网购规模增速放缓，快递的高增长到底来自哪里？
根据国家邮政局数据，16年上半年，我国快递完成业务量同比增长57%，而同期网购规模增速下降到28%，在网购规模增速放缓的背景下，快递的高增长到底来自哪里？
在前期路演中，这个问题也多次被买方机构提及，当时解释的理由也是市场主流的观点：
（1）快递单价的下滑带来寄件需求的提升；
（2）网购频次的提升，以及货值的下降，导致网购规模增速不及快递业务量增速；
（3）企业件市场需求兴起。
由于缺乏数据的定量验证，上述观点也很难被买方认可。而近期，通过与快递企业高层以及买方研究员的沟通，我们对快递增量来源的问题有了更深入的思考。
对于解释（1）：个人日常寄件的需求是否真的提升？
我们认为可能有提升，但不是推动快递业务量高增长的主要动力，实际上当前个人用户以收件为主，寄件量较少，而个人日常寄件需求相对稳定，且数量少、频次低，因此个人寄件的提升并不大。
对于解释（2）：网购小额多次化，逻辑上解释得清楚，但缺乏数据的验证，并且这个趋势并非16年才开始。
对于解释（3）：在宏观经济下行压力依旧较大的背景下，依靠以小型配件为主的企业类快递数量似乎也不会出现大规模增长；而商务件总体规模偏小，也不会是快递增量的主要来源。
那快递业务量增量到底来自哪？近期在电动物流车大会上，有幸向快递企业高管请教了这个问题，其提到了当前发展迅猛的微商给快递业的推动作用，受此启发，我们对微商是否是快递增量主要来源进行了定量验证。
如果按照经验数据模型，2016H1由网购规模推算的快件量为123亿件，而实际多出约10亿件。
根据2007-2015年快递业收入规模与网购市场规模数据进行回归分析，我们发现二者存在高度正相关，快递业收入规模（Y）与网络购物市场规模（X）关系为y=0.063x+270.2，R^2为0.995，即网络购物市场每增加100亿元规模将给快递业市场带来6.3亿元的收入。（详见深度报告《电商大潮层层涌，快递顺势逐风浪》）
根据艾瑞咨询预计，2016年上半年，我国网络购物规模约为2.09万亿，如果按照前面公式推算，其带来的快递收入规模应为：y=0.063*2.09*10^4+270.2=1587亿元，按目前12.9元/件的快件单价计算，对应快件量为1587/12.9=123亿件，而实际国家邮政局公布16年上半年快件完成量约133亿件，二者相差10亿件。
数据验证显示快递增量来源来自微商。根据中国互联网协会《2016中国微商行业发展研究报告》的数据，2016年微商市场规模将达到3607.3亿元，增长率为98.3%，微商已成为移动电商的主要形态之一，而实际上微商市场规模并未计入到网购规模（艾瑞统计的网络购物市场规模是指国内用户在国内购物网站的所有零售订单的总金额），很多微商由淘宝卖家转变而来，并倾向于选择“通达系”快递企业发货，假设16年上半年微商市场规模1800亿元，那么实际的网购规模为2.09+0.18=2.27万亿元，其带来的快递收入规模应为：y=0.063*2.27*10^4+270.2=1700亿元（与国家邮政局公布的快递收入规模接近），对应快件量为1700/12.9=132亿件，基本与邮政局公布的133亿件的业务量数据吻合。
【结论】我们认为快递业务量增速与网购规模增速背离主要来自网购规模统计口径问题（未将微商市场规模计入在内），当下对快递增量的贡献主要还是来自电商（包括微商在内的移动电商），而未来随着消费升级以及供应链管理的推进，有望给快递行业带来更多的发展动力。
来源：东北交运研究团队，瞿永忠/王晓艳/明兴/陈照林
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