【视频专访】发展科技才是外汇交易商应对激烈市场竞争的最佳出路
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LMAX交易所亚太区市场总监王琦琳早前接受FX168访问, 谈及LMAX交易所的故事和对行业的看法。
以下是有关视频和访问要点记录:
FX168:
LMAX交易所是英国发展最快的金融科技公司,连续五年获得最佳外汇交易平台奖, 也被德勤评为高科技高成长英国50强。你可以介绍一下这几年LMAX交易所的发展情况吗?
王:
LMAX交易所是在2008年创立的, 在2010年正式获得英国FCA的监管牌照, 管理层在2012年进行公司内部股份收购,成为公司最大股东。LMAX交易所在2013年推出了除伦敦之外的撮合器, 即东京TY3。在2014年, 我们决定加大亚太地区的投资, 在香港设立分公司, 而香港公司在2015年初就拿到了香港证监会的牌照。在2016年, 我们进一步投资, 在纽约设立了NY4撮合器。
FX168:
我们知道LMAX交易所是多边交易设施MTF, 你可以告诉我们更多MTF是什么吗?
王:
MTF是一种创新的交易技术, 曾被多种全球证券所所使用, 包括伦敦证交所（London Stock Exchange）、德意志交易所（Deutsche Borse）以及泛欧证券交易所（Euronext）等。
ECN跟MTF最大的差别就是, ECN是以银行询价的方式进行报价, 而MTF提供的是实价。在ECN询价模式中, 如果大家看到一个价格, 例如是欧/美现在是1.07的点差, 你需要成交时这个系统必须回到报价银行再次确认才可以成交。所以银行有三个选择: 一是马上成交; 二是马上拒绝, 三是持有180亳秒之后才判断是接受还是拒绝订单。这个对投资者来说最直观的就是机会成本, 因为持有180亳秒之间可能因市场波动而出现不同的交易决定。MTF则要求银行要以限价单的模式进行报价, 银行可以跟其他投资者一样, 可以不停地报新价格或是修改限价单价格。但如果在修改前投资者看到这个价格想马上成交, 那就不再需要与银行确认就可以直接成交。所以在没有网络延迟的情况下, LMAX的成交率达100%, 但ECN成交率只有70%-85%。而LMAX的成交速度也很快, 因为不需要返回银行去确认是否成交。在接受订单到撮合完成以及信息确认这一系列的动作, 只需要4亳秒时间, 传统的ECN则要100多亳秒。
另外, 我们受到较严格的监管, 只能做”撮合”(Matching),不可持有任何客户的头寸。而对于资金监管和安全方面, 我们也要比其他平台做得更多才能达到一个交易所的要求。除了FCA传统要求客户资金和公司营运资金分开以外, 我们也会就客户资金进行每日对帐。而且, 对于大型客户, 我们也单独为他们设立银行帐户, 确认这个帐户名称, 然后会由银行经理签字专门说明这个银行帐户只允许做什么,不允许做什么, 并且这个银行帐户的网银密码器也派给客户, 确保客户获得额外的资金安全的确认。
FX168
LMAX交易所是一间发展迅速的金融科技公司。在您看来, 科技发展对外汇市场有着什么影响呢?
王:
我一直都觉得科技和金融是紧密相关, 无法分开的。特别在现货外汇市场中, 交易都是以亳秒级甚至是微秒级的速度进行。科技亳无疑问是最重要的。LMAX一直都是这样认为, 每年我们的成本中的60%都是投入科技当中, 公司有50%员工属于IT人员。正是因为重视科技, LMAX的所有技术, 包括整个MTF的架构至维护全部都是公司自行研发的, 而且每年都会投入很多资源去改善。作为一家金融公司, 想要在外汇市场中生存, 对科技的投入是绝对必不可少的。
FX168:
您预期LMAX交易所亚洲业务遇到的最大挑战是什么? 而你们将会怎样面对这些挑战?
王:
亚太区投资者对外汇产品的认识起步比较晚, 所以对外汇的认识不是那么全面, 造成了一些误解。那我们要花时间去教育客户外汇市场是怎样运作的。于是我们CEO做了许多教育视频, 然后我们对于亚太市场以至全球进行调研。我们最近就出版了一个叫<改革之路>的报告, 调查他们对于“最后观望”是否了解, 是否知道这对于银行和投资者来说的含意, 以至具体操作是怎样的。我们很惊奇地发现, 80%的受访者都不偏向在有“最后观望”的平台进行交易。我们2月底也推出了报告, 将“最后观望”的问题用数字清晰地呈现出现。我们将在四月发行这个报告的中文版, 与中国的客户进行分享。
FX168:
近年外汇市场出现一系列重大丑闻, 您对此有任何意见吗?LMAX交易所在金融服务中会扮演什么角色?
王:
最近的丑闻大家都知道是FXCM的情况了, 以及一些大银行如汇丰和巴克莱, 他们也被罚款了。这里很多都与”最后观望”有关以及对客户不公平的行为造成的。LMAX一直为市场作引导, 希望带来更多的透明性和公平性, 所以立志于投入到这样一个平台: 客户不论资金大小、交易规模、交易频率都在同一起跑线上。
而最近欧洲将会修定全球行为准则(Global Code of Conduct), 希望制定一个业界认可的机制。其中一项就是“最后观望”。LMAX从去年开始起一直在向市场宣传“最后观望”是什么机制, 希望当局制定一些更清晰的指引。我们致力提供一些具体数字教育投资者。例如, 我们对去年交易者的一些交易数据进行分析, 结果发现在没有“最后观望”的平台上投资者可以省到每百万美元单边9.5美元的成本, 相当于每标准手近2美元。人们时常提到机会成本, 但这个成本具体是多少却没有人能说得出, LMAX就可以将具体数字计算出来, 让交易者真实了解市场情况。
FX168:
通过你所说的, 我们也知道LMAX在投资者教育方面下了不少功夫, 那你还有什么可以和亚洲的客户分享的呢?
王:
亚洲客户需要更多时间了解真正市场的不同层次 -- 每个客户在不同层次的需求都是不同的。有投资者曾问我, 如果公平是最好的事件, 那为什么市场还有这样多不同模式? 其实每个投资者都在成长中, 在这个过程中需求是不一样的。例如是你刚刚进入这个外汇市场, 投资只有几百至一千美元, 你是在做市商、STP、ECN、还是MTF平台, 对你来说是没有太大区别。你所学习的只是了解这个市场是怎样运作的, 交易这个产品的风险是怎样的, 具体在什么平台交易对你的影响不会太大, 因为你每次下单只是0.01或0.1手。但等你成长到成为一个大型投资者时, 例如是量化投资者, 每次下单就是1000手, 那到时你在什么环璄中交易对你的影响就很大了。所以, 市场继续有不少模式的平台商存在, 而这些平台商都有自身的价值的。
说到LMAX比较擅长的清算部分。一些较小的客户会需要一些全面的公司创建平台, 因为从IB转到Broker这个模式中有很多需要学习的地方, 包括IT维护和风控。等做到中型客户时, 你会关注PL机制、风控和成交质量。等你变得更大了, 就会需要PB的业务。这些都涉及不同的清算服务, LMAX就会提供优质的清算服务了。对LMAX来说, 在中型到大型客户这个范围是较适合的服务对象。
了解LMAX报告可以参考：
外汇改革之路：重建信任 —— 市场发展回顾
下载： https://cn.lmax.com/pdf/cn-simp-Road-To-FX-Reformation-Report.pdf
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