干货分享：评价一只基金，指标知多少？

作 者 | 亿利达 

来 源 | 雪球

基金评价指标——复合收益率：用期末的数值除以期初的数值开N次方根-1，得到的就是年复合收益率，其中N是所投资的年数。公式表达如下：（期末数值 / 期初数值）^ ( 1/N ) -1

比如某基金产品，2013 年 12 月 31 日的净值是 1.1000，3 年后，2016 年 12 月 31 日的净值为 1.5000，那么在此期间的复合收益率为：（1.5000/1.1000）^ ( 1/3 ) -1=10.89%，也就是过去 3 年，这只基金产品的年复合收益率为 10.89%。

遇到投资期间不满 1 年的情况，怎么处理呢，可以用实际的投资天数除以 365 天，得到带小数点的年份，比如 2.4 年，3.2 年，再进行开根号的计算。

一、树立正确的投资股观

1. 大家都知道道巴菲特是知名的投资大师。有数据表明，从 1965 年到 2014 年，在过去 50 年中，巴菲特创办的公司——伯克希尔哈撒韦的账面价值从每股 19 美元增长到每股 172108 美元，增长 9058 倍以上，年复合增长率为 19.4%。如果巴菲特的长期投资回报仅为 19%，那么大家又希望每年能赚多少钱呢？

2. 截止 2017 年 11 月 21 日，中国有 6861 只公募基金，其中，存续 10 年以上的有 285 只，其中复合收益率最高的为 24.29%，中位数为 8.94%。

也就是说，中国最好的基金长期复合收益率为 24.29%，那么，大家投资基金希望的收益率又是多少呢？

3. 我们再看看 A 股市场，从 2000 年 12 月 29 日到 2017 年 11 月 21 日，A 股市场表现最好的股票是格力电器（000651），股价从 15.05 元，复权价格增长到 1054 元，股价增长 70 倍，年复合收益率为 28.58%。

表现最好的 A 股股票的年复合收益率为 28.58%，大家炒股票希望的投资收益率又是多少呢？

在此附上在此期间表现最好的 20 只 A 股股票回报数据，关于 A 股股票具体的收益率信息，

4. 用几根曲线代表不同的复合收益率水平，分别为 5%，10%，15% 和 20%，以及另外一只基金产品第 1 年 80%，第 2 年 -40%，第 3 年又 80%，第 4 年又 -40%，以此类推，20 年后的结果是什么样呢？复利为 20% 的产品，净值增长了 38 倍，复利为 15% 的产品净值增长了 16 倍，复利为 10% 的产品，净值增长了 6.73 倍，净值为 5% 的产品净值增长了 2.65 倍，（+80%，-40%）交替的产品净值增长了 2.16 倍，基本和我们买银行理财差不多，还不如复利 5% 的产品。所以说，我们更应该注重长期的绝对回报，收益率正负交替的产品很难赚到大钱。

同样附上收益率曲线图标

第一，应该通过复合收益率来了解一只基金产品的长期投资业绩，而不是截取某一段时间的收益；

第二，建立正确的价值观，巴菲特的长期投资回报每年才 19%，我们动不动就想 50% 的想法真的是太幼稚了！

选择基金产品除了看收益水平外，当然要注重投资风险，很重要的指标—最大回撤。

一、情景分析

投资理财时都希望可以 " 赚的多、亏的少 "，赚的多，可以用总收益率或者提到的年复合收益率来评价；" 亏的少 " 如何评价呢？一个风险控制的指标——最大回撤。

先来举一个例子，某人 1 元钱买了一只基金，最高涨到了 1.5 元，之后下跌到 1.2 元，又从 1.2 元反弹到 1.3 元，再从 1.3 元下跌到 1.1 元，那么在这段时间里，一个投资者可能的最大亏损是多少？那就是在最高点 1.5 元买入，在最低点 1.1 元卖出，最大损失的金额是 0.4 元。所以，最大亏损是说，在一个统计周期里，投资者在任何一个时点买入，又在之后的任何一个时点卖出，可能发生的最大亏损。这个亏损越大，就说明风险越大，亏损越小，就说明风险越小。再说的通俗一点，你过去 1 年中最多的时候赚了 1 倍的钱，但后来跌去了 90%，这个结果和 1 年挣了 10% 是一样的。所以，不光要赚的多，还要注意亏的少，这两者加起来才是我们投资的最终结果。

