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暂停投资中国？软银在生物医药领域何去何从
一直以来，来自日本的投资集团软银，对中国的科技企业青睐有加，运营着1000亿美元规模的愿景基金（Vision Fund），是中国初创企业最知名的投资方之一。软银集团社长孙正义曾成功押注中国电子商务巨头阿里巴巴，而旗下的愿景基金，还持有滴滴和字节跳动等中国独角兽公司数十亿美元的股份，以期这些公司上市后获得巨额回报。
但最近孙正义在财报会议上表示，此前，软银愿景基金有三分之一是投资于中国，之后将有所缩减，截至目前总投资比例为23%，但从今年4月起，软银愿景基金II期在中国的新投资比例已经下降到11%左右，90%在中国之外。
官网显示，软银中国资本成立于2000年，是一家风险投资和私募股权基金管理公司，主要在大中华地区投资优秀的高成长、高科技企业，曾投资了阿里巴巴、淘宝网、分众传媒、万国数据、华大基因等企业。目前软银中国资本同时管理着多支美元和人民币基金，投资领域包括信息技术、清洁技术、医疗健康、消费零售和高端制造等行业，投资阶段涵盖早期、成长期和中后期各个阶段。 2019年，中商产业研究院发布的《软银中国投资分析报告——附126个投资案例介绍》梳理了软银中国近三年投资战绩，被披露的投资事件中医疗健康最高占比累计达29次，位居所有被投行业分布之首，可以说软银中国主要以医疗健康行业为主。 值得一提的是《2018年中国医疗榜TOP100》软银中国投资的安翰医疗、太美医疗科技、京颐科技、图玛深维、妈咪知道纷纷上榜，此外，软银愿景基金在2018年初前后，分别参与平安医保科技11.5亿美元首次A轮融资、平安健康4亿美元B轮融资，在之前该领域所有投资事件金额较大的两次。 与科技企业类似，医疗健康领域也具有投入期长、回报慢的特点，医疗健康是软银中国资本最重要的赛道之一，作为比较早进入该领域的软银中国对此颇有心得，用公司管理合伙人华平博士的话总结软银中国资本医疗领域投资特点，就是：围绕医疗器械、医疗服务、生物制药3大方向，寻找细分市场中的领头羊。
但到了2021年，随着互联网浪潮的退却，软银在中国的投资再不像去年那样风风火火，投资领域主要偏向高精尖硬科技医械领域，投资事件明显减少，目前天眼查显示有对键嘉机器人与EDDA健康科技的两项典型投资案例： 2021年5月20日，软银中国资本参与键嘉机器人数亿元人民币C轮融资，键嘉机器人是一家提供精准关节置换方案的医疗器械提供商，键嘉拥有自主知识产权的手术机器人能为关节外科提供整体解决方案，实现“术前、术中、术后”全流程覆盖。 2021年4月07日，EDDA健康科技及其旗下子公司医软信息科技（上海）有限公司、医达极星医疗科技（苏州）有限公司完成1.5亿美元融资，此轮融资由软银愿景基金2期领投。EDDA科技公司是智能医学影像诊断及分析领域的自主创新型高科技公司，为临床管理全过程提供最优化的计算机辅助临床解决方案。
7月8日，2021世界人工智能大会开幕式上，软银董事长兼CEO孙正义在演讲中表示：“软银愿景基金所投资的公司超过90%，甚至95%，依然还没有实现盈利，甚至仍在亏损。” 1957年生人的孙正义如今已经64岁，早就过了知天命的年龄，开始步入耳顺之年，但从投资方式上，杀伐决断，仍颇具野心。 在业内，不会有人把投资项目95%不盈利拿出来说，更不会当做一种“陪伴创业者一路前行”的话术，市场或许不关心他个人的风格，但是他的财团LP们，一定会关注收益。 英国《金融时报》专栏作家莱克斯表示，在软银旗下愿景基金的125家投资组合公司中，总回报率仅取决于少数几家，比如Coupang、DoorDash和Uber，这几家公司占到总回报的80%。为了维持软银在全球企业精英中的地位，孙正义的软银愿景基金投资组合至关重要，也正因此，孙正义说他的软银是“会下金蛋的鹅”。
但这种赌注，并不具备连贯性。孙正义往往又只需要听几分钟就决定是否投资，不确定性，是孙正义的赌注，买赢了就是天才。在面对创业者时，出手极为阔绰，孙正义表现的都是不差钱的豪迈，他的一个极具特点的做法就是给对方目标3~4倍左右的投资，让创业者在短时间内快速扩张，从而占领市场。 如今，国内头部的投资机构似乎也在“继承”这种做法，通过烧钱快速占领市场，在投资时并用大钱砸下独投地位。投资人所言的确定性，正在将他们拉进又一个新的风险中。 2016年底发起的愿景一期基金，募资1030亿美元，并在2019年6月宣布获得62%的回报，当时孙正义宣称要募集1080亿美元规模的二期基金。但在短短的半年时间，年收益从高达62%%急转直下到亏损16.8%呢。 随着愿景基金投资的Uber和WeWork等公司带来的投资回报率出现问题，也直接影响了愿景基金二期的融资进程，此前曾传出消息称新加坡政府投资公司主权财富基金和科赫工业的投资部门等关键投资者已经取消了对愿景基金二期最初的投资额。沙特主权财富基金也在考虑要缩减向愿景基金二期投资的额度。 8月10日，孙正义在软银集团二季度财报会上称，尽管仍然看好中国市场的未来，但监管政策管控加强的背景下，需要进一步观察哪些领域的风险更小，在那之后再重新考虑投资，预计这个过程需要半年甚至一年以上。很快，孙正义的这一表态，被国内舆论解读为软银集团决定“暂停投资中国”。 软银中国资本不久通过官方微信进行了回应，称有注意到相关的媒体报道，对于日本软银集团在中国的投资策略不予置评，软银中国资本将一如既往地致力于在中国投资优秀的高科技、高成长性企业。但这一回应随后却被删除。 有行业人士分析，软银依靠投资互联网企业成为PE翘楚，但随着中国市场的发展，互联网已经不再是最好的赛道了。多年积聚的高估值泡沫与高层防止资本无序扩张的政策下，互联网时代正在成为过去式，软银可能也是看到这一点，决定暂缓投资脚步。 随着医疗水平的提高，人类平均寿命随之增长，因此医疗健康创企也成为其投资重点，例如Guardant（癌症筛查）、Roivant（新药研制）、Relay Therapeutics（生物制药）等。最近软银越来越关注生物科技和医疗保健领域，计划通过其资管部门SB NorthStar斥资数十亿美元投资上市的生物科技公司，仅在今年，软银就对 Pacific Bioscience、Unoja Biopharma、Invitae 和 CMR Surgical 等公司进行了几项重大投资。软银创始人孙正义在2020年推出SB Northstar，并持有其三分之一的股份，另外据彭博社报道，软银拥有近 200 亿美元的投资流动能力。 不久前，就在软银计划减持三分之一所持优步股份消息发布的五天后，据彭博社消息，这家日本巨头正在“悄悄”押注生物制药与医疗诊断龙头瑞士罗氏公司基于数据开发药物的基因科技业务。软银收购了瑞士诊断巨头罗氏 50 亿美元的股份，成为该公司最大的投资者之一，并认为基于数据的药物发现与开发业务——罗氏基因科技部门的价值“被严重低估了”。
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