【浦山讲坛干货第二波】社科院张宇燕：特朗普经济政策是否能够长期持续？
特朗普上任进入倒计时，他很清楚，美国的权威取决于其经济，只有证明他拥有领导美国恢复健康活力的政治实力，他才能取得成功。在1月8日，由上海浦山新金融发展基金会与上海新金融研究院联合主办的浦山讲坛第1期会议上，中国社会科学院世界经济与政治研究所所长、中国世界经济学会会长张宇燕在对浦山基金会学术委员、中国金融四十人论坛（CF40）学术顾问、国际货币基金组织（IMF）前副总裁朱民的主题演讲进行点评时分析指出，美国仍然是现在最大的经济体，但是相较于以前其实力在下降，进入了一个“顶峰平台期”。过去美国自认为代表了人类文明和进步的榜样，现在这种光环已经逐渐淡去，它的国家形象和软实力都开始下降。（查看朱民演讲请大力戳：【浦山讲坛干货来了】朱民：特朗普确定要干的事儿是紧货币、宽财政、贸易战）
在这样的背景下，特朗普才提出了“让美国重新伟大”的口号。张宇燕认为，特朗普能够获选，在于他成功地识别了美国的几个重大的问题。其中的一个问题就是收入分配不平等，财富不平等，例如美国5%的人口占有70%以上的土地。特朗普还触及了一个被政治正确性压在地底下的“一股强大潜流”，就是种族主义问题。这些问题涉及到将来的劳动力市场。
另一个问题是劳动生产率，技术进步带来的进步是否被低估了？是什么导致劳动生产率增长慢？张宇燕指出，目前的问题在于技术扩散的速度太慢。技术进步仅在大公司，中小企业没有得到进步，所以整体的速度下滑，市场越来越僵化。
张宇燕认为，特朗普要把美国GDP的增长率从2%不到提高到4%，措施之一就是要减税、扩大基建，短期来看可以推动，但是长期来看其可持续性存质疑，增长率可以分解为资本、劳动和全要素生产率，特朗普可以增加投资，但是人口老龄化，加上现在的种族主义和民族主义倾向，有可能导致劳动力市场扭曲，从而拖累经济增长。
最后，张宇燕指出特朗普政策实施的强度是个非常不确定的因素，他能够兑现50%就很不错了。因为特朗普是体制外的精英，他对体制内的约束条件认识和感受不深，进入体制内后他会慢慢发现，到处都布满地雷，都是约束条件，从而不得不修正其政策选项和政策执行的力度。
张宇燕
第一个问题就是两极分化——收入分配不平等、财富不平等。美国5%的人口占有70%以上的土地，而这70%的土地的价值是美国国内生产总值的6至7倍。由此可见美国的财富集中到了何种程度。
第二是他触及到了被政治正确性这个坚硬的地壳压在地底下的一股强大潜流，即种族主义问题。这个问题除了特朗普以外其他人谁都不敢碰。他就好比在地球上钻了几个眼，把种族主义、民族主义的“炙热岩浆”释放出来了。显而易见，这个问题和劳动力市场息息相关。
第三是劳动生产率的问题。这是美国经济持续低迷的主要原因之一。是否存在生产率悖论？目前对这一问题有争议。我注意到布鲁金斯学会的副会长、土耳其前财长德尔维什最近专门写了一篇文章讲讨论是否存在生产率悖论问题。质疑之一是技术进步带来的收益是不是因为产品质量和消费者剩余难以衡量而被低估了？在做了大量的研究之后，人们得出基本的结论认为生产力悖论是存在的。
接下来的问题是什么导致了今天的劳动生产率增速变慢？这篇文章谈了几个原因：一是现在技术扩散的速度要比以前慢得多。美国的大公司创新能力很强，因此收益、利润向大公司集中，中小企业的份额降低，这说明技术进步主要是在大公司里发生，收益也是他们拿，中小企业没有获得收益，因此整个劳动生产率降低。
还有就是劳动力市场僵化的问题。举例来说，今天在美国找工作必须持证上岗的人大约占总劳动力的五分之一。对某领域的从业资格提出要求是有道理的，但是如果所设门槛过多过滥，则市场就会越来越僵化。
