次贷危机十年启示②：“政府之手”该放哪丨政能亮

充当危机爆发时的“救火队”只是政府履职的其中一个方面，也是万不得已之举，而如何做好监管、防患于未然，才是政府履职的最重要方面。
文丨特约评论员   张德勇

今年是次贷危机爆发10周年。10年前，次贷危机首先在美国引爆，然后席卷大西洋另一边的欧洲，进而蔓延至整个世界，演变成自“大萧条”以来最为严重的国际金融危机。

这场金融危机，不仅给西方金融业带来近乎毁灭性打击，更严重冲击到全球经济。时至今日，我们仍然感受到这场金融危机的阴霾，许多经济体仍然在寻找摆脱经济下行压力的途径，全球经济复苏的迹象依然不十分明朗。

回头看这场次贷危机，其爆发的直接原因是美国房地产泡沫的破灭。当时，一方面是联邦基金利率的上升，住房抵押贷款利率随之水涨船高，另一方面是美国住房市场开始降温，使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这两项因素叠加，导致大批次贷的借款人不能按期偿还贷款，造成信用链条断裂，最终引发次贷危机。

在这直接原因的背后，却是反映了过于相信市场而无形中弱化甚至缺失相应金融监管的事实。以曾任美联储主席的格林斯潘为代表的人士就认为，金融市场可以最优地配置资源，不会产生重要的金融扭曲，没有必要对金融机构加强金融监管。

于是，对于市场上基于住房抵押贷款支持证券而衍生的金融产品，美国金融监管机构要么监管不到位，要么出现监管真空，导致一些金融创新向创新过度化、风险放大化的方向发展，造成风险的积累，并加剧风险的跨市场、跨行业和跨区域外溢与蔓延，最终演变成危机。从这个意义上讲，虽然危机看似来自于市场方，但真正出问题的是监管机构，也就是政府方。

因此，就这场危机而言，与其说是市场失灵所致，倒不说是政府失效与市场失灵共同造成的。

在危机爆发后，面对危机对实体经济造成的巨大损害，各大经济体都毫无例外地选择了政府干预，用政府这支“有形的手”去拯救市场这支“无形的手”，尽管各大经济体政府干预的力度有所差别和干预的效果有所不同。

对于政府干预的作用，曾于2009年至2013年担任美国财长的盖特纳就做了很好的说明。他在其关于金融危机的回忆录《压力测试：对金融危机的反思》一书中反复强调，消除市场恐慌，恢复投资者信心是整个金融系统稳定与恢复的关键，也是政府运作的首要任务。

面对危机，政府充当了“救火队”的角色。这对于缓解危机给经济带来的巨大冲击、逐渐恢复市场活力等方面发挥了必不可少的关键性作用。当然，政府的角色不应仅限于此。

随着金融业态越来越复杂多样和金融创新层出不穷，政府面临的重大挑战是如何做好监管问题。也就是说，充当危机爆发时的“救火队”只是政府履职的其中一个方面，也是万不得已之举，而如何做好监管、防患于未然，才是政府履职的最重要方面，这也是国家治理能力和治理体系现代化的充分体现。

金融是现代经济的核心，金融稳则经济稳。总体上，我国金融形势良好、风险可控。不过，由于经济全球化的影响，他国金融形势的不稳定很容易冲击到我国，诱发国内的金融风险；同时，由于经济增速换挡调整，在经济下行压力下，我们不免出现了一些金融风险点，像是非金融企业部门存在高杠杆率和杠杆率上升速度较快的问题，以及某些地方以设立各种投资引导基金和PPP项目等为名，违法违规举债融资，形成地方债务的新风险点等，成为影响经济稳定运行的隐患。

鉴于此，从去年底召开的中央经济工作会议，到今年4月中共中央政治局就维护国家金融安全进行的第四十次集体学习，再到7月召开的全国金融工作会议，不同场合多次高度强调了防控金融风险的重要性，并提出了相应的具体措施。

尤其是，决定设立国务院金融稳定发展委员会，提高了金融监管的层级，有利于形成监管合力，加大监管措施的执行力度。这也意味着，对于金融风险，以强化监管体现预防为先，守住不发生系统性金融风险的底线。由此可以看出，政府的作用显然更应积极体现在如何防控金融风险上，坚持预防为先，并及时将风险化解在其萌芽阶段。

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