朱民：中国目前面临最主要的风险仍是房地产调整

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CF40学术顾问 朱民

目前中国面临的最主要的风险，仍是对房地产的继续调整，因为房地产对GDP占比颇高，且牵扯产业甚广，这既是中国目前最重要的任务，也是最难的任务。

　　对中国经济持乐观态度，造成当前中国经济放缓主要是缘于政府对信贷的调控和房地产调整。尽管经济放缓将会持续，但这并非坏事，相反将使中国经济增长更加稳健。

　　中国经济增长放缓是由于政府在逐渐控制贷款和地方债务的增长，流动性的减少会使经济增长下降，以及当前中国房价居高不下，库存过高，导致对房地产的投资下降；而房地产增速放缓会对整个经济增长产生负面影响。

　　此外，目前中国面临的最主要的风险，仍是对房地产的继续调整，因为房地产对GDP占比颇高，且牵扯产业甚广，这既是中国目前最重要的任务，也是最难的任务。

　　从经济周期角度来看，中国还处在下行阶段，中国也已表示不会采取大规模刺激政策，目前中国利用微刺激来维持一定空间，在此空间下开放服务业、调整产业结构，是很好的政策组合，但操作难度颇高，例如，中国产能利用率目前仅73%，仍然较低，若要加以改善，一种呼声就是通过刺激来拉动需求、提高产能利用率，待到今后全球经济进一步回暖、出口上升，产能便得以再次回到正轨。

　　不过，问题是有一些产出的空间可能不会再恢复，因此，刺激政策只能起到过渡作用，而非可持续性对策，中国应当意识到目前经济正发生巨大的结构性变化，过剩的产业必须淘汰，并不断向新的产业过渡。就现阶段来看，采取审慎的货币政策对中国而言是合适的。

　　另外，新兴市场不可低估量宽措施退出的溢出效应，指新兴市场的公司债规模已超过了美国债市的规模，且近一半为国外持有，主要集中在国外5大基金的手里，因此一旦风险高度集中、5大基金发生变化，新兴市场必将蒙受损失。

　　金融市场风险正在上升，尤其是影子银行。亚洲目前面临的主要短期挑战是利率上升后引起资本流动变化及资产重新定价，中长期则是人口老龄化、中产阶级增加而产生的需求结构变化。

　　（作者系国际货币基金组织副总裁，本文来源于财经网。）

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