还没买基金的90后，已经没朋友

作者 | 何   欣

编辑 | 谭保罗

“今天收益如何，跑赢大盘了吗？”

进入2021年，基金异常火爆，周边谈论基金收益的人也越来越多。

1月4日，元旦小长假后的第一个交易日，4只基金一日售罄，募集总规模超500亿，开了个好头。

接下来两周，几乎每天都会有百万甚至千万规模基金一日抢光，俗称“日光基”，散户抢购基金的热情不减，频频将“基金”、“白酒股”等话题送上热搜，1月26日股市出现回调，沪指跌破3600点，随即，基金话题登上了微博热搜榜第4。

图 | 近来，基金的话题热度持续升温

从热搜话题的微博来看，记者发现，不乏刚入职的应届毕业生，甚至还有在校学生，他们将零花钱或生活费买基金，颇有全民买基金的错觉。

在2021年来的基金抢购潮中，备受关注的是1月18日易方达新发售的“易方达竞争优势企业混合型基金”，募集计划150亿，但实际收到的认购金约2400亿元，刷新了公募基金的历史。

当散户持基金跑步入场，或许我们该探究基金火爆背后的原因和风险了。

进入2021，股市牛市氛围越来越浓。2021年1月4日，即新年的第一个交易日，沪指上涨0.86%，就已突破3500点大关，以3502.96点收盘。

一周后，即1月12日，上证指数上涨2.18%，继2015年12月后再次站上3600点。

如今，沪指仍在3600点左右徘徊。

与此同时，截至1月21日，北上资金持续12个交易日买入A股，牛市氛围让散户蠢蠢欲动。

图 | 沪指1月26日收盘数

但指数涨并不意味着所有个股涨，这是2021年的股市鲜明特征，即常说的股灾型牛市。

例如第一周，三大指数几乎都是爆红，7成以上的个股是下跌的，具体来说，6-7日，下跌的个股分别2980家、3282家，这意味着，A股二八效应越来越强。

想要在股市中获利，越来越考验个人投资者的专业投资能力，所谓投资是赚认知的钱说的就是这个理。

蠢蠢欲动的散户显然不会错过牛市中的机会，不少人开始借“基”入市。

和买单支股票相比，基金可以看作是一揽子股票组合，风险小，且有专业的基金经理管理，能很好管控风险。

同时，根据投资范围差异，基金可以分为股票型基金、混合型基金、债券型基金、货币型基金，它们的风险依次降低，个人投资者可以根据自己的风险偏好选择，如此一来，个人投资者要做的工作相对比较简单：选择何时进场、挑选基金经理或者看行的行业赛道。

尽管去年内外部环境复杂，但不妨碍它是公募基金大年，“炒股不如买基金”开始逐渐被散户接受。数据显示，截至12月31日，2020年以来实现业绩翻倍的权益基金达到89只，创下2007年以来新高，同时权益基金整体斩获44.82 % 的平均收益率。

从权益基金整体表现来看，在纳入统计的6294只基金中，约150只基金出现亏损，占比为2.3%，同时，出现亏损的权益基金大多数亏损幅度在10%以内。

这意味着，如果投资者从去年年初就买入公募基金且一直持有，出现亏损的概率是比较低的。

不难想象，权益类基金赚钱效应会吸引越来越多的投资者加入。

事实上，从去年开始，百亿基金“单日售罄”的现象就经常出现，甚至还有单日千亿资金抢购的现象。

如2020年以来，王宗合管理的鹏华匠心精选、赵枫管理的睿远均衡价值三年都曾出现单日千亿资金追捧的热销场面。

图 | 粉丝为易方达张坤成立后援会

wind数据显示，2020年成立新基金1399只，合计募集规模3.12万亿元，连续两年刷新公募记录。所以，在某种意义上，2021年，基金的火爆是去年公募基金牛市行情的延续。

进入2021年，每逢周一，都要上演一场新基金发行的“大戏”，爆款基金层出不穷。

如前文提到的，认购资金约2400亿的易方达竞争优势企业混合型基金就发生在1月的第三个星期一（18日），当天，还有广发、华泰柏瑞、博时基金旗下的新基金均“一日售罄”。

