FCA：批发市场算法交易合规性报告
英国金融行为监管局（FCA）于2月12日发布了一份《批发市场算法交易合规性报告》（Algorithmic Trading Compliance in Wholesale Markets）。《报告》指出，算法交易在投资领域已十分常见，其有利也有弊，FCA正在持续关注算法交易活动，并对与其相关公司进行调查研究，同时还提到了MIFID II对算法交易的规定和要求。
这份《报告》目录共分为六个部分：一、执行摘要；二、定义算法交易；三、研发与测试算法交易；四、风险控制；五、监管与监控；六、市场行为。
《报告》执行摘要的内容，如下（有少量删减）：
1.在批发市场上，越来越多的公司正在使用算法交易，尤其是在电子交易平台出现和数据更易可获得的趋势下，算法交易在制定和执行投资决策中已十分常见。
2.自动化技术给投资者带来巨大益处，如提高执行效率/速度，降低成本。然而，其也带来了一些风险。因而，关键的监管职能（如：合规性、风险管理）要跟上技术创新的步伐是十分重要的。在缺乏合适的系统和风险控制条件下，金融市场的发展速度和复杂性不断增加，可能会使得一些管理性错误演变成为某些影响广大的极端事件。因而，算法交易已成为FCA和全球其他监管机构关注的焦点。
3.我们持续监察算法交易活动，并对其进行研究。这份《报告》总结了算法交易的几个关键关注领域，包括算法交易在批发市场的合规性和相关立法参考，《报告》也重点介绍了MiFID II实施中，算法交易相关的良好和不好做法的例子。
4.这份《报告》中介绍的关于算法交易好的和不好的实践例子并不详尽。好的实践例子呈现出来的是公司可能需要遵守的规定和要求；而不好的实践例子呈现出来，是为了强调公司需要进一步遵守的规定或要求。
5.尽管《报告》中强调了MiFID II中的一些关键要求，但是所有开发或使用算法交易的公司都应该会感兴趣。
6.我们对一些使用算法交易的公司展开调查工作，由于算法交易越来越重要，我们对其的研究工作也越来越多，我们研究的对象包括：自营交易商，投资银行，投资管理人。
7.为了了解算法交易在各方面的关键性风险，我们实施了一系列的跨公司调查。我们还面对面会见了一些在公司负责管理风险和和合规性的工作人员，包括一些公司高管。
8.整体来说，我们感到鼓舞的是，一些公司已经采取措施以降低算法交易的风险，然而，在一些方面，仍有待改进。例如，一些公司缺乏合适的流程去识别他们各项业务中的算法交易，并且没有合适的文件去证明他们开发及测试流程是可持续的。在这种情况下，公司也缺乏一个健全的治理框架。
9.另外，公司需要做更多的努力，以识别和降低因算法交易而产生的潜在行为风险，包括对员工进行相关培训。公司还需考虑算法交易活动对金融市场公平、有效运行的潜在影响。
10. 我们将继续评估公司是否做好充足的准备，以降低因算法交易而产生的风险，这其中包括：MIFID II投资公司和那些非MIFID 投资公司，例如一些大众型投资公司，这些公司都要遵守MIFID II第17条。
11. 公司在涉及算法交易相关活动时，应该遵守系列法律法规，尤其是MiFID II已正式实施，其中对算法交易相关公司提出了系列规定和要求。
12. 在英国，算法交易相关公司需遵守《市场行为资料》（Market Conduct Sourcebook，MCS）第7A章的规定。
13. MiFID II对涉及算法交易的相关公司的规定：
●确保有效系统控制，尤其是确保交易系统的弹性，维持交易门槛及限制，防止一些错误订单引发市场混乱，并且，不要违反《市场滥用监管规定》（Market Abuse Regulation，MAR）或其他交易规定。
●公司必须做好有效的业务持续性安排，以应对任何可能的交易系统失败的情况，要确保交易系统得到充分的测试，并且适当地监控。尤其地：
○必须有清晰正式的治理框架；
○相关工作人员（公司员工）必须要对算法交易有一个基本的了解，并和主管人员（有权取消所有未执行订单）保持联系；
○当出现一些公司IT业务外包的情况下时，该公司对其监管义务负有全部责任；
○公司必须有充足的、经过培训的，在技术、法律、风险监测的合规员工；
○公司必须建立一个自动监察系统来监测市场操纵的情况；
○公司必须在价格、价值额度、交易量、信息量、交易员权限、市场信用风险限制上做好交易前控制；
○公司必须实时监控其所有交易活动，避免无序交易情况，并做好有效的交易后控制；
●交易系统在启动实施前必须经过充分测试（包括不同交易场所的一致性测试），或低于高管设计人员的权限持续更新。
●公司必须维持订单入场前的交易前控制，并实时监测所有交易活动，持续进行交易后控制，包括其存在的市场风险或信用风险。
●公司必须有“紧急取消”功能，可以利用该功能直接取消所有未执行订单。
●如果涉及算法交易的公司为欧盟区内交易场所的一员或者参与者，它必须通知该交易场所的主管部门和FCA。
●公司必须进行年度自检评估，并出具一个有效的报告，报告内容应包含：
○公司算法交易和策略；
○公司治理和控制框架；
○公司业务持续性安排；
○压力测试；
○公司全面遵守MiFID II的其他规定。
14. 对于涉及算法交易的公司来说，还有一些额外的要求，参见MAR 7A.3.4。对于从事高频算法交易的公司而言，尤其是涉及报价和保留订单的公司，参见MAR 7A.3.8。
15. 英国在对算法交易方面的规定上明确指出，以上的规定或要求也适用于其他未获MIFID II授权的投资公司，只要涉及算法交易，这些公司类型具体按照MiFID II Articles 2.1(a) (e) (i) (j)和Article 1(5)来划分。
FCA投资、机构监管监督总监Megan Butler评论道：本《报告》适用于所有在批发市场研发和使用算法交易策略的公司。企业应该在其业务良好实践背景下进行考虑并使用算法交易。
来自编译：汇商传媒Forexpress
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