从茅台酒到木头姐，世界有重大变化
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本文转载自公众号：阿基米德Biotech；
作者：阿基米德君
为什么不能解释的现象越来越多？
因为原有的认知体系已不能匹配。
世界又向前移动了。
格雷厄姆时代，投资烟蒂股，价格低于价值，等待估值修复或困境反转。巴菲特时代，投资价值股，价格与价值相符，有一定安全边际。彼得林奇时代，投资成长股，家庭主妇在生活中也能发现10倍股。高瓴或木头姐时代，投资赛道股，尽头是星辰大海。
1月14日，木头姐计划设立太空ETF，SPCE和SRAC两家纯太空股应声上涨19％和23％。
所以，传统估值方法失灵，而且任何估值方法都失灵。
世界变化的根源有两个：技术变革和货币超发。
世界变化带来的困惑也有两个：任何一个重要现象，我们分不清楚哪个根源是主导因素。任何一个重要逻辑，我们也不清楚能否同时解释短期股价和真实世界。
这次不一样，其实每次都一样，人性不变。
在表达困惑之前，我们先来分析确定性，也许能理解抱团现象。
东南亚小腾讯SEA
张坤可能是最先知先觉的基金经理。
易方达中小盘2020年四季度10大重仓股与2016年四季度差不多，都有贵州茅台、五粮液、泸州老窖、上海机场、苏泊尔。
多年几乎不变的持仓，在基金经理中非常罕见，可谓重剑无锋。
重仓股各有逻辑演绎，张坤认为上海机场本质就是一个微信，把所有的基础设施、跑道建好之后，就是一个基础平台，这个平台上的所有流量都可以变现，变现的形式可以是商业，也可以是广告。
但是，共同点只有一个——坚如磐石的确定性，不会被自身打败，不会被对手打败，不会被时代打败，商业模式成熟稳定且持续进化，领先地位没有被追上的可能，接近于永续增长。
基于这种长期逻辑，我们经常提到的优质头部资产，是不是很可靠，高估值不再是认知壁垒。
超发的货币在寻找安全去处，抱住就不放手。
即使股价可能遭遇挫折，但不会是灭顶之灾，企业基本面和成长性向上，时间可以治愈一切，长期没有错的可能。
所以，优质头部资产都透支3年以上估值。
抱团还有另外一个逻辑，就是没有安全感。
技术变革带来世界面貌和商业模式的迭代，身边几乎没人用的快手一上来市值超过1.5万亿，不知为何物的泡泡玛特一涨就是10CM，还有SEA是什么鬼？
木头姐发布的2021年投资报告，新科技赛道天花乱坠。
从冷清旷野切换到烟花满天，可以说大多数人是目不暇接的，茫然无措，认知宕机。
突然置身于新世界，一脸懵逼，只有更加抱紧传统世界的确定性。
正如一位星友所言，如果你找不到改变世界的公司，那只能找世界改变不了的公司。
木头姐（CathieWood）
投资还有另外一个机会，投身新世界的成长性。
原以为消费、医药排在鄙视链最优越的位置，但是大年初一，有位私募基金经理说，最看好互联网行业，相比之下消费、医药，和其他硬件制造类都要往后排，不是一个级别的商业模式。
SEA，大海，A股99.99%投资者都没有听说过的公司，市值高达1400亿美元，股价两年27倍，连续9个季度保持80%-160%增长。
SEA长期来看很有机会成为东南亚+拉丁美洲版亚马逊、腾讯、阿里，老板是天津人李小冬，43岁。
一位朋友投资SEA、PDD、BILI、FUTU，二级市场组合2019年中以来收益超过12倍，但你不知道背后的认知壁垒有多高？他在一家基金公司从业，研发方向是互联网科技。
但是个人认为互联网也没有什么优越性。
互联网不是技术变革本身，只是完成前期的基础设施铺设，人工智能、生物技术才是创新主体。
木头姐名字叫 CathieWood，是ARK Invest的CEO和基金经理人，理念是投资颠覆性创新科技公司，2020年旗下五只主动管理ETF平均回报超过150%。
木头姐是50后大妈，对于创新和新经济的理解远超绝大多数后辈，抓住了特斯拉、Zoom、流媒体新贵Roku、基因测序公司 Invitae、基因编译公司CRISPR Therapeutics、移动支付公司Square、美国最大线上医疗平台Teladoc.，甚至是比特币的机会。
