投资是选时重要还是选股重

来源 |「衡亮稳健--昆明投资客」的新浪博客

链接 | http://blog.sina.com.cn/s/blog_6808a08d0102wlwp.html

关于选股还是选时，芒格有个相当经典的论述：

芒格：“我很喜欢把股市比喻为赌马，难道不是么？大家都来下注，于是赔率不断变化。再笨的人也明白，一匹马，轻装上阵，站位好，历史记录良好….赢得比赛的概率当然大，反之就是所谓的冷门。但如果结合赔率，你就会犹豫，因为冷门的赔率是100，而大热门的赔率只有3/2。从统计的角度便很难判断怎样才算更好或者最好的赌注，跑赢平均水平也变得更加困难。再加上庄家还要抽红17%，难度又“被”加大了。

芒格：  这样的博弈中，智商当然能够给你带来优势，因为很多人对马的秉性和赛马规则都不了解，只是在用自己的幸运数字来碰运气。跟这样的大多数人相比，对马的历史表现了如指掌的专业玩家，加上一定数学天份，胜算理应高些。可惜，经验告诉我们，一个赛季下来，这些优势最多能帮助减少损失，因为保证10%的赢率也许并不难，但尚且不够跨越那17%的障碍。

我的评论：  如果只盯住优质股票，对价格不是太注意，比如有钱就买。长期业绩会趋近市场，这是一个已经被证明的统计学问题。在某些情形下业绩可能还不如只在某种市盈率下买入指数基金，然后在某种市盈率之上卖掉的策略。而花费的精力是明显多很多的，

所以那篇博客明显出自还远不成熟的投资者的思考。当然，我当年也为此乱了很久，呵呵。      

那么突破的方法呢？不要轻易相信各种统计报告，因为，那存在很大的幸存者偏差。芒格给的方法大概是唯一确定的可能。不要怀疑芒格没有考虑过统计结果，他的本科是数学。

芒格说：不经常下注，只有当发现明显有机会，或者偏离正常水平的赔率时才出手。也就是要找到性价比高的投资机会。真正想赢，办法只有一个：虽然同样强调努力工作，但目的是力争有一些感悟或见解。一个人一生究竟需要得到多少这样的感悟才能成功，我不敢讲。不过我可以说，伯克希尔赚的所有钱，几乎都可以归功于排名前十位的感悟。

极而言之：集中力量办大事。或者说：一选股；二选时；三下大注。

不过，话说回来，我现在还不敢这么玩。这独孤三招，后面跟着无数的手法，玩不好自己就死了。

最关键的：当一个公司表现的无比风光时，我如何确定其不够优秀。（这个还好说一点）。当一个公司表现的不那么好时，，我如何确定其很优秀。（这个就难点）。当若干公司林林总总的出现在我面前时，如何取舍（这就很难了）。

努力吧，早日成为一个只打二十个卡的人。

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