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李海涛:呼之欲出的基建稳增长?

2015-08-03 长江商学院MBA 长江商学院MBA

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教授观点 | 李海涛教授




呼之欲出的基建稳增长?


PMI等一系列宏观指标反映中国经济并未筑底反弹,而近期中央的一系列举动释放出强烈的刺激政策信号,通过基础设施建设稳增长、化解经济进一步下行风险,可能成为下一阶段的重要主题。


7月29日,李克强总理主持召开国务院常务会议,部署推进城市地下综合管廊建设,即将给排水、燃气、电力、通信和其他管线集中于一体,此后31日住建部副部长陆克华宣布将全面启动地下综合管廊建设,到2020年力争建成一批具有国际先进水平的地下综合管廊


根据专家测算城市地下综合管廊建设在未来3-5年内有望产生超万亿元的投资,目前已经有包括包头、沈阳、哈尔滨、苏州、厦门、长沙在内的十个城市入围首批试点城市名单,而住建部的统计数据显示,今年以来已有69个城市启动地下综合管廊建设项目约1000公里,总投资约880亿元。


一个问题钱从哪里来?住建部部长陈政高此前曾公开表示“金融机构将会全力支持综合管廊建设”,因此财政支持应当还是其中的主力军。


7月30日,发改委就新兴产业、增强制造业核心竞争力重大工程包举行发布会,加上6月底推出的城市轨道交通和现代物流,和上半年已经发布的信息电网油气重要网络、生态环保、清洁能源、粮食水利、交通运输、健康养老服务、能源矿产资源保障等七大类重大工程包,目前已经有十一类重大工程已经开始或即将开始实施。在发布会上发改委公布的另一个重要数字是截至上半年,七大重大工程包已经开工228个项目,累计完成投资3.3万亿元。


种种迹象都表明,中央稳增长的步伐正在加快,其本质原因在于仅仅依靠宽松的货币环境已经无法扭转中国经济下滑的势头,财政政策的配合已经势在必行。


从一些官方表态可以看出,目前中国高层对于经济下滑担心程度正在加深。7月30日,中央政治局会议召开,为下半年宏观经济定调,会议认为“经济下行压力依然较大”,特别是指出“经济增长新动能不足和旧动力减弱的结构性矛盾依然突出”,在财政政策方面的表态则是“坚持积极的财政政策不变调,保持公共支出力度,继续减轻企业负担,引导和撬动更多民间资金增加投入”,因此本轮基建稳增长与历史上几轮不同之处在于可能更多通过PPP(Public-Private-Partnership,即公私合作)等方式撬动民间资本积极参与。


事实上,虽然在内外需不振下前两个季度GDP增速仍然达到今年目标的7%,但第二产业明显失速,仅有第三产业录得8.4的较高增长,如果拆的更细,考察分行业的GDP增速,发现金融业一枝独秀,而从历史经验来看,金融业对GDP的贡献是和股票市场表现高度相关的。因此,随着下半年对资本市场热度的逐渐降温,GDP增速仍然面临较大威胁,此外,财富效应的丧失还有可能导致消费类行业的增速承压,例如汽车、家电等消费弹性较高的行业都将面临减速风险,因此中央对于基建投资的热衷也就不难理解。





对于基建投资的一个担心是中国将重走刺激政策的老路,2009年在国际金融危机的压力下,中国在电力、供热、供水、燃气、交通运输(主要是铁路尤其是高铁)、粮食仓储、水利、环保、市政公共设施、保障房等行业实施了大量的刺激性投资计划,但这一系列刺激政策也留下了很多后遗症,例如地方政府的不良贷款,再如一些行业的过剩产能。


本轮刺激政策会有所不同吗?


事实上从中央释放出的信号来看,至少不会像2009年那样激进,例如中央不断重提“三期叠加”(即增长速度换档期+结构调整阵痛期+前期刺激政策消化期)。同时本轮基建稳增长应当会更多调动民间资本的力量,通过PPP等方式撬动更大量的资金,从而减小地方政府信用风险


另外一个值得关注的地方是刺激的对象,事实上从十一个重大工程包已经可以看出,本轮刺激不仅针对基础设施行业,同时也将投资包括先进制造业、清洁能源、生态环保、健康养老等产业,这些行业的投资回报率也将高于公用事业、交通运输等行业,从而对民间资本更具吸引力



作者:长江商学院李海涛教授






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