“无限量宽”是美联储发明的新名词儿，经济学词典里没有。其本质就是开动印钞机无计划，无限量，无节制地印钱。许多人更喜欢用“开直升机撒钱”来形容这种货币政策，一是因为这种三无的本质，二是因为弗里德曼曾经用直升机撒钱来描述过大水漫灌式的货币政策。
尽管是新词儿，但这并不意味历史上没发生过类似的情况。纵观人类货币金融史，一个基本结论是，每一次“无限量宽”的出现，都意味着改朝换代的时间到了。01
中国历史上的“无限量宽”与改朝换代
中国不仅是纸币的发明者，也是人类历史上最早出现货币危机的地方，而且也是最早搞“无限量宽”的地方。
唐代的飞钱和宋初的便钱，都只相当于今天的汇票，还不算货币，我们不说它。宋仁宗时期开始出现的交子（1023年），不再只是汇兑，而是可以用于支付和流通的准货币。说它准货币，是因为交子背后虽有真实的硬通货币支撑，但与真实的硬通货币并非1:1的 汇兑关系，不完全代表真实的货币。起初的发行大约要向交子务（相当于央行）交纳36万贯的真金白银做储备金，然后才可以发行大约126万贯的交子纸钞。硬通货币与交子纸钞的比例大约是1：3.5，相当于每贯交子纸钞实际上只对应0.29贯真实的铜钱。硬通货币与交子纸钞之间并非1:1关系的发行方式，开创人类货币金融的新时代，其本质就是超发。超发的本质就是货币杠杆。货币杠杆的作用是放大实际的货币支付和流通功能，对剌激经济起到了积极作用。这是宋代经济高度繁荣的根本原因之一。但是，正是因为宋王朝尝到了货币超发的甜头，交子发行的杠杆逐渐放大，到了北宋末年，交子超发的比例从起初的1：3..5已经扩大到了1：10，1：20，甚至1：100的程度，而且发行量也不再限于每三年发行126万贯，而是不断地扩大发行规模。宋徽宗时期，交子发行杠杆率已经达到1：20，发行量高达2000多万贯，引起严重通胀。宋徽宗不得已废除交子，改为钱引，旧交子换新钱引比值为5:1，这相当于杠杆被扩大到了1:100，1贯1000文的纸钞实值10文。南宋继续实行纸币流通制度，同样也经历了不断超发的过程。经历了从交子到钱引，从钱引到会子，从会子到见钱引子等多次废除旧钞改发新钞的历程。每一次换钞都是因为通胀到无法流通的地步才不得不废止旧钞，而且每一次换钞都会带来进一步的通胀。到南宋末年，纸钞发行规模高达6亿5千万贯，即6500亿文铜钱。这对于那个时代的人类而言，当然算是“无限量宽”了。南宋最后一个宰相贾似道改会子纸钞为见钱引子，意思大约是指凭这纸钞多少还能见点真钱，可惜没能改变南宋灭亡的命运。元代也学宋朝流通纸币，其贬值程度大约是每年翻一倍，流通63年，翻了约60倍。当元王朝意识到不能再“无限量宽”地盘剥下去时，为时已晚，各地风起云涌的起义已开始爆发，元王朝也进入了改朝换代的必然进程。明代也想搞纸币，可是老百姓经历了宋元两朝的纸币历史之后，打死不再接受纸币，未搞成。清代也吸取教训，就干脆不搞纸币了。此后的民国时期有过金圆券的故事，这个大家都知道。金圆券的出现同样标志着“无限量宽”的货币超发，也标志着一个政权的倒下和改朝换代的到来。02
西方史上“无限量宽”与换了人间
中国人开始玩“无限量宽”玩到不玩时，西方人开始接着玩了。大航海时代掠夺了无数黄金白银后的欧洲最先通胀的是硬通货币，然后在硬通货币通胀的基础上再接着玩银行金融。在货币超发的杠杆基础上再玩存贷循环带来的货币乘数，整体的杠杆规模比中国的纸币时代又高出了N多倍。