1月22日消息，上交所公告，根据公司申请，上交所暂停易方达等未来18个月封闭运作混合型证券投资基金交易业务

但据易方达基金公司次日发布的公告，易方达竞争优势企业混合型基金的有效认购申请确认比例为6.25%，这意味着有2200多亿的资金需要退回，这部分被退回的资金成为后续新基金争夺的焦点。

于是，部分基金将原本发行计划提前，如1月19日，信达澳银基金和华夏基金纷纷将原定于2月1日发行的基金分别提前到1月20日和1月22日。

一般来说，公募基金的发行要经历申请注册、发行审核、产品募集、备案审核、公告成立五个阶段，公募基金在证监会批准发行后的6个月内开始募集，一般有3个月内完成募集期，募集完成后才公告成立。

但今年火爆的情况，不少基金都提前结束募集。

据统计，1月份共有96只基金（股票型和混合型）进行募集发行，同比去年增幅达到153%，据wind数据，截至1月26日，今年已新成立的基金为62支，合计发行份额达3488亿。

图源：wind

显然，1月份的数据还只是开始，据海通证券预测，预计未来潜在入市的基金规模 1.8万亿。

投资最忌讳跟风，特别是在行情好的时候，更应该保持冷静和克制。面对如此火爆的基金行情，明白火爆背后的原因才能让投资更有方向感。

基金是基于股票的投资，一般而言，股市的行情会直接影响基金行情。

当下，A股逐渐从“散户市”转向“机构市”，2020年，机构持有A股流通市值占为48%，比2014年提升了10个百分点。

不难看出，在日益分化的股市中，机构投资者的话语权也在加强，近期，机构抱团对股市、基金对影响就引发热议。

背后的逻辑是什么呢？

从微观层面，在股市分化的情况下，头部个股上演“强者恒强”，能轻易赢得机构投资者的青睐，在机构投资者的考核压力的推动下，越来越多的机构投资者持仓这些行业龙头，形成所谓的机构抱团。

如何理解机构抱团？据招商证券策略报告，抱团的意思是所有参与者不断加仓某一个板块，到后来集中持有某一个板块，不轻易进行调仓换仓。以主动偏股公募基金作为代表描述，以持续加仓某一个板块至接近或超过30%，并持续持有超过两个季度以上，称为“抱团”。

据天相投顾统计数据显示，截止2020年四季度末，公募基金重仓持前十大股分别是贵州茅台、五粮液、美的集团、宁德时代、中国中免、中国平安(港股02318)、泸州老窖、隆基股份、迈瑞医疗、立讯精密。

图 | 公募基金2020年4季度前50大重仓股一览（来源：新浪财经）

与三季度末数据相比，公募基金前十大重仓股名单并未发生变化，仅顺序有所调整。

值得一提的是，截至去年四季度末，贵州茅台被1361只基金重仓持有，稳坐公募第一大重仓股宝座。

无独有偶，根据兴业证券梳理的过去三年北上资金在A股的流向，在2020年前5大持仓中，2019 年前五中的金融（平安银行、招商银行和中国平安）公司已经被宁德时代、隆基股份和迈瑞医疗替代，这三者均在十大重仓股名单之列。

图 | 过去三年北上资金前10大净买入个股（来源：兴业证券）

所以我们可以看到，2020年收益率超过平均水平的基金，基本都配置了白酒、新能源汽车、光伏、医药等行业的股票。

例如，2020年业绩最牛的基金是赵诣管理的农银汇理工业4.0混合，全年收益率达到166.56%。它的前十大重仓股包括宁德时代、通威股份、隆基股份、赣锋锂业、新宙邦等新能源产业链相关个股。

事实上，机构抱团一直存在。

据招商证券策略报告，历史上曾出现三次机构抱团，但并非每次机构抱团都会出现基金牛市，而此次基金牛市，是结构化股市牛市下，机构抱团效应得以凸显的结果。

仔细分析推动此轮基金行情的原因会发现，更多的在场外，简单来说有两大动力，一是，居民对权益资产配置的需求被激发；二是，监管和政策推动，让更多创新资本服务实体经济转型的需求。

