A股史上最强股权攻防战：用尽资本权谋，玩弄信披规则，不惜弃卒保车——一切尽在ST生化

12月5日，ST生化股权争夺上演最终章。而此前，浙民投已经与“老赖”史家人进行了多轮较量，双方的攻防战精彩纷呈，可谓A股最强股权争夺。

有人的地方就有江湖，有江湖的地方就有争夺和恩怨，资本市场也不例外。在今年的A股市场，最精彩的资本博弈莫过于ST生化股权争夺战了。其中，ST生化大股东振兴集团实控人史家处于防御位置，要约收购方浙民投处于进攻位置。

12月5日，是浙民投要约收购最后一天，到底是成功还是失败，明天早上就能见分晓。

ST生化是国内比较稀缺的血制品上市公司，血液制品在中国长期供不应求，在市场上一直比较紧俏。不幸的是，ST生化摊上了一个特别差劲的大股东。在股吧、微博以及各种股票论坛中，抨击大股东振兴集团和实控人“史家”的帖子不可计数。

在广大散户眼里，史家一心想通过上市公司，弥补自己旗下企业的亏空，并多次试图掏空上市公司，其污点可谓罄竹难书。若浙民投入主ST生化，对上市公司来说是重大利好。

然而史家实在太过顽强，各种防御策略轮番上演，让人应接不暇，以至于要约收购最后一天，也不知鹿死谁手。

第一回合：“江湖老赖”霸一方，“绿林盟主”奉战书

“史家”是股民对史民志、史珉志（可能与史民志是同一人）、史跃武和史曜瑜及其家人的称呼，由于ST生化董事长由史民志两个儿子轮流担任，并由其在身后操控，所以股民干脆以“史家”统一称呼。

史民志出生于1955年，1980年自筹资金创办民营企业（振兴集团）。其通过一个小煤矿起家，逐渐收购一个小电站，然而建设输变电线路，生产电解铝，逐渐建立起来煤、铝、电的产业链，采煤发电、生产电解铝。

2002年，一则强奸幼女的案件震动山西，犯案人员正是振兴集团董事长史民志。有趣的是，史民志自此外逃，至今仍未抓获归案。同样是振兴集团，却由史珉志担任董事长职务，并且在介绍中，史珉志也是史跃武的父亲，这不得不让人怀疑是同一个人，或者，史跃武兄弟有两个爸爸。

2007年，振兴集团与三九生化完成资产置换，史家控制了上市公司ST生化。然而好景不长，2008年山西省启动大规模的煤炭兼并重组，大量民营煤矿关停。受此影响，振兴集团整个经营陷入困境，股改时承诺的煤、铝资产注入一事也成泡影。

企业经营不善，史家父子也成了江湖老赖。根据之前小股东投诉材料显示，与史家有关的案子有47宗，涉案金额达37.1亿元。其中：振兴集团共计17笔，案值为14.73亿元；山西振兴集团有限公司共计28笔，案值为12.74亿元；史民志共计3笔，案值为6987.8万元；史跃武共计2笔，案值为8.93亿元。

没有完成承诺，史家却把持ST生化控股权。此外，已经注入的振兴电厂，反而因为未及时披露诉讼信息，连累上市公司被最高人民法院和证监会联合纳入失信被执行人名单。

对于广大散户来说，大股东一点用没有，反而是拖累上市公司股价最重要的原因。这时，浙民投的要约收购似乎是解救众多中小散户于水火。

2017年6月27日，浙民投对ST生化发起要约收购，拟以36元/股的价格收购上市公司27.49%的股权，收购完成后，浙民投将成为ST生化第一大股东，取得公司实际控制权。

据悉，浙民投是浙江民营企业共同组建的投资公司，可谓是“绿林盟主”，参股企业包括正泰集团、卧龙控股、奥克斯集团等民营公司。

第二回合：“老赖”高挂免战牌，判官逼宫终调停

浙江一向是国内民营企业重镇，这些公司又是当地民营企业的佼佼者，以正泰集团董事长南存辉为例，其以修鞋起家，后来创立电气巨头正泰集团，成为“浙南模式”积极探索者。

对于此次要约收购，浙民投志在必得。要约收购最高需要26.97亿元，在7月7日，浙民投与ST生化披露的深交所关注函回复中，就表示公司已将5.39亿元履约保证金存入指定账户。

