美商品期货委员会主席马萨德出席CF40晚餐会

6月6日，CF40举办了“中美金融市场发展与改革”晚餐交流会。来京参加第八轮中美战略与经济对话的美国商品期货委员会（CFTC）主席马萨德（Timothy Massad）就美国金融市场，尤其衍生品市场改革的经验与教训以及中国的协同合作发表演讲。

美国商品期货委员会主席马萨德

中国证监会、银监会、中金公司、中国人寿保险（集团）公司、美国商品期货交易委员会、美国证券交易监督委员会、美联储、美国财政部、美国驻上海总领事馆的领导和专家参加了交流会。中美双方就中国证券和期货市场的监管、美国衍生品市场的发展趋势和中国的债务增长等共同感兴趣的话题展开了交流和讨论。

关于中国改革

针对近期国际社会的一些疑虑，中方人士首先表示中国改革的方向不会改变。虽然经济上遇到了一些困难，但中国会坚持市场经济改革的道路，不会走回头路。

关于中国证券和期货市场监管

作为全球大宗商品交易大国，中国的商品期货市场必然会成为全球最大的商品期货市场。如果中国期货市场的建设有缺陷，对国际市场也会产生重大影响。证券市场也是如此，监管层对去年股市动荡进行了反思。由于去年股市剧烈震荡时股指期货的交易量非常高，部分监管层人士认为股指期货加剧了市场的波动，因此采用了简单的做法来试图稳定市场，即限制股指期货交易量。但现在经过反思，大家意识到阻止资产泡沫破裂的根本方法是预防资产泡沫的产生，而期货并不是造成或加剧市场波动的元凶。未来监管层对股指期货交易的限制也将会逐渐放松。

关于自动化交易的发展

美方嘉宾表示，自动化交易目前占美国市场交易量的70%，不仅金融衍生品，商品衍生品也广泛采用自动化交易。这是一个长期趋势。自动化交易和复杂的创新产品对监管形成了挑战，监管层需要不断学习，与时俱进。自动化交易和创新产品的发展确实可能会加剧市场的波动，但监管方应该让市场通过交易寻找新的均衡点，即便是以更高的波动为代价。但总体来说，美国证券期货市场的监管机构最强调的是信息披露的原则，而并不去判断哪些产品适合交易或者向投资者提供任何保障。任何产品都可能具备风险，发行方必须根据监管规则将产品的信息和风险完全公开，投资者根据自身需求选择风险匹配的产品。

关于中国债务和银行问题

在回应美方嘉宾的有关问题时，中方嘉宾表示中国企业的债务增长很快而经济增速在放缓，杠杆率的提升是不可持续的。为了防止催生资产泡沫和债务危机，最合适的方式是降低经济增长目标。进一步降低经济增速有利于缓慢去杠杆，降低剧烈去杠杆对经济的负面影响。其次是要寻找新的经济增长点，对外开放是重要的一步。从风险点来看，虽然大家对银行系统很担忧，但中国爆发银行业危机的可能性很小，因为央行最终总是可以通过发行货币来解救银行危机，只是要承担通货膨胀的代价。

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