木头姐5个主动基金分别是：ARKK（创新ETF）、ARKQ（自主技术和机器人 ETF）、ARKW（下一代互联网 ETF）、ARKG（基因革命 ETF）、ARKF（金融科技创新ETF）。
先前提到准备新设太空ETF。SPCE是太空旅游先驱，计划高超音速旅行——即以数倍于声速的速度旅行。StableRoad是一家太空物流公司，计划在太空中投放资产，将货物和卫星运送到更高的轨道，甚至可能运送到月球。
木头姐招募了癌症科学家、人工智能专家、游戏工程师……ARK研究团队相信对5到10年后世界状况有准确判断，最新发布15个改变世界的颠覆性创新，涉及深度学习、数据芯片的革新、虚拟世界、 数字钱包、比特币、电动汽车、自动化、 无人驾驶网约车、无人机送货、轨道航空航天、3D 打印。
3个主题涉及生物医药。长读测序（第三代DNA测序）市场规模将以每年82％的复合年增长率扩张，从2020年2.5亿美元增长到2025年的50亿美元。多癌种筛查（液体活检）比以往任何医学干预可预防更多癌症死亡，美国市场规模将达到1500亿美元。第二代细胞和基因疗法可将肿瘤治疗的潜在目标市场增加 20 倍以上。
当音乐停止时，我们会付出什么代价？
法国解构主义哲学家德里达有一个涂抹(rature)的概念。现在给“木头姐”三个字画一道斜杠，原有的文字被涂抹，但是并未消失，被赋予新的意义。
木头姐的ARKInvest自2014年1月成立以来，未经历过熊市，没有资格比肩巴菲特，是否会在周期转换中均值回归？她成功的主导因素是技术变革，还是货币超发，也就是说，投中的几个赛道恰好水比较多而已？不是所有的商业和技术创新方向都是正确的，在没有证伪之前，能力和运气分不清楚，这正是第一个困惑。
木头姐最被欣赏的是公开透明，给散户提供免费订阅服务，每日分享思路，披露持仓和交易，但真是善良吗？
这里存在反身性，逻辑会自我强化自我预期自我实现，以前每次选股或交易都是正确的，那么这次也是正确的，然后股价上涨，证明再次正确……二级市场投资者被训练出巴甫洛夫条件反射，我们已经见到高瓴每新进一个标的，都会出现快速估值修复或成长透支。
在互联网时代，资本市场也在流量化，知名投资机构是超级入口，会引导资金的流向。
木头姐可视为合理利用规则进行流量变现。A股美股出现相同趋势，交易物寡头化，资金聚焦于少数头部资产和新锐公司，而在互联网社交平台撮合下，交易者平民化，GME事件见证了散户势力的崛起。
在A股市场，年轻一代通过基金参与投资，出现饭圈化。
小哥哥小姐姐能有什么坏心眼，不懂K线不懂基本面，但是有我坤我兰我扬。
木头姐的最爱特斯拉市值相当于3个丰田，7个大众，比亚迪、蔚来跻身全球车企市值前五，领先戴姆勒、通用、宝马。当估值突破原有理解框架后，投资逻辑也随之更新，电动车已经超越造车生意，是继手机之后的移动数据终端，智能化平台，自动驾驶按年收费。而腾讯在7万亿市值后还能成长，是由于成为全球最大的互联网基础设施运营商之一。三一重工冲向全球龙头，因为全球性价比第一，得挖机者得天下。
我们在解释短期股价上总能逻辑自洽，包括前面赛道股的提法，但是否符合真实世界的情况呢？暂时不能证伪，这是第二个困惑。
木头姐的神话将如何收场，是从某一重仓股的崩坏开始，还只是从绚烂回归平淡，波澜不惊？
技术变革和货币超发催生股市红利，悄悄在拉开财富差距，传统人群依靠购房、储蓄和劳动的方式实现保值增值，却不知道财产日渐缩水。但换个角度，当故事讲完、潮水退去时，被收割的到底是谁？这是第三个困惑。
在一个快速迭代的年代，没有什么一劳永逸的投资圣杯，无论是拥抱旧世界的确定性，还是投身新世界的成长性，认知壁垒都越来越高，唯有持续进化，对未知保持敬畏，对已知进行探索。
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