美元指数背后：是否真剪了世界羊毛

关于美元霸权和美元霸权支撑下美国周期性对全世界剪羊毛式掠夺的观点，近年在中西方学者中开始流行。这观点到底对不对，有没有数据和事实的支撑？

2020新年第一天，我在我的直播平台上讲《终于读懂了川普》，谈到美国金融史的时候指出，从美元成为世界货币以来的40多年时间里，分析美元指数变化与世界政治经济格局变化，确实可以发现一个惊人的“巧合”：美元指数差不多每10±1年为一个下跌周期，每5±1年为一个上涨周期，对应美元对外扩张与收缩的周期性变化，的确实现了一种对世界进行剪羊毛式剥夺的财富大腾挪效应。

我在平台上讲座时没进行严格的数据分析，我在这里写篇短文进行修正与补充。

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美元货币膨胀始自其霸权确立之时

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我们知道，二战后建立的布林顿森林体系正式确立了美元的国际结算货币地位，但此时的美元还是“美金”，有每35美元兑换1盎司黄金的汇兑承诺，是美国以国际条约形式向全球作出的庄严承诺。

可是，由于二战后美国在朝鲜和越南旷日持久的战争，不仅导致大量黄金消耗，为支付战争开支而不断印发美元也导致了美元贬值。到1970年代初，人们开始意识到美元与黄金的汇兑比例可能早已经名不符实。1971年法国带头按35美元/1盎司汇率提现黄金，英国等其他国家紧接着挤兑，一下子曝光了美国根本无法按此汇率兑现黄金的真相。美国政府也不得不违背自己制定的国际条约，强行终止以美元挤兑黄金，美元一夜之间变成人人唾弃的废纸。

为重振美元信誉，1973年美国与沙特联合起来重新制定欧佩克石油交易规则，将全世界所有石油交易必须使用美元结算作为硬性规定。自此开创了以“石油美元”替代“黄金美元”的新时代。由于石油是任何国家都离不开的硬通货，比黄金更具硬通性，于是得到了全世界的承认，尽管是被动的不得不承认。

布林顿森林体系所承诺的美元与黄金汇率无法兑现固然是因战争需要而过度印发美元所致，但此时的美元超发还只是小菜一碟。从1973年的“石油美元”正式成为世界石油和一切贸易的结算货币开始，美元霸权彻底鼎立，此后的美元超发才真正是孙悟空翻筋斗，一年一个“十万八千里”。我们来看看美元发行基础货币（M₁）的历史数据。

从上图我们可以清楚地看到，1973年真正确立美元作为唯一石油和国际贸易结算货币的霸权地位后，美元才真正开始了加速膨胀。从1973年的2千亿美元左右直接拉升到如今约4万亿美元。45年左右的时间，货币发行翻了20多倍。

当然，美元并不是全世界货币超发最严重的国家，但是，美国几乎是唯一货币大规模超发却一直未出现通胀的国家。这是为什么？

这是美元霸权的红利决定的。美元作为世界货币的红利绝不只是铸币税，更是霸权红利。所谓霸权红利就是不管我超发多少货币，因为世界足够大，大家都在抢着挣美元，所以美国从来都不通胀，全世界也不美元通胀，只会出现相对美元的本币通胀。

美元永不通胀，美国人就可以通过印美元来购买全世界的一切资源和要素，过着全世界最富足的生活。所以，说美元霸权剥夺全世界的第一个要义是成立的，即印钱就是购买力，印钱就是财富，印钱就是稀释和抢掠全世界的财富，这无法否认。

有些国家也玩货币超发游戏，我说过，那当然也是剥夺，只不过只能剥夺本国公民，不能剥夺世界人民。

02

美元指数波动的实质：像股市波动一样剪羊毛

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我们先看自1970年代以来，美元指数变化的历史数据，见下图中蓝色曲线。从这个历史数据看，我们可清楚地发现一个“美元指数变化规律”（以下简称美指规律）：

自1971年美元强行与黄金脱钩，1973年通过“石油美元”正式成为国际霸权货币开始，每10±1年一次的美元指数下跌周期，每5±1年的美元指数上涨周期。见下图中粉红线标的转折点，这就是所谓美指规律。