西方自银行金融体系诞生至今的500多年间，发生大大小小的金融危机有100多次，平均每5年爆发一次。每一次金融危机同样都伴随着经济危机、社会动荡和政权更迭。因为太多，我们无法一一讲述，只说说其中最典型的“无限量宽”及其带来的全球性换了人间。我们都知道1929年美国金融危机以及其后的十年大萧条，但对导致这次危机的原因却只限于对当时美国自身经济问题的分析，很少用全球的眼光去看问题。一战前的美国，还只是一个二流的国家，其实力与欧洲的英法德等列强相比不在一个层面。一次大战起因于列强争霸，这是中国人在2000多年前已经玩腻味的游戏，欧洲开始接着玩。不幸的是，伴随着所谓西班牙病毒的到来，病死的人数比战争还多，一战不得不停止。西班牙流感病毒的贡献来自于美国，那时的美国应该还没有人工制造病毒的能力，这应该属于老天有眼。美国自独立后一直与欧洲列强争夺中国和印度市场，始终搞不赢，但终于有天帮忙了，这决定了人类的美国时代即将到来。美国人发了一战的战争财。但是，一战后的欧洲经济在战争和病毒的双重打击下开始一蹶不振。各国又玩起了疯狂的货币超发游戏。1920年代的欧洲，德英法各国开启了印钱比赛，似乎是战争还没打尽兴，接着在金融领域继续开战。各国疯狂印钞到了何种程度？一战前的德国马克与美元比值还在几比几的正常范围，到了1923年，德国马克与美元比值竟然高达4200000000000：1，你没看错，是4.2万亿比1。这一方面说明德国开启了“无限量宽”的货币政策，尽管那时还没这样的词儿，经济史称之为赤字货币化。另一方面也说明，当时的美国并未玩货币超发游戏。紧跟德国玩的是英法等列强，甚至包括亚洲的强国日本。不过英法等国只是跟着超发，并未“无限量宽”，当时的列强中，真正搞“无限量宽”的，是德国和日本。经济史学界迄今没搞明白一个问题，当时的世界，真正玩货币超发的是欧洲，真正玩“无限量宽”的正是后来发动二战的德国和日本，可为什么1929年的全球性金融危机却发生在美国？人们一直在找当时美国自身的问题，包括我也一样。我们都知道1929金融危机发端于美国楼市和股市泡沫，但当时的美国并未超发货币，更未“无限量宽”。甚至金融危机爆发后，当时的美联储还在收紧货币政策。一个可能的解释是，正因为当时的欧洲和亚洲都开始玩货币游戏，导致大量的资本逃往美国避险。热钱的大规模涌入是推高美国楼市和股市真正的元凶。1929之后的故事大家都知道，波及全球的十年大萧条以及二战的爆发。二战以美苏两国取胜为王作为结局。有趣的是，当时新兴的苏联社会主义国家实施了新的卢布货币体系，同美国一样没有超发货币。为什么是这两个国家最终称王称霸，是否与货币政策有关？我们当然不能排除这个重要原因。可以肯定的是，欧洲尤其德日发动战争是因为“无限量宽”的货币政策失败导致经济崩溃，最终不得不试图通过战争来转嫁矛盾和问题。二战的结局当然是地球上从此换了人间，欧洲列强开始退出历史舞台，美苏两霸横空出世。03
今日世界再现“无限量宽”意味着什么
过去的十多年时间里，全世界都在货币量宽，不断地超发货币，欧洲、日本等国一直是负利率，直到此次疫情冲击下出现美国的“无限量宽”再次降临人间。
我们不知道后果到底会是什么，是否会像1920-1940年代那样历史重演，比如会否出现金融和经济的全面崩溃，会否出现战争，会否出现世界格局的重新洗牌。所有人都知道历史是面镜子，但似乎所有人都不太敢相信历史一定会重演。在此历史的关键时刻，我只想说，真诚地希望我们的政府能坚定地保持定力，坚持“积极的财政政策与稳健的货币政策”不动摇，努力盘活货币存量，决不再玩货币增量的游戏。既不要货币超发，更不能跟着人家搞“无限量宽”。人类文明史从来都是有周期律的，没有永远的霸主，也没有永远的贫穷落后。人类文明中心从北非和西亚转移到东亚，从东亚转移到欧洲，从欧洲转移到美洲，每一次转移都既有外因更有内因。当傲慢和偏见开始成为自身的文化特色，当霸道开始变得不可一世，当自己必须永远“优先”和“第一”成为政治和经济社会的主旋律，这个社会就必然开始腐败，这样的文明一定会走向衰落。人类再一次的新旧世界更替程序已经启动，再一次换了人间不可避免。这个时候，谁最清醒，谁最稳固，谁最有大局观和全球格局，谁就可能是未来世界新的旗杆。
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