【视频】意大利前财长：现有国际货币体系难以应对资本流动不稳定

近期, 中国金融四十人论坛（CF40）联合彼得森国际经济研究所（PIIE）在华盛顿共同召开CF40-PIIE第二届中国经济论坛，会议主题为“中国经济形势及金融改革：稳定还是停滞？”。意大利前财政部长、意大利央行前副行长Fabrizio Saccomanni在此次华盛顿会议上发表了以“现有国际货币体系难以应对资本流动的不稳定”为主旨的演讲。

Fabrizio Saccomanni指出，国际货币体系在应对资本流动波动方面有显著不足，由于存在经济盛衰周期，新兴市场国家不得不依赖资本管制及储备积累。此外，在现有国际货币之外再出现一种新增货币SDR，并不一定会带来稳定。要应对不稳定的资本流动，我们需要一系列新的资本流动管理规则，IMF和BIS都在这方面做了大量工作。

他还认为，中国汇率改革的下一步应是继续增加汇率的灵活性，以使其在促进经济发展、吸收外部冲击和确保货币政策独立性方面发挥更大作用。

以下为Fabrizio Saccomanni演讲实录及视频，中文版演讲实录由CF40秘书处翻译。

现有国际货币体系难以应对资本流动的不稳定

https://v.qq.com/txp/iframe/player.html?vid=h0338q66qlt&width=500&height=375&auto=0

我在CF40的月报中看到一篇文章，将汇率改革形容为“一盘未下完的棋”。从改革后各方的评价来看，大家对改革的成果是认可的。IMF认为，目前人民币汇率与基本面所要求的水平大体一致，而且中国经常项目顺差与GDP之比将在2020年下降到1%以下。

改革的下一步应是继续增加汇率的灵活性，以使其在促进经济发展、吸收外部冲击和确保货币政策独立性方面发挥更大作用。IMF最近有一篇论文提到，在转向完全浮动汇率制度的过程中，为避免资本流动冲击和汇率超调，可以实施我们称之为有管理的浮动汇率制度，即设定中心汇率和浮动区间，必要时央行可进行干预。我认为这一点很重要，说明了转向浮动汇率的具体含义。

鉴于中国汇率改革已取得的进展以及经常项目顺差显著下降，我希望在货币方面的国际冲突会减少，出现货币竞争性贬值的可能性应该不大。中国已经逐步成为亚洲一个重要的稳定支柱，这一点中国不会轻易放弃。即使汇率承压，中国也有足够的储备来应对。

SDR对国际货币体系的影响是多方面的。中国曾多次表示，扩大SDR的使用有助于纠正国际货币体系的缺陷。其逻辑是主要储备货币发行国的利益不一定与其他国家的利益相一致，因而会有政策溢出的问题。

但是，国际货币体系在应对资本流动波动方面有显著不足，由于存在经济盛衰周期，新兴市场国家不得不依赖资本管制及储备积累。在这一点上，SDR似乎无法有所帮助。此外，在现有国际货币之外再出现一种新增货币SDR，并不一定会带来稳定。如果希望其在全球金融安全网中发挥更大作用，需要增加SDR的分配。

要应对不稳定的资本流动，我们需要一系列新的资本流动管理规则，IMF和BIS都在这方面做了大量工作。最重要的是要减少经济领域的不平衡，不仅仅是经常账户方面。

---

近期文章精选：

中国金融四十人论坛

　　“中国金融四十人论坛”（CF40）是一家非官方、非营利性的专业智库，专注于经济金融领域的政策研究。论坛成立于2008年4月12日，由40位40岁上下的金融精锐组成，即“40×40俱乐部”。

       CF40定位为“平台+实体”新型智库，专注于经济金融领域的政策研究。在四十人论坛平台型智库基础上，逐步形成了四十人和新金融两大实体型智库系列，分别包括四十人金融教育发展基金会、四十人金融研究院、丝路规划研究中心和上海新金融研究院、北方新金融研究院、北大互联网金融研究中心、浦山新金融基金会等机构。

       CF40平台集聚了来自政府机关、研究机构和商业机构的300余位金融领域精英人才；同时，CF40研究院专职研究员队伍也渐趋充实。CF40每年召开双周圆桌会议、金融四十人年会、国际学术交流研讨会等百余场闭门研讨会，开展课题研究近30项，出版周报、月报、要报、《新金融评论》期刊以及金融类书籍共计100余册，受到决策层领导重视和经济金融界人士高度评价。

       关注中国金融四十人论坛，请长按下方二维码：