美国生产率增速放慢还有一个原因，那就是储蓄大于预期的投资水平。需求不振造成投资不足、储蓄过剩，这又和收入分配差距加大有关。
特朗普提出在他的任期内要把美国GDP增长率从目前不到2%的水平提升到4%，主要措施是减税和搞基础设施建设，以及惩罚所谓的“不公平竞争者”。这些政策既是短期内可以推动，但长期来看，其可持续性如何需要打一个大问号。
增长率可以分解为资本、劳动和全要素生产率三大块。资本投入方面，可以通过减税增加投资。劳动力市场呢？刚才讲到了，人口老龄化加上种族主义、民族主义的情绪，最后可能会使美国的劳动力市场发生扭曲，从而拖累经济增长。全要素生产率很重要的部分来源于更有效的要素配置、来源于技术进步。我们现在看不到有突破性的技术进步，即使有，根据以往的经验来看，一项重大的技术突破真正对经济长期增长产生显著影响需要至少20至30年。
刚才讲的是国内要素配置，扩展到国际我们便看到了特朗普的退出TPP和对进口品征税。特朗普经济学的一个重要内容就是提高关税——对中国这样的国家一下增加45%，对其它国家增加30%-40%不等。这是否可行？短期来看这样做会损害其它国家的利益，长期来看对美国也是非常不利的。2009年奥巴马对中国轮胎征税，那次征税的结果是什么？美国在保住了1200个美国就业岗位的同时，美国的消费者在第二年多付出了11亿美元。1200个岗位、11亿美元，平均保住一个就业岗位花了90万美元，后果这还没把中国对美国的报复加进去。当时中国限制了美国家禽产品的出口，一下子少买了美国10亿美元的家禽产品，使得这个行业又有很多人失业。由此可见，特朗普如果真的要打贸易战难度是较大的。
澳大利亚《金融评论报》最近专门做了一个测算，其结果是如果特朗普把他在竞选时说过的话全部兑现，说的提高关税全部落实，将会导致美国GDP下降1.2个百分点。如果这些被征税的国家全部反过来报复美国，将使美国GDP降低5.6个百分点。特朗普如果确定要做这件事，但是做到什么程度？什么时候做？这些他都需要认真考虑。总之，美国GDP增长要达到4%是有一定的约束条件的。
另外要补充的是，美国税收和经济政策研究所做了推演，认为如果按照特朗普的减税计划，到他第一个任期结束，美国赤字与GDP之比将会翻倍，这无疑将影响到美元的走势。短期来看美元可能上升，但是两三年以后会是什么样的结果？谁也不知道。国际上在评估特朗普政策对美元汇率的影响时，考虑到经济增长遇到的一些障碍以及财政赤字的情况，认为美元会继续往下走。现在美国长期利率在上涨，反映了市场对未来通货膨胀的预期。这些因素最后可能都要制约美元未来的走势。
在此我想提一句，特朗普上台以后，美国的对华政策进入了一个调整期。不仅是特朗普，还有其它的力量，都在重新思考美国对华政策。
2016年12月16号，美中经济安全审查委员会明确提出，为了保证美国的国家安全，要求美国财政部全面禁止中国企业对美国企业在投资过程中形成有效的控制。这类政策还会不断出台，影响也是方方面面的。总体而言对中国收得越来越紧。
最后谈一点，特朗普政策的实施强度和领域，是一个非常不确定的因素。有研究发现，当选总统其竞选过程提出的政策主张兑现率平均是70%。但是我认为特朗普能兑现50%就不错了。特朗普是体制外精英，算是“造反派”进入了体制内，他对体制内的约束条件可能认识不足，感受不深。进入体制内后他会慢慢发现，到处都布满地雷，都是约束条件，从而不得不修正其政策选项和政策执行的力度。
2017年我们面临的最大风险就是特朗普带来的未知数，而且还有很多“未知”的未知数。
本次浦山讲坛由上海浦山新金融发展基金会副理事长、CF40秘书长王海明主持。
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