骨灰级“铁公鸡”宣布拔毛，主板“现金奶牛”却不分红！咋回事？
本周是上市公司2017年年报披露、分红利好频现的密集期，2个怪现象引起市场关注：一是近20年不分红的A股上市公司竟然“铁树开花”，“拔”了几毛钱给投资者，二是主板一家现金充裕的蓝筹公司却突然宣布不分红。这是怎么回事？背后预示着什么变化？
事件回放一
4月23日晚，A股史上骨灰级“铁公鸡”公司、连续19年未分红的浪莎股份终于“拔了几毛”。根据浪莎股份披露的2017年年报，公司2017年实现营收为3.43亿元，同比增长27.63%；归母净利润为2295万元，同比增长70.55%，基本每股收益0.236元。公司拟每10股派发现金0.6元（含税）。这是浪莎股份2007年借壳上市以来首次分红。此前浪莎股份因为多年未分红，曾在2月6日收到交易所监管函。
对于多年“一毛不拔”，浪莎股份今年年初回复上交所的监管函时表示，2007年公司重组前，母公司遗留亏损4.47亿元。截至2007年末，母公司分配利润为-1.6亿元，即历史形成-1.6亿元的未分配利润。虽然浪莎股份从未向投资者分红，但在公司盈利的年份，却长期在为母公司输血。
“铁公鸡”也有苦衷，但并非所有“铁公鸡”都是客观原因导致，也不乏“自己作死”者。自上市以来，A股共有19家公司上市以来从未分过红，可谓骨灰级“铁公鸡”。这些公司的上市时间集中在1992年至2010年3月，上市最久金杯汽车达26年，最短的汉王科技达8年，其中上市以来累计的净利润超过1000万的公司仅有7家，其余公司累计的大多亏损，命运最“衰”的金杯汽车上市26年来净利润累计亏损超过13亿元。
虽说分红的决定权在上市公司股东大会和董事会等，属于公司“家务事”，但长期普遍性不分红并不利于A股长远、健康发展。2017年以来，资本市场上常年不分红“铁公鸡”多次被中国证监会点名，成为监管层高度关注的治理对象。临近年报披露分红季，一些上市20年来从未发过“红包”的老牌铁公鸡，也在监管层不断敲打下终于铁树开花。
相比之下，A股也有一些闻名遐迩的“现金奶牛”公司。截至目前，2017年派现总额逾100亿元的上市公司有16家，最“壕”的仍是工商银行，派现总额达858.23亿元，其次为建设银行、中国石化，派现总额分别为727亿、605亿元。
然而，连续多年分红的格力电器在4月25日突然宣布2017年度不分红的消息，让原先期望颇高的机构投资者震惊异常。
事情回放二
2017年格力电器年报显示，格力电器2017年净利润高达224亿元，创出历史新高。但大大出乎市场意料的是，经公司董事会审议通过的利润分配预案为：不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。为啥是格力？为啥不分红让大家如此吃惊？
1、格力是A股有名的分红蓝筹股，深受投资者欢迎。自1996年上市以来，格力电器累计分红19次，只有1997年和2006年没有进行现金分红。而过去的22年里，格力电器累计分红418亿元，分红率达40.96%。2016年，格力电器更是派发了高达108.28亿元的现金红包。
2、格力电器是中证100指数成分股，市值达2652亿元，是标准的大盘蓝筹股，这家公司的一举一动带有很大的风向标意味，对市场走势颇有影响力。
3、4月26日格力电器再解释不分红原因时表示，公司主业所处空调行业具有资产投入大、消费季节性和地域性差异显著等特征，且物流成本日益提高，为满足市场需求，进一步降低经营成本，强化竞争优势，公司计划对空调产能进行逐步扩充。但是与该公司2017年营收和净利润的指标相比，这样的不分红解释反而让投资者更加迷惑。
市场的反应明显对这样的“不分红”解释不买账：4月23日至4月27日的5个交易日内，格力电器累计下跌7.88%，其中，4月26日几乎跌停。受格力电器下跌影响，4月27日，部分白马股持续回调，伊利股份、海信电器、保利地产、中国平安、贵州茅台等个股均出现不同程度下跌。
如何看待分红这件事？
现金分红一般是上市公司在通常情况下采用的利润分配、回报投资者的重要形式之一。过去，由于有很多因素影响，一些上市公司更愿意采用非现金分红方式，如高比例配股、转股等，这可能影响那些需要补充现金的投资者。此外，部分上市公司为哄抬股价，采取“高送”“高配”和“高转”等方式吸引投资者，部分带有明显炒作成分，这样不利于A股吸引长期投资者。
监管部门积极引导和鼓励公司现金分红的同时，也要区分对待。一方面，部分处于初创期、成长期的上市公司并非不想分红，要体谅一时。另一方面，按照目前规章制度，每家上市公司采用何种分红方式是由股东大会和董事会决定，考虑全体股东意愿，这是基本的原则之一。作为管理部门可以有倾向性地引导和鼓励，帮助投资者增加选择权。
前海开源首席经济学家杨德龙表示，近年来监管部门从严监管高送转、ST股炒作、忽悠式重组等，支持和鼓励现金分红，A股上市公司的分红意愿、分红稳定性、分红数量较过去有了很大改观。
本期作者
周琳
经济日报财经新闻部记者
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编辑 / 刘辛未
来源 / 经济日报记者周琳
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