 研究这所谓的“美指规律”有什么意义吗？

当然有，意义可大了。

我们先看看图中红色曲线，这是美元霸权地位确立以后在美元指数波动的同时，美国GDP占全球GDP总值的比例变化曲线。我们能够惊奇地发现，美元指数下跌，美国GDP占全球GDP比例相应下跌，反之美元指数上涨，美国GDP占全球GDP比值就跟着涨，完全是惊人地正相关，甚至是惊人地同向线性正相关。这说明什么？

说明每当美元指数下跌，美元开始向全球扩张，全球经济开始增长，美国自己的GDP相对全球GDP而言占比缩小。反之，每当美元指数上涨，美元开始回流美国，全球经济开始萎缩，美国自己的GDP占全球GDP比值也开始上升。也就是说，美元对外扩张意味着美国对外投资扩张，美元回流意味着美国对内投资扩张。美元流向哪里哪里增长，离开哪里哪里就开始萧条。

扩张与收缩，增长与萧条的背后有什么？我们先看看股市就知道了。资本涌入市场时股指高涨，资本撤退时股市狂跌对不对？涨跌之间，洗劫的是普通股民，发财的是资本巨鳄对不对？不仅股市如此，整体的资本和要素市场几乎全是如此。

资本潮涌而来，楼市高涨，资本退潮而去，楼市崩盘，这样的故事也是一再上演对不对？比如日本、香港、台湾是不是都经历过楼市崩盘的历史？

资本涨潮和退潮的背后，是财富的腾挪和洗劫。当然，本币资本只能在本国玩这种游戏，要想在全世界范围内玩这种游戏，只有国际货币才有能力。这其实就是美元的专利，既是货币霸权红利，也是货币霸权支撑下玩剪羊毛游戏的世界金融体系的制度红利。

随着美元指数涨跌波动而波动的美国GDP与全球GDP比值变化情况说明，美元资本对外投资是为了利用全球资源和要素发展全球经济，美元资本回流是为了打压全球资源和要素的价格，使其狂跌。等跌到地板价了，美元资本会再次对外扩张，以便能以地板价抄底全球资产。美元扩张（约10年周期）——收缩（约5年周期）——地板价抄底全球资产，如此循环往复，美国就可以在全世界一轮又一轮剪羊毛了。

03

历史和现实更惊人：推动美指波动的是战争和动乱

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美元霸权地位确立之后，美元指数波动规律是否是市场的本质决定的，有涨就有跌，有跌必有涨？如果我们要用市场规律去解释，也不能说不能成立。但问题是，每10年左右一轮上涨周期，每5年左右一轮下跌周期，自美元成为世界霸权货币以来，这已经玩了三轮了，市场规律真的会如此精确无误地周而复始么？

如果我们回到历史和现实中来看看每当美元指数波动的时候，人类社会到底发生了什么，我们会有另一个惊人的发现：每当美元需要对外扩张时，一般都会是世界一片详和，至少美国和经济高增长的地区间是关系非常友好。但是，每当美元指数蠢蠢欲动，需要调头转向，以便进入剪羊毛周期时，那些高增长的地区通常都会有大的动乱或战争发生，引导着资本“仓皇逃离”，回到最安全的美国怀抱。

我们来回顾一下近50年来的美国金融史和世界经济史，大家注意将我在叙述经济金融史时的时间与前面美元指数波动周期进行对比，注意看粉红色的时间节点，我猜你会被吓到的。

第一轮剪羊毛：南美。

1970-1980年代，是南美的黄金十年。1973年，美元霸权地位正式确立，美元指数一路向下，美元资本开始大量涌入南美，南美国家经济高速增长。

1980-1985是南美洲的地狱5年。1980年美元指数开始调头向上，美元开始从南美撤退。1983年南美国家开始联合阻击资本外撤，美元指数上涨势头稍有迟疑，此时居然很“巧合”地爆发了英阿马岛战争。枪声一响，资本开始“仓皇逃离”。南美资产价格开始狂跌，等跌到地板价，美元资本开始杀回马枪抄底。抄底大约在1985年完成。南美被剪完羊毛后，被洗劫的财富超万亿美元，整个南美，从此一蹶不振甚至一贫如洗，至今还没缓过劲来。

