【特邀点评】德邦物流上市在即：200亿估值造就一批80后1000万富翁

快讯：德邦物流申请上市材料最新公布，物流沙龙特邀深入评论

导读

7月3日，中国证监会网站对德邦物流6月23日报送的招股说明书进行了信息披露。在当前中国股市中，物流类企业一直都是被认为不被足够重视，只因为流传着“真正好的物流公司还没上市”的传言。德邦物流无疑应该配得上“真正好的物流公司”的赞誉，那么是否一个千亿市值的伟大中国物流公司就要真的很快借助资本市场成长起来了呢？物流沙龙小编也不禁心动，让我们拭目以待吧！~

作者：物流沙龙特约专家 北方朔 此文仅授权物流沙龙发布。

仔细研读德邦物流招股说明书，可以发现几个关键数字：拟发行不超过15000万股，募集资金拟使用29.88亿元，发行后总股本不超过101000万股。那就意味着：德邦要募集30亿元（20元/股），上市后公司估值202亿元。

200亿元的估值规模，不由得让人想起传化物流的同样数字，但是传化物流的净资产为43亿，而德邦物流的净资产规模为18亿元。当然从这个角度看，德邦的估值水平更高，比较两者2014年净利润或许就能更好理解了。传化物流2014年净利润3975万元，德邦物流2014年净利润4.7亿元。

上市前，德邦物流的股权架构如下：

从股权架构看，崔维星以38.81%的股份为最终控制人，在上市之后其股权将被稀释到33.04%，依然为最大股东。同时大家非常想八卦德邦的高管应该身价多少了吧？为了满足大家，我就从招股说明书里面整理了相关信息，仅供8卦，请勿确信：

55555，可以看到，一批80后都成为千万壕了，让俺们老菜头情何以堪......不过德邦的年轻副总还有几位，只是没有披露持股情况，或许，你可以稍微缓解一下情绪，大家都还有机会跟他们一起前进......

物流人都是实在人，我们还是关注下业务经营情况吧。300多页的招股说明书真是行业教育红宝书，值得每个物流人仔细阅读。从德邦物流的财务数据看，其营收以每年20亿规模增长，但去年增速较之前腰斩，成本增速持续快于收入增速，毛利率持续下滑。2013年的过度扩张帮了2014年利润快速增长的大忙，但是2015年的利润增速会如何呢？嘿嘿......

德邦的业务主要包括零担快运和整车运输，以及新做的快递业务，这几项业务中，占比最大的精准卡航和精准汽运，收入增速下降比较显著，虽然平均单价都是下降的，好在业务量的增长能更快地拉动营收增长。

好学的物流人们，肯定还是想知道到底德邦的业务发展到什么程度了？好吧，我们看看网点布局图，多么直观——

此图对应的数字请看：

从员工产值看，近三年一直保持在14（万/员工）左右，但是考虑到员工工资应该涨了不止20%，那问题又来了，劳动密集型的物流企业如何对抗人工成本刚性上升呢？看来要么货量继续增长，同时控制员工数量增长，也就是大家多干活；要么提高运价，直接用高收入来抵消高成本，但是后面的华宇、佳吉、安能，又怎么解......

还是学知识比较靠谱，那些复杂的思考还是留给企业管理者吧，反正我们都是咸吃萝卜淡操心。让我们看看德邦总结的零担快运业务流程图和快递业务流程图吧，还有信息系统概要图，这应该都视作经典：

先学到这里吧，晚安。不准确之处欢迎指正，不作为投资参考依据，仅是闲谈。

【文中参考资料来源于《德邦物流股份有限公司首次公开发行股票招股说明书》】

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