若浙民投立即开启要约收购，估计ST生化的股民会纷纷把手中股票交于浙民投，那么史家实控人的地位就难保了。面对浙民投携雄厚资本的强大攻势，“老赖”史家选择高挂免战牌。

免战第一招是资产重组，6月27日当天，ST生化宣布公司因重大资产重组而停牌。由于事发突然，很多投资者怀疑ST生化重大资产重组的真实性，深交所也屡次发布关注函。  

压力之下，史家又玩出新花样。8月16日晚间，ST生化公告表示更换重组标的，由原来的山西康宝变更为内蒙古维克生生物，继续推进重大资产重组。维克生生物是做动物血清产品，而ST生化主营人体血液制品，看上去类似，其实跨度很大。有投资者担忧这是史家人为了满足监管要求的形式主义，目的还是抵御浙民投要约收购。

然而更换重组标的后，ST生化仍受到深交所问询，9月20日，上市公司公告终止了重大资产重组。

不管资产重组是真是假，以此拖延时间已不在可能。恰恰在终止重组之前的9月13日，振兴集团又把上市公司和浙民投双双告上法庭，要求浙民投撤销对ST生化的要约收购。理由是浙民投为了压低收购价格，在要约之前几个月故意打压公司股价。

11月2日，ST生化公布了深交所问询回复，其中，浙民投否认了打压股价等行为。或许是嫌疑已经解释，11月1日，ST生化发布《要约收购报告书》，浙民投正式开启要约收购。

第三回合：“老赖”竟然邀强援？盟主接应措不及

要约启动后一切顺利，截至11月28日，净预售股份比例已经达到24.30%，说明浙民投大概率将赢的这场战役。看样子，盘踞ST生化多年的史家必败无疑。

实际上，随着史家煤电铝产业的逐渐衰败，并且还欠下一大笔债，上市公司几乎成了史家人能够掌控的少数优质资产。凭借22.61%的股权，就能控制上市公司董事会，史家怎肯轻易放过。

意外的是，史家居然一股脑把股权全卖了，其中，佳兆业旗下公司以21.87亿元（包括偿还贷款）向振兴集团收购18.57%股权。照此计算，佳兆业收购价高达每股43.14元，大幅高于浙民投36元要约价。

这可打了浙民投一个措手不及，佳兆业收购价这么高，谁还愿意接受你浙民投的要约价。11月29日，净预售股份比例股权比例迅速降至7.99%，要约收购成功与否又变得扑朔迷离起来。

值得注意的是，佳兆业第一期最晚付款日期为12月5日，正好是浙民投要约收购截止日。浙民投收购成功后，此项交易有取消的可能性。此外，由于振兴集团持有上市公司股票存在质押冻结情况，且质押人不限于中国信达深圳分公司，因此系列协议的可行性存在重大不确定性。

因此，很多投资者认为佳兆业是振兴集团的“托”，目的是抬高收购价格，搅黄浙民投的要约收购。

第四回合：绝境怪招冒不韪，收盘价格有玄机

史家人这一招可把浙民投逼入了绝境，幸亏深交所送来温暖。11月30日和12月4日，ST生化先后公布收到深交所关注函和监管函。

此外，浙民投似乎也不甘坐以待毙。12月4日收盘前，上市公司股价大幅下挫，收报34.28元，即使12月5日涨停，股价最多为股价将最多为35.994元，这个价格恰好低于浙民投给出的36元要约收购价。

或许受股价下行影响，12月4日，净预售股份比例又升至24.56%。12月5日，尾盘走低这一幕再度上演，最终收报33.15元，下跌3.30%。

而史家人这边似乎已经黔驴技穷，12月4日，ST生化董秘闫治仲对媒体回应表示，即使浙民投天弘要约成功，佳兆业旗下航运健康仍将继续增持公司股份，继而实现第一大股东目标。

需要关注的是，闫治仲此番言论很大程度上引导投资者期待佳兆业与浙民投的股权大战，进而提高股价预期。而航运健康是否增持，为何由本该持中立意见的上市公司董秘来披露？

经过四个回合的较量，浙民投和史家人均使出了浑身解数。要知道谁是最后的胜者，只能等到12月6日早上了。