而不是纯电动汽车，也就是说这款车其实不用充电却可以享受部分电动车的福利如车牌，而且理想one定位实际上是用30万价格卖了一个大型车，这个差异化的定位带来了理想汽车销售增长，但是理想的问题就是和小鹏蔚来相比，理想这个品牌的核心竞争力是什么？是增程式或者插电混动吗？
别小看这个，其实所有的车企都有鲜明的个性，宝马是操控、奔驰和豪华感，奥迪是科技感，丰田是耐久性，正因为这些个性，所以车企可以出厂全系列的车，你并不是要买一个40万的SUV去买的宝马X3或者奔驰GLC，而是因为我有40万的预算，我更喜欢操控所以选择了宝马，如果我只有30万预算，我同样可以因为操控和品牌选择宝马的X1，但是理想在理想one之后卖啥呢？
我觉得三家都学了点特斯拉的皮毛，蔚来学了特斯拉先做高端品牌，小鹏学了特斯拉要做技术，理想学了特斯拉要解决充电问题（其实理想倒真没咋学），但就像盲人摸象一样，谁也没法真的复制特斯拉在中国的轨迹。总之，目前在上海加强外牌限行之后，三家的销售都在2020年末一路狂飙，很像视频三宝，数据不错，商业模式的争议就可以放一边，毕竟谁也不和数据作对，但是还是那个问题：潮水褪去，总有人在裸泳。
其实视频网站的质疑最终基本都兑现了，哪怕是B站也是靠着其强大的用户粘性转变成内容创作平台，而其变现的问题现在仍然充满争议。所以对于蔚来理想小鹏三家的质疑是否其实也会都兑现呢？我们拭目以待。
但我觉得从投资而言，特别面临不确定性的时候，我们是否需要停下来想一想，目前的电动三宝的所谓优势是不是被夸大了，或者他们的缺点是否只是因为暂时数据改善而被忽视了，其实看看视频三宝，最终的股价弱势无非就是两个：一个是商业模式的缺陷和竞争加剧，而目前对于蔚来理想小鹏，他们三家其实都多多少少存在着商业模式或者品牌定位的争议。
而另外一个重要的事实是，很多看好电动三宝的人总是用手机领域的OV和小米来对比电动三宝，的确，也是三家，也是中国企业，也是跟着老大不管是苹果还是特斯拉吃香喝辣，也是把传统功能机的欧洲日本企业干得找不到北，但是我们不要忘记，在智能机的时代，同样有转型成功的三星，而现在大众正在all in电动车，而如果我们看到苹果在iPhone4 2010年之后大放异彩之后，大量的智能机厂商进入，我不小心找到了2011年2012年的份额的情况，我们也可以发现除了华为榜上有名之外，小米OV其实当时份额远远不如HTC TCL和联想之类，还属于“其他”
其实可以说如果我们硬要对比，虽然当时小米已经有些初露锋芒，但是如果你要说当年的小米OV就是一开始就被人看好是非常勉强的，特别是OV。
其实小米OV在当时智能机的地位更像是个后进入的搅局者，虽然的确汽车资本更重，壁垒更高，但是如果造车新势力可以做出来，我们真的不认为all in的大众，一直有造车想法的苹果和华为其实更像华为和OV吗？你要知道，3000辆月销量就可以获得几百亿美金的估值，这对于任何正常的企业都是不小的诱惑。
而就像2年前，我们觉得Netflix成功已经可以说明爱奇艺一定会成功一样，后来抖音快手的强势崛起也让视频世界的格局发生逆转，即使汽车变化要比互联网慢很多，但是现在我们现在认为是痛点的辅助驾驶、汽车服务、换电模式（不好意思，这个我真的觉得就是个失败的模式）就一定是未来电动车技术痛点？另外，在全球所有车企都在研发EV的时候，竞争不也是在加剧的吗？
商业模式的质疑和竞争未来加剧其实不也在电动三宝里面发生？
所以，就像我之前那个文章泡沫or价值：造车新势力的市值代表了什么所说的，当你看到造车新势力的市值超过宝马和戴姆勒的时候，真的应该停下来思考下，如果历史会简单重复，那么你也只有1/3的几率买到B站而已，而不要忘记，B站是当时最不被看好的一家，你又确定你能发现电动三宝里面的B站吗？
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阿里入主高鑫零售，干儿子变亲儿子
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