做到这些，就能抓住这轮慢牛行情
周五，上证指数从开盘之后一路走高，报收于3331.52，不仅过去的一举摆脱前疲弱的走势，而且创了2015年股灾期探底之后这一轮反弹的新高。
很多投资者都觉得今年的行情不好做。不过，回过头去看看，可以发现，从今年5月之后，上证指数一路向上，慢慢走出了一轮修复行情，似乎预示着一轮慢牛行情正在上演。
如何把握这轮慢牛行情，我们不妨一起分析一下。
宏观面：经济或已见底
今年年初，屡次发出独到之言的方正证券首席经济学家任泽平又抛出一个观点：中国经济或已见底，即中国经济步入“经济L型”的一横阶段。
、
为什么他对中国经济未来的判断比市场主流的看法更乐观呢？任泽平的逻辑主要有3点——需求的复苏、供给的出清、新产能周期的开始。
他指出：“需求复苏首先是出口，因为外需复苏，加上人民币贬值，从去年下半年开始，中国出口在回升。其次，在出口复苏的带领下，从去年下半年开始制造业投资也在变好。第三个是房地产投资，因为库存去化充分，所以我们看到房地产投资比市场预期好。经济差了6年了，看到很多传统行业出清了，中小企业退出了； 传统行业的优势企业也在压缩产能，可以看到产能利用率企稳或者回升。所以我看到很多行业的竞争格局在发生变化，企业盈利开始恢复。基于以上逻辑，我们提出‘新周期’的概念，对经济的看法是乐观的。”
任泽平所说的经济新周期是以“产能周期”为基础的。他认为，改革开放以来中国一共经历了4轮产能周期，平均每轮周期持续10年左右，目前正处于去产能周期的尾部，也即新的经济周期的起点上，而在股票市场上则对应新一轮牛市。
不过，他的观点遭到不少同行的反击。
天风证券首席经济学家刘煜辉认为，“新周期”其实就是老故事，是一个周期的幻象，只是被人为地插上了“新周期”和“产能出清”的标签。中泰证券首席经济学家李迅雷则表示，“产能周期”是可笑的提法，只有库存周期，就是补库存、去库存，不能编一个词来偷换概念，而历史上有无数个库存周期。
海通证券研究所副所长姜超则认为，经济短期企稳是另有原因。他发文指出：“今年上半年中国经济的强劲表现主要应归功于内需，消费和投资增速都保持稳定。从消费来看，上半年食品、服装等非耐用品增速逐月下滑，而家具、装潢、家电等耐用品增速逐月回升，而后者主要是地产相关的消费。综合看来，经济表现强劲是因为地产产业链的表现远超预期，而这主要归功于三四线城市地产的亮丽表现。”
面对论战，8月17日，任泽平再度发文《为什么旗帜鲜明坚定“新周期”》，为“新周期”的观点辩护。
文章强调：“供给出清新周期是产能周期的第三个阶段，描述的是供给出清进入尾声、行业集中度提升、剩者为王、企业盈利改善、资产负债表修复、为新一轮产能扩张蓄积能量的状况。经过长达6年的去产能、通缩和资产负债表调整，我们正站在新周期的起点上。当前我们处在欧美经济的弱复苏周期、低库存的再度弱补库周期、产能出清尾声的新周期起点、房地产库存去化后的补库周期阶段。”
他还指出，在这样一个阶段，股市关注的是供给出清带来的企业盈利改善，债市关注的是需求波动带来的交易性和配置性机会。
政策面：制度建设卓有成效
今年年初以来，证监会重拳打黑，对证券领域的“忽悠式重组”、“老鼠仓”、“内幕交易”、“操纵市场”、“财务造假”等丑恶行为保持高压态势。
7月7日，证监会新闻发言人高莉在例行发布会上通报了今年上半年证监会案件办理情况。上半年，证监会严查财务造假，发现多家公司长期信息披露违规，新增信披违法案件40起。
7月中旬，证监会通报近年“老鼠仓”执法情况。统计显示，2014年以来证监会共启动99起“老鼠仓”违法线索核查，向公安机关移送涉嫌犯罪案件83起，涉案交易金额约800亿元。
