连亏4年的奈雪的茶: 经营不能只谈梦想

3月29日晚间，奈雪的茶发布2021年全年业绩公告，这是奈雪的茶上市以来的首份年报。

报告显示，2021年，奈雪收入42.97亿元，同比增加40.5%，净亏损达45.25亿元，经调整净亏损金额达1.45亿。

作为新式茶饮的第一股，从投资者的角度上看。

奈雪上市后就破发，股价从18块腰斩再腰斩至目前的4块钱，在二级市场中，投资者已经对奈雪失去信心。

而更糟的是，公司烧钱也没烧出更好的口碑，从消费者的角度上看，可以说去年奈雪在就开始有些束手无策。

在上市后不久就被曝出食品安全问题，及面对喜茶的不断创新以及降价，奈雪在创新方面已跟不上喜茶的步伐，奈雪也只能降价来抵抗喜茶的攻势，目前奈雪单品最便宜为9元一杯。

来源：富途

一、奈雪的茶为何野蛮生长？

从奈雪一开始上市的估值来看，投资者都看好新式茶饮市场的前景，看好奈雪的茶在新式茶饮市场有着不错的成长性。

但在上市后奈雪的情况并未转好，反而在门店运营及二级市场中惨遭毒打。

对于新式茶饮行业来说，门店数量是最为看重的增长指标之一。

从财报中看，奈雪的茶亏损的根源在于追求高速的扩张。

据财报显示，2021年奈雪的茶新增326家门店，截止2021年，奈雪的茶在全国80个城市拥有817家门店，在同行业当中的上海、深圳、广州排名前三。

而面对不断的亏损下，奈雪仍然选择“野蛮生长”。

据财报中透露，奈雪的茶预计2022年将继续扩张350家门店，开店位置为一线以及新一线城市。

在奈雪的茶上市前，奈雪的开店速度始终被喜茶压一头，但在上市拿到更多钱的奈雪，开店速度终于赢过喜茶。

根据喜茶的年报，2019年至2021年，喜茶每年的开店数量都是200+店起，其中2020年更是开店305家。

但论总门店来看，目前奈雪还落后于喜茶。

喜茶在2021年报中透露，门店总数超800家，而奈雪是在2021年底才达到800家。虽然奈雪在门店数量力追喜茶，不过在创新及营销方面都跟不上喜茶，而这也是为什么奈雪只能拼开店速度了，用此来抗衡喜茶争夺一线城市的市场份额。

从新增门店中可以看出，奈雪的主战场在一二线城市。

由于新式茶饮的客单价越来越高，一二线城市的布局越发重要，占据了一二线市场，才能有机会将高利润饮品销量提高。

来源：奈雪2021年财报

从平均单店销售额中看，价格平均保持为20元左右，而门店利润率仅在6-17%的区间。

在面对亏损时，奈雪的茶并未慌张，认为目前无法盈利的重要原因是消费者的习惯未培养起来，仍需扩大经营来培养消费者的“习惯”。

总的来说，奈雪强调2022年继续通过加大烧钱的方法来抢占更多的市场份额，认为目前执行的策略未有大问题，而从账面现金上看，目前奈雪还有40亿元可以烧，但何时能烧出盈利来，投资者暂时看不到头。

