【深度报告】系列二： 零担运输--大而美，进入集中与整合阶段

本期主题

1、行业特征：产品同质，规模效应明显；

2、从美国市场看盈利模式：资源向强者集中，大而美；

3、国内格局：粗放向集中与整合过渡，一超多强

    a. 德邦物流：零担界的顺丰；

    b. 天地华宇：股权两度易主后期待再创辉煌；

    c. 佳吉快运：低调的跟随者，变革悄然发生。

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从行业特征来看，零担运输具有产品同质性强、规模效应明显等特征，这意味着行业的盈利模式是：重资产、低毛利率、依靠高周转的，同时零担与快递的相互渗透是大势所趋。寡头或者垄断才是行业的稳恒状态，零担货运企业追求的是规模化、大而美。

中国的零担运输市场正从粗放式发展迈向集中和整合的阶段，“一超多强”是最明显的特征，国内前10大零担企业的集中度仅为4%，明显低于美国的72%。这或许意味着，在未来的10-20年，能够留在这份榜单中的企业将获得远高于目前的市场份额，这是一个剩者为王的时代。

下期预告

【深度报告】系列三： 整车运输--典型的大行业小公司，轻致优

1、行业特征：进入门槛和集中度偏低，议价能力弱；

2、从美国市场看盈利模式：两种模式，轻致优；

3、国内格局：探索整合模式中，拥抱互联网物流；

    a. 传化智能公路港：公路物流O2O模式的开创者；

    b. 卡行天下：零担专线网络整合者

    c. 安能物流：加盟版的德邦，零担快运网络型平台；

    d. 长江投资的智慧流通网：典型物流信息化平台；

    e. 久其软件旗下司机驿站：互联网企业介入公路物流模式；

    f. 天泽信息旗下云通途：车联网为核心竞争力；

   g. 零担运输：大而美，进入集中与整合阶段。

上期回顾：

作者：韩轶超 杨靖凤

来源：长江证券

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