第二轮剪羊毛：亚洲和东欧。

1985-1995的10年，美元指数再次调头向下，美元又开始扩张，这一次是面向亚洲。美元资本大量涌入亚洲，所谓“亚洲四小龙”和日本经济真正的高速增长刚好是发生在这个10年间。

1996-2001的5年，美元指数又开始调头向上，开启了美元资本回流周期。惊人“巧合”的是，恰恰在此时爆发了亚洲金融危机，席卷几乎整个亚洲。日本、香港、东南亚纷纷爆发金融危机和包括股市崩盘、楼市崩盘在内的资产价格雪崩惨剧。尽管遭遇了中国政府强有力的阻击，但整个危机给亚洲各国造成的直接经济损失超过万亿美元。所谓损失，其实就是被美元资本洗劫走的财富。

在这个剪羊毛的周期内，由于在亚洲受到中国政府的强力阻击，美元资本开始转向刚刚颜色革命的东欧。刚好此时的欧盟也于1999年开始推出欧元，挑战了美元霸权地位。美元资本遂从亚洲转向东欧，并于1999年打响了科索活战争，引发欧元大幅贬值。1999年战前欧元兑美元约1：1.2，到此轮剪羊毛周期结束时的2001年，欧元兑美元变成1：0.85，欧元贬值幅度高达35%。

这一轮剪羊毛周期，不仅从亚洲洗劫了1万多亿美元，也从欧洲洗劫了近2万亿美元。

第三轮剪羊毛：中国。

第二轮剪羊毛的目标其实就是中国，只是没有想到中国政府超强的阻击使其功败垂成。在完成对东南亚和东欧的剪羊毛周期后，目标再次转向中国。

2001-2011的10年，美元指数又是一路向下，美元资本大规模对外扩张，伴随着中国加入WTO（2002年），大量资本开始涌入中国。中国经济也开启了所谓“黄金十年”。

2011-2016的5年，美元指数调头一路向上，美元资本开始回流美国。中国开始出现 所谓对外投资风潮，大量资本外流。2015-2016年中国资本外流规模达到高峰，曾出现一个月内外流超万亿美元的惊人程度。与此同时，惊人的“巧合”再次发生，2014年就开始出现所谓“香港占中”事件，为2015-2016的超大规模资本外流吹响了冲锋号。与资本外流相呼应的，还有股市的雪崩，2015-2016年，A股股指一度跌幅高达75%。

由于中国政府很快意识到了问题的严重性，开始进行阻击。尽管至少外流了1万多亿美元资本，股市也上演了雪崩行情，但楼市并未出现雪崩，其他资产价格也基本保持住了稳定。这一轮针对中国的剪羊毛，只能说成功了一半。

按理说，2016年完成第三轮剪羊毛周期后，美元指数应该再次调头向下，开启第四轮周期。但是，这世界上的事情通常都是“事不过三”的，除非真的是自然规律。这“美元指数波动规律”真的是规律么？

美元指数的确在2016年开始调头向下，但下跌约一年后很快又调头向上了。这一次为什么没有一路向下去完成又一轮约10年的扩张周期？因为美国出了个另类总统川普。

川普似乎不太配合“美元指数波动规律”的表演，他要求美国回归实体经济和传统产业，似乎不太乐于玩虚拟的金融游戏。为此要求美元回流美国，控制美元资本外流。这无疑打乱了“美元指数波动周期”的节奏。

当然，我们也可以这样理解：由于第三轮针对中国的剪羊毛不太成功，希望造成资本从中国胜利大逃亡的局面没有实现，中国资产价格崩盘的局面也没有出现，只不过是股市上捞了1万多亿而已，这的确有点不甘心，川普干脆变成更赤裸裸的围追赌截？

不管怎样，我们通过对美元霸权和“美元指数波动规律”的分析，应该能清楚地看到美国在美元霸权地位支撑下赤裸裸玩金融把戏，通过货币政策的扩张与收缩来剪世界羊毛应该是较客观而真实地存在的。这不仅有美元数据和经济数据的支撑，更有经济史和现实状况的支撑。

尤其要警惕的是，无论第四轮剪羊毛的周期是否已经开启，其目标一定还是中国。

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我在2020新年第一天讲的《终于读懂了川普》可在本公众号主菜单点击【我的直播】进入直播平台收看。