境外资金抢筹A股！中国应当走出自己的行情
关于近期的A股市场，有两个数据值得关注。
统计显示，当前上证综指、沪深300指数市盈率约13倍，这不仅低于英国富时100指数和德国DAX指数，更远低于美国道琼斯指数、标准500指数25倍市盈率。从自身历史纵向比较，中国股市整体估值处于底部区域；从国际横向比较，沪深股市估值合理，呈现价值投资基础。
另一方面，外资通过沪股通、深股通渠道持续增持A股，年初至今累计净流入1620.9亿元。尤其是4月1日至6月19日，尽管上证综指、深证成指累计下跌8.24%、13.38%，但北向资金在50个交易日累计净流入1199亿元，占今年以来净流入金额的74%。外资持续积极布局，截至6月19日，北向资金半个月累计净流入304亿元。
外资抢筹，对中国股市充满信心，其背后是对中国经济基本面的信心。国家统计局6月27日发布的工业企业财务数据显示，今年前5个月规模以上工业企业利润同比增长16.5%，增速比1月份至4月份加快1.5个百分点。此前，财政部公布数据显示，前5个月国有企业营业总收入222997.1亿元，同比增长10.2%，利润总额12901.3亿元，同比增长20.9%。国家发改委的最新数据显示，5月份全社会用电量同比增长11.4%，增速比去年同期提高6.4个百分点。中国铁路总公司的数据显示，今年前5个月国家铁路货物发送量同比增长6.9%。中国人民银行的数据显示，5月份非金融企业及机关团体中长期贷款增加4031亿元。这些数据表明，中国经济的基本面无忧，金融对实体经济的支持力度较为稳固，我国经济可持续、高质量发展的势头有保障。
近期，国务院常务会议部署了进一步缓解小微企业融资难融资贵问题的具体举措，包括运用定向降准等货币政策工具、将单户授信500万元及以下的小微企业贷款纳入中期借贷便利（MLF）合格抵押品范围。央行、银保监会等也密集拿出稳定预期、提振信心的有力措施。7月5日定向降准实施，释放约7000亿元资金。6月MLF资金的大额投放也将对7月资金面起到筑底、稳定之效。7月1日起，商业银行流动性风险管理办法正式执行，其重要作用是确认央行资金作为稳定资金的来源，减轻银行特别是大型商业银行的考核压力，有助于提升商业银行短期资金的拆放意愿。
随着定向降准落地，流动性预期边际改善，7月资金面整体稳定宽松，流动性环境有保障，市场资金的结构性失衡和局部性紧张局面将得到显著改善，以满足实体经济和金融市场运行需要。这也表明，我国去杠杆带动的金融周期回落属于主动可控式，虽然过去一段时间一定程度上对经济有压力，但在稳中求进工作总基调下，在可控范围内。
与此同时，沪深交易所、中国证券业协会、中国银行业协会于6月26日对市场关心的股权质押问题给出明晰分析，明确了疏导方案，沪深两市上市公司股票质押交易风险总体可控，不存在系统性风险。
信心比黄金更重要，对于股市，诚哉此言。虽然短期市场会受到多重因素影响，具有一定的随机性、不确定性。但是，如果投资者用长远的眼光来看中国资本市场，会看到中国资本市场正在经历一场从过去“消息市”“题材市”“资金市”，向国际成熟市场的价值投资、确定性投资、成长性投资跨越，中国股市高质量运行的基础不是弱了，而是增强了。当下，中国资本市场经历洗礼和变革，正在走向成熟，走向健康发展，将吸引更多投资者进行理性、价值、长期投资。
中国股市应当走出自己的行情来
随着供给侧结构性改革逐步深入，一系列调结构、稳金融的措施落地生根，中国股市稳定运行的环境更加有利。针对短期流动性结构性不足问题，中国人民银行、中国银保监会等及时做出了相应安排，传递了共同维护资本市场稳定运行的强烈信号。投资者应当对近期股市和下一步发展保持定力和信心，毕竟，中国股市的指挥棒是中国经济，而不是美国股市。
6月份以来，中国股市持续低位震荡，主要是贸易战、流动性压力等短期因素给投资者带来心理上的影响。笔者认为，这种心理上的波动是短暂的，决定股市走势的根本因素还是经济运行质量。而从多个角度来看，都可以印证我国经济稳定向好的趋势。国家统计局6月27日发布的工业企业财务数据显示，今年前5个月规模以上工业企业利润同比增长16.5%，增速比1月份至4月份加快1.5个百分点。此前财政部公布的数据显示，前5个月国有企业营业总收入222997.1亿元，同比增长10.2%，利润总额12901.3亿元，同比增长20.9%。应当说，这个良好趋势是很多国家求之不得的“发展资源”，也理所当然是投资者信心的源泉。
令人欣慰的是，良好的经济运行数据在上市公司业绩上得到了充分体现。截至6月26日，A股共有1170家上市公司发布了半年度业绩预告。其中，预喜（减亏、扭亏、略增、续盈、预增）上市公司843家，占比72%，净利润同比翻番的有458只，占比接近40%。
目前，我国经济处在一个爬坡向上、提高质量的重要阶段，遭遇一些内外困难是正常的和必然的，资本市场内部清理一些历史积累的包袱也是必要的。但有这样的良好经济基础，我们应对短期的内外困难，提高市场质量，就更加有底气。中国股市高质量运行的基础不是弱了，而是总体上增强了。
从近期金融政策来看，央行、银保监会等都拿出了稳定预期、提振信心的有力措施。7月5日定向降准将实施，可以释放7000亿元资金。6月份MLF资金的大额投放也将对7月份资金面起到筑底、稳定的效果。7月1日起，商业银行流动性风险管理办法将正式执行，其重要作用是确认央行资金作为稳定资金的来源，减轻银行特别是大型商业银行的考核压力，有助于提升商业银行短期资金的拆放意愿。这些措施将显著改善市场资金的结构性失衡和局部性紧张局面，满足实体经济和金融市场运行需要。与此同时，沪深交易所、中国证券业协会、中国银行业协会于26日共同对股权质押问题进行了说明，公开了所有数据，明确了疏导方案，从根本上解除了公众疑虑。
6月27日召开的中国人民银行货币政策委员会2018年第二季度例会强调，“继续运用多种货币政策工具，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，促进经济平稳健康发展，稳定市场预期，打好防范化解金融风险攻坚战，守住不发生系统性金融风险的底线”。这一表态进一步阐明了中央对结构性去杠杆的政策立场，有助于消除于市场中对去杠杆问题的过度疑虑。
金融是服务实体经济的，资本市场是服务实体经济的重要平台。在外部压力来临时，我们要调动组织好内部资源，坚持办好自己的事。从近期各方面采取的一系列措施看，党中央对经济金融形势的判断是正确的，股票市场已经初步作出积极反应，但仍需巩固成果。下一步，还将根据实际情况采取积极措施，有关政策储备是充分的。
近日美国股市再次波动下跌，美国媒体普遍认为是特朗普政府反复无常的贸易政策使然。在美国即将开展中期选举、贸易保护主义继续发酵的背景下，美国贸易政策将继续成为干扰国际金融市场的一个重要因素。我们不能忽视这个问题，但也不能被这一因素牵着鼻子走。庞大坚实的经济体量、广阔的内部发展空间、多元化的世界经济格局，构成了我们应对贸易保护主义冲击的“强大能量和强大机制组合”。中国经济继续稳定运行，向高质量发展迈进，是中国股市蓬勃发展的根本决定因素。中国股市应当走出自己的行情来。
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编辑 / 刘辛未
来源 / 经济日报（记者祝惠春）、证券日报之声