来源：奈雪2021年财报

二、亏钱的奈雪，还要给人钱？

目前奈雪通过烧钱或许可以帮助奈雪稳定现有的市场地位，但如何获得更多增长呢？

现金账面上拥有40亿元的奈雪，给到了一个骚操作，那就是成立投资公司。

财报发布前一天，深圳市美好自有力量投资有限公司成立，其执行董事为奈雪的茶创始人彭心，但目前奈雪还没有参与到任何其他外部品牌的投资中。

值得注意的是，奈雪的茶还没有过对外投资的经历，奈雪的茶成立的主打二三线城市的台盖是全资控股，而不是财务投资。

从财报中可以看到，台盖的收益表现越来越少，而自家的二线品牌都没成长起来，奈雪是否有投资的能力呢？

来源：奈雪的茶2021财报

但外界一度感到疑惑的是，奈雪的茶在没有解决自身造血问题的情况下，为什么还要拿钱给别人？

作为新式茶饮中唯一的上市公司，奈雪的茶亏损和股价表现也可一定程度上反映出整个行业的现状。

但即便是行业面临不小压力的情况下，新式茶饮中成立投资公司，并非未有先例，喜茶早已布局。

在2021年7月，喜茶完成由红杉基金、高瓴资本、腾讯投资、淡马锡等明星资本投资的5亿美元的D轮融资之后，估值涨到600亿元后，喜茶变成了新式茶饮中的投资一哥。

喜茶出手相当密集，4个月发生5笔对外投资，时间间隔最长两个月，最短只有一周。

2021年7月，喜茶进行了第一笔投资，是对精品咖啡品牌Seesaw，投资金额过亿。后来，喜茶相继投资主营燕麦奶的野生植物YePlant，预调酒品牌WAT，以及茶饮品牌和気桃桃。

去年爆火的野翠山，也受到了喜茶的投资并成为野萃山第一大股东，持股60%。

可以看出喜茶正在寻求更多的业务增长空间来做高自身的估值，其中包括咖啡、低度酒、燕麦奶等赛道，喜茶不断扩张自己的茶饮版图。

喜茶表示，茶饮行业市场空间广大，不同细分赛道的机会依旧巨大，喜茶不做VC投资，而是通过这样的方式对市场机遇做主动布局。

值得注意的是，喜茶投资的野生植物在成立不到一年的时间，就成为全国第二大to B燕麦奶供应商。

而新式茶饮的不断内卷，投资将会是奈雪的出路吗？

近年来，新式茶饮的品牌蜂拥而出，而市场竞争对手众多的情况下，新式茶饮也有一个特点，那就是消费者对于品牌的忠诚度并不高，从而导致了众多黑马的出现影响新式茶饮的市场格局。

最近，喜茶和奈雪的茶相继降价，最低价位产品仅售8元，新式茶饮中的头部品牌已在打价格战驱逐新来的竞争对手，可以看出新式茶饮行业竞争压力不是一般的高。

而新式茶饮中有一个特点就是，一家公司推出新品后，往往很快被抄袭模仿，产品是同质化的，其中饮品的价格弹性也很高，消费者忠诚度低。

例如去年瑞幸推出的生椰拿铁后，很快被众多咖啡店所效仿，最终也迎来内卷打价格战。

也就是说新品以及便宜的确对消费者有吸引力，但新式茶饮已陷入价格战之中。

总的来说，消费市场的压力会迅速传导到投资市场，除了打价格战之外，还需要不断的创新来吸引消费者，所以多家新式茶饮纷纷加入投资的行列之中，为了就是寻求饮品细分赛道中的跨界创新。

如果奈雪没有赚钱的能力差就会被投资者抛弃，没有好的产品和服务赢得消费者的心，也会很快被消费者抛弃。

这是奈雪处于亏损之中还要加入到投资行业之中的原因吧，目前来看，增强自身产品创新才是重中之重，而奈雪在经营自身第二个品牌（台盖）上来说，并不能反映出他在投资茶饮中能做好。

 三、结语

前几年风风光光的新式茶饮赛道，也陷入内卷打价格战之中，但商业的本质永远是盈利，并非无限烧钱抢占市场。即使是最懂烧钱不赚钱的互联网也不能永远只聊流量的增加而不聊盈利，更何况是甚少出现Winner takes all的消费品行业。

从奈雪的发展策略来看，扛住亏损继续扩张开店及创建投资公司，是较为大风险的举措，我认为奈雪自身饮品创新将成为关键，打价格战已经拼不过喜茶，烧钱也不够喜茶的家底雄厚，只能从产品创新上找到办法突破困境了。

从投资者角度上看，目前奈雪的茶已成“耐血的茶”了，距离IPO发行的价格越来越远，投资者回本之路漫漫长，较多投资者已对奈雪失去信心了。

在消费者角度上，服务态度差，食品安全问题频发，奈雪也不再是那个流量之王的“初代网红”了。

如果是思考奈雪的茶何时能够止血？投资者倒不如思考是不是需要在奈雪的茶这笔投资上止血。

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