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[交易成本分析白皮书系列之三] 如何提高实价流动性中的订单成交率
一直以来，流动性获得者都是使用订单成交率来衡量“最后观望”平台上的价格可交易度：订单成交率越高越好。一般都是分为市价单和限价单来考虑。
以市价单成交率计算,由于不设价格限制, 成交率较高, 除去市场不连续性造成交易隐患的情况，部分平台成交率接近100%。
但看限价单的成交率, 情况就有所不同了。
LMAX Exchange的限价单订单成交率比“最后观望”流动性平台上成交低得多。主要的原因是实价流动性平台价格更新更快，意味着市场价格在某一个价位上下波动很快，在这种价格高速振动的情况下，设置在该价位的限价单错过交易机会的可能性更大。
这是否就表示LMAX Exchange上的成交质量不好呢？
只看成交率的高低很容易忽略价格优化问题, 即有利滑点带来的利润。一般情况下，价格优化越高，订单成交率越低。这个非常直观：实价流动性上价格波动较高的其中一个后果就是价格震荡，该震荡可能会造成买入限价单错过价格无法成交，也可能造成卖出限价单得到价格优化。请见下面限价单的实际成交价格的优化情况,实价流动性平台的优化率为6.63%, 其他平台则从未或极少出现价格优化。
要在实价流动性中提高成交率, 可以通过提高弹性定价的程度(以基点为单位的订单账面价值变化)来完成，其代价就是价格优化的流失：因为流动性为实价，所以对于可以在所设置价格或更优价格执行的限价单并没有影响，但允许其他可能因价格波动而被拒单的限价单得以成交，成交成本稍微有所提高，抵消部分已获得的价格优化。
以下是部分LMAX客户通过提高弹性定价以提高成交率的例子:
例如，以上数据统计中的客户E可以将订单成交率从87%提高到94%，这样的操作的成本是让价格优化净值从7.80美元/百万美元降低到6.70美元/百万美元。在第三方聚合器TPA客户和客户E在所测试的最高弹性水平上仍能获得价格优化，而客户A和K则提前触及损益平衡点，弹性水平提高的成本更大。所以最优的弹性水平因客户而异。
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