首先，一个容易让人忽视的事实是，中国居民的资产配置以住房为主，权益资产配置过低。

央行2019年“中国城镇居民家庭资产负债情况”调查显示，城镇居民家庭总资产中，59.1%为住房，金融资产仅占20.4%。在金融资产中，银行理财和定期活期等低风险资产 ， 股票（6.4%）和基金（3.5%）权益类资产合计不到10%，意味着，权益类资产在家庭总资产的占比约2%。

图 | 城镇居民家庭金融资产构成（来源：中国人民银行）

按照新的口径统一测算，2019年美国居民配置权益类资产的比例为34%，欧元区为8%、日本2018年的数据为9%，住房都在30%左右。

进入2020，从大的环境背景来看，全球货币宽松环境，低利率环境让银行存款理财产品等市场低风险的收益率整体下行，如十年期国债收益率低于历史中位数，余额宝等货币基金的收益大幅下降，这些都会迫使居民将资产配置需求转向权益类资产的配置，而在结构化行情下，考虑到风险收益比，基金是一个性价比较高的选择。

值得一提的是，近两年，在证监会工作会议中，先后提到，要持续推动权益类基金占比提升，“增强财富管理功能，促进居民储蓄向投资转化”，可见，监管推动发展权益基金的方向从未改变。

同时，监管将资管新规过渡期延长到2021年年底结束，这意味着，数万亿量级的银行理财类产品将在接下来近一年时间内完成转型，这些理财资产在寻求新的投资标的时，基金或成首选。

此外，从更大层面来看，无论是从十八届三中全会，还是十九届五中全会，再到这次的中央经济工会议，都特别强调要发展直接融资，特别是权益融资，这或许也是实体经济转型对创新资本提出的需求。

伴随着基金的火爆，“日光基”（即一日售罄的基金）和基金话题登上微博热搜成为日常，基金规模数据也很惊人。

目前，公募基金总规模突破20万亿元，权益类基金突破7万亿元，均创历史新高。公募基金持股市值达5.5万亿元，占A股流通市值比例约7.5%，为近10年来最高水平。

值得注意的是，如此火爆的情形并不意味着，可以带来赚钱效应，相反，会给基金投资增加难度，这对个人和机构投资者而言都是不小的挑战。

对个人投资者来说，当前机构抱团氛围下，散户持基跑步入场，何时下车很考验专业能力。

于机构投资者而言，过去两年，公募基金市场确实取得了不错的收益，无形中推高投资者预期，如何做好个人投资者的风险教育，也是机构投资者不容忽视的问题。

新基民一半是90后 基金投资成年轻人社交工具（视频来源：央视网）

事实上，不少基金经理在接受媒体采访时，都给出了相同的建议，即理性看待市场行情，降低收益预期，投资基金时做好长期投资规划。

从过往的数据来看，长期持有与基金收益呈正相关。

蚂蚁财富在2020年1月发布的《权益类基金个人投资者调研白皮书》显示，基金投资者的实际盈亏与基金的平均持有时间呈正相关：持有基金5年以上，盈利概率超过80%；持有基金半年以内，盈利的概率低于50%。

图 | 实际盈亏与单只基金平均持有时间

换句话说，持有单只基金时间太短，也是基民亏损的原因之一。

因为只有立足基本面的长期投资才有可能熨平价格围绕价值的上下波动，同时，基金交易的手续费不低，特别是短时间内频繁交易，费用更高。

此外，投资者必须清晰地认识到，经历前两年的上涨行情，当前，被机构抱团的大部分优质资产的估值并不低，也就意味着，这些高估值都需要时间来消化。

当下，股市分化愈演愈烈，机构抱团盛行，区分哪些业绩是估值驱动、哪些是业绩增长推动，保持清醒的头脑才有可能避免在浪潮中沦为韭菜。

可以看到，大部分人选择持“基”入市，将专业的事交给专业的人来做，意味着借助专业基金经理的认知来赚钱。

显然，对大部分个人投资者而言，这也是一个需要磨合和学习的长期过程。

END

作者 | 何   欣

编辑 | 谭保罗

排版 | 翁   杰

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