分红大增，国企崛起

上周多间国企发表业绩，派息率的提升令市场惊讶，当中最注目的是中国神华的100%派息率。其余包括中移动、中电信未来3年提升至70%、中国建材未来有望提升至40%、海螺水泥从32%提升至38%等。

其中，神华的低估值和高息早前分析了，虽然在长协下，盈利弹性不会大，但换来的是稳定，有助于长期分红。

100%不确定会否是常态，但维持70-80%的高水平还是大机率。公司数年前承诺了2019-2021年分红不低于50%，就看后续会否作出一个更高的承诺。

同时，神华计划2022年商品煤产量目标为2.978亿吨，较2021年实际产量减少3%；煤炭销售量目标为4.029亿吨，较2021年实际销量减少16.5%，这意味着煤炭交易量将会大幅减少。

而外购媒减少，代表即便海外煤价继续维持高位，公司因保供责任所承担的损失也有望减少，类似于去年Q4，因此未来盈利更大幅度落于于长协之间的区间，确定性有望进一步增加，也是有助于分红。

目前公司持有净现金近980亿，每年经营性现金流入约800-1000亿，资本开支约300多亿，每年最少有500亿的分红空间，2021年便计划分约500亿元。

至于剩下的钱，说不定可以憧憬回购，公司于2020年曾涉资3.3亿元回购H股，但这明显只是一个潜在的催化剂。

另外，早前亦有提到的中石化，上半年中期派息率50%，下半年110%，全年为80%，全年合计每股人民币0.47元，股息率近15%，也是相当吸引。

公司2020年派息率约72%，2021年略有提升，但更值得留意的是，公司提出了回购不超过H股A股各自数量10%的建议。从记录所见，公司近年没有回购，亦不曾提出此建议，可以说是一个相当积极的信号。

当然，与中移动不一样，中石化的盈利有明显的周期性，但在通涨支撑下，油价相信能维持在70元水平以上，意味能支撑公司盈利水平。不过，建议需要通过股东大会投票，回购可能在1个月后才有机会发生。

整体而言，国企加大派息，说不定是国内需要钱去发力财政政策，特别是美国加息，留给中国降息的空间基本没有了。周末有报导，数千亿可再生能源补贴或一次性发放，好像挺符合这猜测。

派出来的钱，大机率是用来提速发展新能源，可能是风光大基地。所以说，相比锂电，风光产业链今年的确定性应该更大。顺带一提，2022年是国企改革三年行动迎来攻坚之年、收官之年。

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