投资早报|计算机：兼顾一线龙头和二线优质成长
导读：早上好！隔夜欧洲股市跌，黄金原油涨。发改委发布加快推进天然气利用的意见；两市融资余额两连升，增加14.12亿元。昨两市小幅回落，成交量继续放大。短期股指震荡盘整概率大，关注风格转换的可能。策略上，控制仓位，从中报业绩中寻找绩优股，关注二线价值成长股，主题投资看国企改革以及部分涨价品种（如纸业等）。
昨日微信投票结果：596人参与 投票：“明日大盘怎么走？”，34%票的人认为企稳回升，向上突破，29%的认为弱势震荡，28%的认为久盘必跌，继续回调。
一、宏观：央行纷纷转鹰，底气谁最硬？
主因在基本面，经济升失业降。主要发达经济体央行态度变化的根本原因在于经济的改善。从GDP增速来看，欧元区的复苏态势最强，一季度欧元区GDP同比增速达到2.5%，其中德国和意大利分别达到了2.9%和2.1%。美国经济也在复苏，但短期有所走弱，主要是受到消费增速下滑的拖累，固定投资则接棒消费成为经济增长的主要动力。从近期高频数据来看，美国二季度消费相比一季度有所改善，但和历史水平相比依然较弱。其它经济体中，加拿大经济持续好转，英、日经济回暖较弱。从就业情况来看，欧元区的失业率下降到9.3%，为09年以来的历史最低水平，美国失业率也下降到08年金融危机之后的最低水平。此外，目前英国和日本的失业率均处于近20年来的最低值。从通胀的角度来看，油价下跌拖累总体通胀，大部分经济体核心通胀率仍旧处于目标值以下。例如美国PCE价格指数同比从2月份的2.13%持续回落到5月份的1.44%，欧元区HICP指数同比也从2月份的2%回落到5月份的1.4%。尽管通胀偏低，但失业率已处低位，宽货币未来有诱发通胀的风险，这也是各央行陆续表态边际调整宽松货币政策的重要原因。但当前各央行仅是表态变化，能否落实到行动上还要看通胀能否持续回升。
汇率牵制减弱，新兴更加自由。相比于主要发达经济体央行态度集体转鹰，目前新兴市场央行并没有表现出步调的一致性：其中俄罗斯和南非央行表示后续的货币政策变化取决于未来通胀的情况；巴西和智利由于自身经济恶化的问题采取了相对宽松的货币政策，短期转向概率较低；墨西哥则因为比索的持续贬值而多次加息，未来货币政策的变化仍需重点观察特朗普和美联储的行动。新兴经济体货币政策差异大，不仅是因为各国经济状况不同，还因为货币政策受汇率牵制的程度不同。例如俄罗斯、巴西、南非、墨西哥在经济状况恶化的时候，央行迫于汇率压力加息，等到汇率和通胀压力都下降后，才开始放松货币政策。而同样是新兴经济体，印度、中国等受到汇率的冲击要相对小一些。短期美元弱势，新兴市场货币政策更加关注国内自身情况，分化格局或将持续。今年以来美元指数走弱，新兴市场汇率和资产价格普遍反弹，各新兴经济体的货币政策主要关注点在于国内。在美元短期弱势的情况下，新兴市场受到的冲击较小，货币政策也更加自由。
中国：“发红包”跨季，监管态度难松。6月份以来，中国央行货币投放明显有所增加。央行主要操作投放余额在6月20日达到7.7万亿，增量部分几乎都来自逆回购操作。20日以后，央行开始回收货币，但由于财政存款季节性投放，市场资金面继续缓解，金融机构平稳跨季。但金融监管态度难言放松。央行6月上中旬的投放恰在MPA考核等跨季期间，而真正考验央行态度的是7月份的巨量到期是否续作。当前经济稳中趋降，但稳增长压力较小；金融去杠杆虽有一定成绩，监管新框架和制度并未完全建立，此时监管放松后杠杆可能卷土重来。因此在我们看来，国内的货币政策短期还难言放松。
分析师 姜超
二、行业热点
【纺织服装】2017H1业绩前瞻：推荐高增速低估值龙头标的。45家公司公告了17H1业绩预告，28家预告业绩增长，13家预告业绩持平/下滑（+28%~ -100%），4家亏损。分子板块看，品牌服饰复苏范围扩大，纺织板块延续高景气度，新兴板块业绩高增兑现转型大空间。建议关注跨境通、美盛文化、搜于特（于旭辉）
【计算机】7月研究框架：兼顾一线龙头和二线优质成长。一线龙头的估值提升，给二线优质成长带来了空间。一线龙头如海康威视和大华股份，在AI智能安防的新变革下，有了新发展空间。同时也使得如科大讯飞、四维图新、新大陆、广联达、东方国信等优质二线白马的估值打开空间（郑宏达）
【公用事业】5月燃气数据：产量、消费延续高增长，进口大增近五成。2017年5月，天然气产量119亿立方米，同比增长14.7%；进口量72亿立方米，同比增长49.5%；消费量160亿立方米，同增18.5%。进口量同比迅猛增长，主因国内天然气需求复苏强劲，而产量增长受到上游勘探滞后的限制，进口相对更灵敏（张一弛）
【煤炭】动力煤旺季+焦煤库存周期，反弹或可持续。动力煤进入7-8月季节性旺季，煤价高位企稳，尚未到达需求最高点。钢厂钢材焦煤低库存，焦煤期货反弹，带动焦煤股反弹。我们认为焦煤股的反弹短期有望持续。动力煤建议关注：中煤能源，兖州煤业，陕西煤业；焦煤看好神火股份、冀中能源、潞安环能（吴杰）
【石化】尿素价格上涨，价差扩大——化肥行业6月数据点评。6月，尿素1673元/吨，同比+26.6%，环比+4.4%；尿素-1.5×无烟末煤价差同比+117.1%，环比+41.3%。各地农需备肥、水稻用肥轮动，推动市场需求上涨。受供需格局影响，厂家库存和港口库存目前处于低位，尿素价格上涨，价差扩大。建议关注尿素行业龙头公司华鲁恒升（邓勇）
三、重点个股及其他点评
【吉利汽车】维持优异表现。1-5月已完成2017年销量目标的44%，预计上半年销量将达到52万台。领克四季度量产，2018年放量，吉利将实现二次跨越。完善市场布局，打造国际品牌。公司成为汽车市场“新常态”下自主崛起龙头，短中长期投资逻辑顺畅。买入评级（邓学）
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