截至今年5月底，司法机关已经对25名金融资管从业人员作出有罪刑事判决，对15名证券从业人员采取证券市场禁入措施。在此过程中，证监会与审计、公安司法机关密切配合，严肃查处了博时基金原基金经理马乐、中邮创业基金原基金经理厉建超、易方达基金原副总经理陈志民、中国人寿原投资总监曾宏等一批典型案件，对于规范资管机构合规内控、规范从业人员诚实守信，起到了较好的威慑和警示作用。
退市方面，7月24日至25日召开的全国证券期货监管系统年中监管工作座谈会上，证监会公布下半年工作要点，退市改革成为一大具体落点，下一步要完善退市制度，加大退市力度。随后，沪深两个交易所也公开表态将会着力完善退市认定标准和决策机制，并严格执行退市制度。
8月9日，尔康制药发布公告，提示公司股票可能存在被暂停上市的风险。此前该公司因为涉嫌财务造假已经停牌3个月，证监会正在立案调查。如果被证监会调查确认属实，则尔康制药有可能成为又一例因违法违规而被强制退市的股票。自2016年5月执行严格的“退市新政”以来，从“退市博元”到“欣泰退”，由于财务造假、欺诈、信息披露违法违规而被强制退市的案例在增加。
以上种种制度建设的进一步完善， 有助于市场恢复信心。
市场面：长线资金入市
好几年前，养老金入市就被看作是大利好，每一次风吹草动都能让投资者们激动不已。
据财经网报道，近期养老金入市已经到了实际运行阶段，此次养老金规模大约1700亿元，其中600亿元归社保基金理事会打理，1100亿元委托给管理机构。
报道还称，截至2017年6月，已经有北京、上海、河南、湖北、广西、云南、陕西、安徽等地签订委托投资合同，总额4100亿元，首批约1700亿元已到账，其余会分批到账投资。入市投资的养老金主要面向权益类和固收类的机构招标，权益类分为指数增强型、价值股票型；固收类分为货币、债券等多个策略。
“MSCI”是美国著名的指数编制公司——摩根士丹利资本国际公司，也有译为“明晟”的。它的工作是通过各种“指数”跟踪各地股市的变动，因此全世界最著名的大型基金公司也都成为它的客户。
如今，明晟公司把A股标的编进指数，那么很多海外的基金公司也必须要关注A股了。明晟一名高管预计，A股纳入MSCI后初始资金流入在170亿～180亿美元，未来完全纳入后，预计资金流入可能达到约3400亿美元。
值得关注的是，今后负责养老金投资业务的多是国内知名的大型基金公司，而因为明晟吸纳A股而被动投资中国市场的海外基金公司更是身经百战、经验老道的专业机构。
这些机构投资者可不会傻到像A股的某些公募、私募基金那样以“火中取栗”的方式炒概念或者坐庄，他们的职业信仰是——长期、稳健、低风险地获利。这也正是价值投资的策略。可以预见的是，随着这些长线资金的入市，将带动A股市场的估值与全球市场接轨，也将带来投资者结构与投资风格的变化。
中央财经大学中国企业研究中心主任刘姝威近期也指出：“中国股市步入健康的慢牛轨道，前提是中国股市终于进入到‘价值投资’时代。如果不遵循价值投资理念，投资者很难获得投资收益。”
如何布局慢牛行情
对于慢牛行情，投资者该如何布局？
不妨先看一个统计：据wind数据，2007～2016年10年间，连续10年净资产收益率大于12%的公司有74家。在这74家上市公司中，过去10年间不考虑历年分红因素，单纯从股价表现看，10来股价涨幅超过3倍的个股有40只，相当于股价每年保持15%的复合增长。
这40只股票中，如果再以2016年的净资产收益率排序，其前10位是：海康威视、老板电器、宇通客车、格力电器、信立泰、双汇发展、大华股份、贵州茅台、东阿阿胶、恒瑞医药。
这前10名股票中，来自沪深主板的有6只，来自中小板的有4只。这个数据为投资者选股提供了一个思路：业绩稳健的蓝筹板块依旧是中长线持股的好标的；而真正具有高技术、高成长特点，不是只会讲故事的小市值股票也还是值得期待的。
此外，还有一些基金也适合布局慢牛行情，如今年市场新出现的品种——母基金等。
延伸阅读：