软银孙正义：赌神还是赌徒？
“All in”这个词我已经很久没有从创业者和投资人口中听到了。在这个周期里，大家不再将孙正义式的疯狂视为投资和创业最需要的潜质。
在投资界封神的软银孙正义，如今有跌下神坛的危险。
几天前，据软银公布的全年业绩预估，其年度运营亏损将达到约合125亿美元。这将是软银集团15年来首次出现亏损，也是有记录以来的最大亏损。而其旗下由沙特支持的愿景基金（Vision Fund)在2019财年将出现167亿美元巨额亏损，软银将这一损失归因于市场环境。软银还将其在愿景基金之外的投资减记了8000亿日元。
很难断定神话的破灭是从哪个地方最先开始的。在经历了章回体小说情节一般的上市闹剧后，共享办公创业公司WeWork估值急速缩水，叠加疫情影响之后公司运营近乎崩溃；而在WeWork闹剧之前的Uber，其盈利能力一直就没有说服投资者，上市后估价不断暴跌；其重头项目OYO如今也负面不断，因为疫情的影响开始大肆裁员；今年2月份Brandless也宣布倒闭，成为愿景基金的第一个死亡项目；到了3月份，孙正义投资的卫星运营商OneWeb官方宣布申请破产，且已经解雇了约85％的员工……
此前孙正义兜售许久的愿景基金二期，投资者们兴趣寥寥，没能从外部筹集到足够资金，曾一度用自有资金替代，在内外交困的情况下，现在也传出冻结的消息。
自创立软银以来，孙正义的投资策略其实一直就没有变过：通过用巨额资金投资那些不被看好的新兴项目，不惜成本扩张抢占市场份额，从而挤掉竞争对手，成为行业巨头。这样大开大合的投资策略，曾有媒体将其概括为”颠覆性豪赌“。值得玩味的是，不仅投资策略近乎疯狂，孙正义还由衷地欣赏那些身上有他喜欢的疯狂或者乖张品质的创业者，Uber的特拉维斯•卡兰尼克(Travis Kalanick)和WeWork亚当•诺伊曼(Adam Neumann)二人，都曾由于性情乖张傲慢自大，被外界质疑是否是领导一个公司的合适人选。
“软银的治理原则就是不挡孙正义的道，”英国《金融时报》曾采访过一个与孙正义共事的人，他这样表示，“孙正义不喜欢被人减慢速度。”颠覆性豪赌成就了孙正义投资阿里巴巴的神话，也把他逼进了今日的困局。
我听过太多投资人和创业者在采访和演讲中将孙正义奉为自己的偶像。短短几年，从中关村咖啡馆动辄上亿元的生意，到如今越来越多的裁员闹剧和断臂求生，满地小黄车从无到有，又从有到无。“All in”这个词我已经很久没有从创业者和投资人口中听到了。
我们甚至无法判断这到底是一整个周期，还是周期里的一个小小波段。不过在这个周期里，大家不再将孙正义式的疯狂视为投资和创业最需要的潜质，人们开始将”上帝让谁灭亡，必先使其疯狂“套用在这位曾经的投资教父身上。现在现金流和精细化管理成了这个圈子里新的高频词。
如今孙正义不光开始出售资产纾困，还拿出了更多股票用于质押。据英国《金融时报》报道，孙正义在今年3月份向多家银行质押60%的软银股份，作为对其数十亿美元个人贷款的抵押品。不过光靠出售资产与质押股票可能还不足以将软银从当下的困境中完全解脱出来。
面对这样的困境，很难判断孙正义对之前的决策作何反思。他三月下旬曾在一个公开场合表示：“从战术上说，我已经后悔了，但在战略上，我没有任何改变。”
诺贝尔经济学奖获得者丹尼尔• 卡尼曼(Daniel Kahneman) 和他的合作者阿莫斯•特沃斯基（Amos Tversky）在前景理论中描述过一种“赌徒心态”，即人们面对损失时倾向于追求风险，赌桌上输钱的赌徒更愿意冒险翻倍。行为经济学家们认为，这种赌徒心态在职业投资者身上很常见，那些已经给雇主造成巨大损失的魔鬼交易员在最后阶段还会冒更大的风险，以期可以翻本。
果然，据华尔街日报报道，软银在内外交困的3月仍然向自如和贝壳分别投资了10亿美元，可以算是趁疫情期间项目估值回落而进行的“抄底”。如果说风投是一场豪赌，那么显然孙正义还没有彻底服输下赌桌。如果能够逆势翻盘那显然会成为投资史上的“赌神”；但是继续赌下去也有可能变成困于赌徒心态中的落魄赌徒，损失不仅仅止于赔上本金。
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