二、计算与应用

回到最大回撤这个概念。最大亏损是一个绝对值的说法，最大回撤是一个相对的概念，就是从最高点到最低点下降的百分比。

我们来计算一下，刚才的例子中，基金净值的最高点是 1.5 元，最低点是 1.1 元，最大亏损是 1.5 减去 1.1 等于 0.4 元；那么最大回撤就是用 0.4 元再除以最高点的 1.5 元，结果是 26.6%，也就是说，最大回撤是 26.6%。

下面比较 2 只基金产品，这里有一张图

有两只基金，第一只的基金净值从 1 元最多涨到 1.5 元，最后跌到 1.1 元，赚了 10%，最大回撤 26%；第二只基金从 1 元最多涨到 1.3 元，最后也跌回 1.1 元，也赚了 10%，不过最大回撤只有 15%。所以，2 只基金的收益是一样的，不过，第 2 只基金的风险控制水平更好。

如果收益水平差不多，那么我们应该选择风险控制水平更好，也就是最大回撤较小的产品，因为它预示着你现在手里赚到的钱未来最多亏损的可能。

三、实例分析

了解如何计算后，我们需要知道最大回撤应该控制在什么样的水平比较好。我们先来看几个实例，大家都知道 2008 年和 2015 年，A 股市场发生了股灾，导致中国的股民和基民损失惨重。那么问题来了，股灾期间 A 股指数的最大回撤是多少呢？你买的基金产品和大盘比较表现又如何呢？这里有一张图，我们以上证指数为例进行了解：

大家可以看到，2008 年股灾期间，上证指数的最高点出现在 2007 年 10 月 16 日，6124.04 点，最低点出现在 2008 年 10 月 28 日，1664.93 点，我们来计算最大回撤，用 1664.93 减去 6124.04，再除以 6124.04，等于 -72.81%，也就是说，2008 年股灾期间上证指数的最大回撤率 72.81%。

再来看 2015 年股灾，最高点为 2015 年 6 月 12 日的 5178.19 点，最低点为 2015 年 8 月 26 日的 2850.71 点，最大回撤为 44.95%。

以 2015 年为例，大盘的最大回撤是 45%，大部分的基金产品的最大回撤在 20%-40% 之间，最大回撤控制在 15% 以内的产品应该说是表现很好了。

还有一个点要注意，有些基金产品没有经历过股灾，所以最大回撤比较小，可能在 10% 以内，如果拿这个产品和经历过股灾的产品去比较，那是不公平的，所以，我们还要考虑时间的问题，最好用同样期间的表现来比较，比如我们都去比较股灾期间的表现，或者都比较 2016 年至今的表现。

四、控制回撤的常用方法

了解了最大回撤的应用，我们还可以了解一下控制最大回撤的一些常用的方法。

1、. 降低股票仓位：大盘下跌的时候，如果能够第一时间降低股票的仓位，回撤率会降低；

2、选择强势的股票：股灾的时候也不是所有的股票都是下跌，所以，如果你持有的股票、或者投资组合逆势上涨或者跌幅小于大盘，恭喜你，你的回撤也会减小。

3、用股指期货进行对冲：在投资者判断大盘要下跌的时候，可以选择卖空股指期货，等到指数跌下去再买入股指进行平仓，以此来降低投资风险。

4、学会大类资产配置：大家都知道 2008 年股票是亏钱的，但是我想告诉大家的是，08 年股灾期间的债券投资是赚钱的。在这里只是想说，其实，每天都有赚钱的机会，只是我们是否会运用掌握的知识去发现。

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